Sblocca gratuitamente l'Editor's Digest
L'Europa è a un punto di svolta di bilancio. Dobbiamo ridurre i deficit e ricostruire una rete di sicurezza finanziaria più solida, affrontando al contempo molteplici richieste di spesa e investimento a breve e lungo termine, tra cui le transizioni verde e digitale, difesa, sicurezza e invecchiamento. Per fare ciò, dobbiamo trovare il delicato equilibrio tra finanze pubbliche sostenibili, investimenti solidi e solida crescita economica. In breve, la prosperità dell'Europa dipende dalla risoluzione di un trilemma di bilancio.
Nonostante alcuni shock esterni inaspettati negli ultimi anni, l'economia dell'area euro è rimasta eccezionalmente resiliente. La migliore testimonianza di ciò è la solida performance del mercato del lavoro, con numeri di disoccupati a livelli storicamente bassi. Tuttavia, l'ambiente di bilancio è diventato più impegnativo.
In tutta l'area dell'euro, i costi di indebitamento sono aumentati di quasi 300 punti base dalla fine del 2021 e la spesa pubblica, in percentuale della produzione nazionale, è ora notevolmente superiore ai livelli pre-pandemia. I deficit di bilancio nell'area dell'euro sono stati in media pari al 3,6 percento del PIL lo scorso anno, con un debito pubblico di poco inferiore al 90 percento. Questi numeri sono leggermente superiori a quelli stimati lo scorso autunno. In parte ciò riflette la perdita di slancio di crescita nell'ultima parte del 2023, ma anche livelli più elevati di indebitamento in alcuni paesi più grandi. Sette paesi sono stati recentemente sottoposti a una procedura per disavanzo eccessivo.
Allo stesso tempo, l'Europa si trova ad affrontare un gap di investimenti molto consistente e crescente che potrebbe essere prudentemente stimato in 1 trilione di euro all'anno una volta sommate le esigenze climatiche, digitali e di difesa. Pensando più avanti, con una popolazione che invecchia e un'UE allargata, questi numeri non faranno che aumentare.
La politica economica si è normalizzata negli ultimi anni, ma dobbiamo intensificare il modo in cui gestiamo le nostre finanze pubbliche. Mentre i tassi di inflazione sono diminuiti nell'area dell'euro, i progressi nella riduzione e nel restringimento dei livelli di indebitamento stanno richiedendo più tempo. Mentre i paesi preparano i loro piani di bilancio per il 2025 e torniamo alla normale sorveglianza di bilancio, perseguire finanze pubbliche sane e sostenibilità del debito rimane fondamentale. Ecco perché è fondamentale che i piani a medio termine dei paesi, che sono parte integrante delle nostre nuove regole di bilancio, partano da basi solide e credibili. Il successo si basa sull'avere un alto livello di adesione politica all'interno dei paesi insieme a percorsi di bilancio realistici e applicabili.
Ma dobbiamo anche affrontare la nostra sfida principale, che riguarda il miglioramento della crescita e la fornitura di standard di vita più elevati per i nostri cittadini. L'Europa è carente in termini di potenziale di crescita. È chiaro che dobbiamo continuare con le riforme strutturali ed espandere gli investimenti. Ci sono importanti vincoli di bilancio mentre perseguiamo politiche per mettere le nostre finanze pubbliche su basi più sostenibili.
Proprio per questo motivo, dobbiamo fare il miglior uso possibile di strumenti europei come NextGenerationEU. NGEU è stata una risposta europea congiunta senza precedenti, volta a preservare e aumentare gli investimenti pubblici, per mettere le nostre economie su un percorso di crescita più forte, più sostenibile e inclusivo. Siamo a metà strada nell'implementazione e dobbiamo garantire che il tempo rimanente venga utilizzato al meglio. Qualsiasi discussione sui futuri prestiti comuni può essere plausibile solo se avremo reso NGEU un successo.
Parallelamente, dobbiamo fare progressi nell'unione dei mercati dei capitali. I risultati saranno tangibili solo nel medio termine, ma questo non è una scusa per ritardare. È chiaro che non possiamo soddisfare le nostre esigenze di investimento a lungo termine solo con le finanze pubbliche. È necessario un mercato dei capitali più profondo e integrato in Europa. Ora abbiamo un ingrediente importante per il progresso che non avevamo in passato: la volontà politica. Dovremmo sfruttarla al meglio. I ministri delle finanze europei si sono impegnati a lavorare per far progredire questo processo. I dibattiti su cosa si può fare a livello nazionale stanno prendendo piede in diversi paesi. Con l'entrata in carica della nuova Commissione europea, attendiamo con ansia un nuovo programma incentrato su attuazione e realizzazione.
E anche se può sembrare che ci troviamo di fronte a una sorta di trilemma di bilancio, resto convinto che ci sia una via d'uscita. Progressi tangibili e tempestivi nell'unione dei mercati dei capitali sono fondamentali per risolvere questo problema. Non solo garantiranno che possiamo mantenere il ritmo degli investimenti, ma faciliteranno anche un ritorno a livelli più bassi di indebitamento. Un vero cambiamento nei livelli di crescita in tutta l'UE dipenderà dai progressi su questi fronti.
In definitiva, abbracciare sia la prudenza economica che gli investimenti per il futuro non è una scelta tra cautela e ambizione. È una strategia per la resilienza e la crescita in un mondo in continua evoluzione.