La guerra commerciale minacciata di Donald Trump sta guidando un cuneo più ampio tra le più grandi banche centrali del mondo, poiché la Federal Reserve degli Stati Uniti mantiene i tagli ai tassi anche se le preoccupazioni di crescita pendono pesantemente rispetto ad altre economie.
Giovedì, la Banca d'Inghilterra è diventata l'ultima banca centrale a tagliare i tassi di interesse quest'anno, riducendo il tasso bancario di un quarto al 4,5 per cento.
La Fed, tuttavia, sta adottando un approccio diverso. La scorsa settimana ha sostenuto i costi di prestito, con il presidente Jay Powell che indica che i tassi di interesse rimarranno in attesa in quanto l'economia statunitense consente ai politici di aspettare e vedere come le tariffe e le altre politiche di Trump incidono sull'inflazione.
La Banca centrale e europea del Canada ha già tagliato i costi di prestito quest'anno e hanno lasciato la porta aperta a ulteriori riduzioni tra le preoccupazioni che una guerra commerciale con gli Stati Uniti potrebbe colpire la crescita.
“Alcuni anni fa, le banche centrali erano abbastanza riluttanti ad allontanarsi dalla Fed. La minaccia delle tariffe e l'incertezza generale lo ha spostato ”, ha affermato Dario Perkins, economista di TS Lombard. “Ora è una politica molto più chiara.”
I mercati hanno preso atto della tendenza, i prezzi in più tagli al di fuori degli Stati Uniti poiché le elezioni poiché gli investitori prevedono che le banche centrali proveranno ad ammorbidire il colpo dalle tariffe. Si aspettano altri tre o quattro tagli al tasso di un quarto della BCE quest'anno e lo stesso dalla Banca d'Inghilterra, incluso il taglio di giovedì.
“A parte il brinkmanship, il differenziale tra i paesi potrebbe essere davvero grande”, ha affermato Robert Tipp, responsabile delle obbligazioni globali presso il responsabile patrimoniale PGIM. “Gli Stati Uniti sono davvero in una posizione molto migliore in una guerra commerciale, dato che è principalmente il cliente del mondo. . . Ecco perché i mercati statunitensi saranno meno colpiti. Per altri paesi, economie più forti e diversificate avranno risultati migliori. “
Con l'inflazione destinata a passare il mouse sopra l'obiettivo del 2 % della Fed nel 2025, molti economisti-tra cui alcuni membri del comitato federale del mercato aperto, pensano che le tariffe di Trump potrebbero colpire i prezzi più che durante il suo primo mandato, specialmente nell'economia degli Stati Uniti calda .
“La posizione della Fed di mantenere in attesa i tassi di interesse è completamente comprensibile”, ha affermato John Llewellyn, partner di Independent Economics, una consulenza. “Altre banche centrali sono più preoccupate – e probabilmente giustamente – sugli effetti dell'incertezza sulla domanda e sull'attività di quanto non lo siano sull'inflazione.”
Llewellyn ha aggiunto che “tutto ciò che il presidente Trump dice che farà è inflazionistico – certamente tariffe, sicuramente tagli fiscali”.
Trump ha ritardato i suoi piani per imporre tariffe del 25 % a 30 giorni in Canada e Messico e ha minacciato di imporre accuse alle merci dell'UE. Questa settimana è andato avanti con un prelievo del 10 % sulla Cina.
La Cina potrebbe rispondere indebolendo la propria valuta e vendendo i suoi beni a prezzi più economici per mantenere la quota di mercato globale – in effetti, esportando la disinflazione con il resto del mondo, escludono gli Stati Uniti.
Le tariffe di solito causano uno shock inflazionistico una tantum sull'economia in cui vengono imposte, ma possono guidare i prezzi a stabilirsi a tassi superiori a quelli che potrebbero voler i banchieri centrali.
Il fatto che ciò accada dipende dalla facilità con cui le aziende trovano prodotti sostitutivi, l'impatto di una valuta più forte e delle aspettative di inflazione commerciale e dei consumatori.
Powell ha detto la scorsa settimana che i funzionari “avrebbero dovuto aspettare e vedere” come avrebbero svolto quegli effetti prima di rispondere.
Il vicepresidente della Fed Philip Jefferson ha detto martedì che non aveva nemmeno fretta di tagliare.
Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago e membro a voto del comitato federale del mercato aperto, ha dichiarato mercoledì che la tendenza delle banche centrali in passato a minimizzare le conseguenze inflazionistiche degli shock dell'offerta come l'imposizione delle tariffe era “pericolosa “.
Mentre in possesso dei tassi ci metterebbero i tassi di un corso di collisione con un presidente che ha chiarito che vuole che i costi di prestito diminuiscano “molto”, la maggior parte degli economisti pensa che le politiche di Trump lasciassero la Fed con poca scelta.
Tra loro, il solo Messico, il Canada e la Cina rappresentano circa i due quinti delle importazioni totali statunitensi, portando a probabili aumenti dei prezzi che potrebbero innescare maggiori richieste salariali e costi più elevati in altre parti dell'economia.
“Quando gestisci l'economia abbastanza calda comunque, il rischio che le aspettative di inflazione non si incolpino è significativamente peggio che altrove”, ha affermato Holger Schmieding, economista della Berenberg Bank.
La situazione è molto diversa nella zona euro, in cui i dati ufficiali pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che l'economia non ha registrato alcuna crescita negli ultimi tre mesi del 2024. La banca centrale della scorsa settimana ha ridotto i costi di prestito di un quarto di punto per prendere i tassi al 2,75 %.
Gli analisti di Citi hanno affermato che anche se l'UE ha imposto una tariffa di ritorsione del 10 % sulle importazioni non energetiche statunitensi, avrebbe un impatto molto piccolo di 0,05 punti percentuali sull'inflazione dei prezzi dei consumatori di base.
“In Europa sono molto più preoccupati per l'impatto della crescita rispetto al potenziale impatto sull'inflazione”, ha affermato George Buckley, economista di Nomura, sottolineando che le esportazioni di eurozona negli Stati Uniti sono una quota maggiore del suo PIL rispetto alle importazioni dal paese.
La Banca del Canada la scorsa settimana ha ridotto i tassi di interesse al 3 % in quanto ha avvertito un conflitto commerciale con gli Stati Uniti danneggiare gravemente l'attività economica al contempo, al contempo, spingendo i prezzi. Il governatore Tiff Macklem ha affermato che è stata fatta la mossa per andare avanti dell'impatto delle tariffe qualora Trump imporrebbe un prelievo del 25 % sulle esportazioni canadesi.
Il Canada vende circa il 77 % delle sue esportazioni di merci negli Stati Uniti, secondo le statistiche ufficiali.
Mentre Trump ha suggerito che il Regno Unito, che detiene un deficit di merci con gli Stati Uniti, potrebbe ancora sfuggire alle tariffe punitive, il Boe ha indicato l'aumento dell'incertezza economica globale come parte dello sfondo della decisione odierna.
Il suo tasso ufficiale è attualmente superiore a quello della Fed poiché il Boe lotta con la prospettiva di un pick-up a breve termine nell'inflazione. Ma i trader stanno scommettendo su una ripida riduzione del BOE quest'anno mentre l'economia del Regno Unito si indebolisce.
“La Banca d'Inghilterra spera che il Regno Unito eviterà le tariffe dirette”, ha dichiarato Krishna Guha di Evercore ISI. “Ma il Regno Unito come economia aperta sarà colpito dagli effetti del secondo turno del commercio globale più debole.”