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Le scommesse di “Trump Trade” su un dollaro più forte e i rendimenti obbligazionari più elevati hanno fallito quest'anno mentre gli investitori hanno una visione più ribassista delle ricadute economiche dalla guerra commerciale globale della nuova amministrazione americana.
La valuta statunitense è scivolata e i titoli dei titoli si sono radunati dall'inizio di gennaio, confondendo le diffuse aspettative degli investitori che i piani del presidente Donald Trump per le tariffe commerciali e i tagli fiscali manterrebbero alti inflazioni e tassi di interesse.
“Nonostante ciò che ci si sente, se si zoomichi davvero all'inizio di quest'anno, molti dei [Trump] I negoziati non hanno funzionato “, ha dichiarato Jerry Minier, co-head di G10 Forex Trading a Barclays. “Questo sta facendo rivalutare le persone.”
Gli investitori sono tornati indietro dai famosi scambi di Trump in parte perché le tariffe del presidente sono state finora meno aggressive di quanto molti temevano. Ma molti temono anche che l'incertezza scatena dalla guerra commerciale di stop-start potrebbe iniziare a danneggiare la fiducia nell'economia degli Stati Uniti, minando la reazione del mercato rialzista alle elezioni di Trump a novembre.
Il “menu medio” di operazioni popolari, come le scommesse contro l'euro o il renminbi cinese, non ha premiato gli investitori quest'anno, ha detto Minier. “Continui a aver bisogno di ragioni per il dollaro [rally] Per continuare ad estendersi – almeno per ora quelle cose sono state allontanate “, ha aggiunto.
Scommette secondo cui le politiche inflazionistiche di Trump avrebbero entrambe da fare alla Federal Reserve meno spazio per tagliare i tassi di interesse e deprimere la crescita nei partner commerciali statunitensi, ha contribuito a guidare un enorme rally nel dollaro. La valuta degli Stati Uniti ha guadagnato l'8 % contro un paniere dei suoi coetanei dalla fine di settembre fino alla fine dell'anno.
I gestori patrimoniali sono passati in una posizione netta in dollari a dicembre per la prima volta dal 2017, secondo un'analisi del gruppo CME di contratti futures sulla valuta. Ma finora quest'anno la valuta statunitense è scivolata dello 0,4 per cento.
Le aspettative di un'inflazione più elevata hanno anche contribuito a spingere i rendimenti del tesoro di 10 anni, che si spostano inversamente ai prezzi, al 4,8 per cento a gennaio, il più alto dalla fine del 2023.
Ma ora sono tornati al 4,54 per cento, poiché l'attenzione del mercato è passata dall'inflazione alle paure che l'economia galleggiante degli Stati Uniti potesse vacillare sotto il nuovo presidente.
“C'è una paura di fondo che la crescita possa rallentare”, ha affermato Torsten Slok, capo economista della società di investimento Apollo, con una guerra commerciale che “ha potenzialmente alcune implicazioni di crescita”.
Il mercato obbligazionario è “catturato tra la paura che l'inflazione potrebbe essere un po 'più alta a causa di una guerra commerciale e la paura che la crescita degli Stati Uniti o la crescita globale possano essere più lenta”, ha affermato David Kelly, capo stratega globale di JPMorgan Asset Management.
Questo mese Trump si è ritirato all'undicesima ora sulle minacce per imporre tariffe ampie al Messico e al Canada, concedendo a entrambi i paesi un ritardo di 30 giorni. Ma ha fatto avanti il 10 % di ulteriori tariffe di importazione sulla Cina e venerdì tardi il presidente ha dichiarato di poter colpire anche il Giappone con nuovi prelievi, per affrontare il deficit commerciale con il più importante alleato degli Stati Uniti nell'Indo-Pacifico.
Ha anche annunciato piani per tariffe del 25 % sulle importazioni di acciaio e alluminio.
I mercati emergenti, ampiamente previsti, essere una vittima particolare della guerra commerciale e un dollaro più forte, hanno anche sfidato le aspettative nelle ultime settimane, dopo un cupo 2024 in cui alcune valute hanno toccato i minimi pluriennali.
Dall'inizio del secondo mandato di Trump il mese scorso, il peso cileno ha guadagnato più del 3 %, mentre il peso colombiano e il reale brasiliano sono aumentati di oltre il 6 % contro il Greenback.
Gli strateghi della Bank of America sono diventati positivi sui mercati emergenti nella convinzione che le scommesse su un dollaro più elevato, che è al massimo in termini di tasso di cambio effettivi dal 1985, siano troppo tesi.
“Si tratta di un posizionamento molto estremo e un sacco di rumore tariffario già al prezzo”, ha affermato David Hauner, responsabile della strategia a reddito fisso della banca.
“Non è che non potesse peggiorare – ovviamente, potrebbe – ma per il momento, dato avanti e indietro delle ultime settimane, abbiamo valutato in modo equo.”
Gli investitori affermano che le banche centrali dei mercati emergenti hanno spazio per ridurre i costi di prestito per sostenere la crescita economica, dopo l'aumento dei tassi aggressivi negli ultimi anni per affrontare l'inflazione. Il Messico, la Repubblica Ceca e l'India hanno ridotto i tassi della scorsa settimana.
I tassi di interesse reali – che sono adeguati all'inflazione – sono anche più elevati in gran parte del mondo in via di sviluppo che negli Stati Uniti, rendendo redditizio prendere in prestito in dollari e investire in mercati emergenti.
“Non importa come si taglia o si taglia, le valute locali sono diventate molto, molto economiche, anche se il dollaro non si indebolisce da qui, e si stabilizza solo”, ha detto un gestore del fondo dei mercati emergenti, che era appena tornato dal Brasile. per beni a prezzi economici.