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O la potente base di investitori Mom-and-Pop statunitensi sa qualcosa che non facciamo, o si sta dirigendo a lividi.
In questo momento, i dilettanti sono belli. Gli investitori al dettaglio nazionali erano, a tutti i conti, acquirenti evidentemente attivi di azioni statunitensi nella tempesta iniziale iniziata dall'annuncio delle cosiddette tariffe “reciproche” di Donald Trump all'inizio di questo mese.
Man mano che gli indici delle scorte si immergevano, gli acquisti da questo gruppo erano, come diceva Vanda Research, “storica”. Fair Play per loro. È stata una chiamata coraggiosa, ma dal punto più basso del 7 aprile, l'S & P 500 statunitense è ancora aumentato del 9 %.
Negli ultimi anni, gli scommettitori al dettaglio sono stati un importante segmento di mercato da guardare per gli investitori professionisti. Erano rapidi per acquistare il tuffo (molto più grande) dopo lo shock Covid cinque anni fa, saltando quando molti investitori istituzionali erano ancora troppo nervosi e avevano assolutamente ragione. Vale la pena pensare a ciò che li guida.
La logica impone che una ragione è che un gran numero di investitori ha-un-go negli Stati Uniti hanno votato per Trump e molto probabilmente crede che la sua argomentazione secondo cui le tasse di importazione enormi sono pronte a riaccendere i lavori nel settore manifatturiero del paese.
Tuttavia, la memoria muscolare è una cosa potente. Negli ultimi 65 anni ci dicono che le scorte statunitensi aumentano in modo affidabile, tra circa il doppio degli anni di quanto scendono. Le corse positive sono molto più potenti e più lunghe rispetto alle patch cattive.
Anche per investitori istituzionali più pesanti, la logica per l'acquisto ora, quando le azioni statunitensi sono diminuite di circa il 10 % finora quest'anno, è incredibilmente forte, se stiamo giocando con la solita regola del mercato di Zigging quando il mondo Zags. (Nota “if”.)
L'umore tra i gestori di fondi è assolutamente terribile. Il normale sondaggio mensile sugli investitori istituzionali di Bank of America, pubblicato questa settimana, è piuttosto apocalittico, la quinta lettura più miserabile nella sua storia del quarto di secolo. Le aspettative di crescita sono ai minimi di 30 anni, con quasi la metà che ora si aspetta un atterraggio duro negli Stati Uniti. Un numero record di intervistati intende ridurre l'esposizione alle azioni statunitensi.
Quando gli investitori istituzionali diventano così miserabili così velocemente, il tuo contrarian interiore normalmente ti direbbe di essere coraggioso come gli investitori al dettaglio statunitensi e saltare.
Alcuni dei Woe-is-Me lamentando al cielo di gestori di fondi professionisti possono anche essere un po 'performativi. “Oggi stiamo ascoltando molto che non torneremo mai indietro”, ha detto Michael Kelly, capo del multi-asset presso Pinebridge Investments. “Ma conosco le persone finanziarie e faranno qualsiasi cosa ha senso in futuro. Le persone di Wall Street andranno dove si trova il formaggio.”
Un accenno all'idea che il dolore sia andato troppo lontano è evidente anche nei mercati dei titoli di governo degli Stati Uniti, in genere il territorio dei professionisti. I titoli del Tesoro sono, in molte scadenze, sorprendentemente deboli, nonostante i tassi dei tassi di interesse ora prevedono che gli investitori ora prevedono per il resto di quest'anno che normalmente si spostano i prezzi delle obbligazioni più elevati.
Mike Riddell, un responsabile del fondo obbligazionario di Fidelity International, ha affermato di aver gestito più piccole allocazioni ai tesori del normale, ma “ci siamo scavati adesso”, ha aggiunto, aggiungendo che sta “arrivando al punto” in cui sono abbastanza economici da suscitare il suo interesse.
Quindi, prepara i tuoi avvertimenti come ritieni opportuno. Sulla carta, in teoria, in media, basata sul precedente storico e se si applicano le normali regole, il momento presente è un'opportunità unica nella generazione per segnalare le risorse statunitensi a buon mercato.
Eppure la fretta di farlo non è lì. Il consenso tra i professionisti è che la politica delle tariffe stessa è un disastro. Un momento, il segretario al commercio Howard Lutnick è sulla televisione americana che racconta al mondo la grande visione dell'amministrazione di “milioni” di americani che fissano minuscole viti agli iPhone come parte di una nuova età d'oro per l'artigianato americano e una settimana dopo, il suo capo decide di esentare gli smartphone da alcune delle tariffe completamente. In ogni caso, ci vogliono anni per riportare a casa una sofisticata produzione e il prossimo presidente degli Stati Uniti potrebbe eliminare del tutto le tasse sulle importazioni. In quell'ambiente, pochi dirigenti di sane società statunitensi si sarebbero manifatturie sulla produzione domestica mentre Trump spera.
Nel frattempo, il Presidente lancia in modo affollato Bleunt Broadsides contro il presidente della Federal Reserve Jay Powell e, la ciliegina sulla torta-il settore tecnologico cruciale degli Stati Uniti ha subito un grande successo questa settimana dopo che il colosso di Chips Nvidia ha dichiarato che avrebbe avuto un successo da molti miliardi di dollari da nuove restrizioni di esportazione alla Cina. L'indice di semiconduttore di Filadelfia è diminuito del 22 % quest'anno.
L'incertezza nei mercati non è una novità. È il punto centrale. È per questo che alcuni beni pagano i rendimenti abbastanza coraggiosi da acquistarli. Ma ora ha un sapore completamente nuovo. Un sapore arancione.
I prezzi dell'oro da record, un franco svizzero impennato e un enorme salto in titoli di governo tedeschi sono tutti un chiaro segno che gli investitori professionisti sono profondamente spaventati e anticipano la prossima ondata di dolore. Se gli acquirenti di immersioni al dettaglio hanno di nuovo ragione, questa sarà stata una chiamata eroica da parte loro, ma le probabilità sono fortemente impilate contro di loro. Il mio intuizione è che i pestaggi continueranno fino a quando il morale non migliorerà.