Il dumping delle attività statunitensi a favore dei mercati rinasciti dell'Europa segnala l'inizio di una mossa molto a lungo termine da parte dei fondi pensione e di altri grandi gestori di denaro istituzionale per ridurre la loro enorme esposizione agli investimenti in dollari, affermano gli investitori.
Le banche di Wall Street affermano di vedere segni che gli investitori che gestiscono trilioni di dollari di attività stanno iniziando a tagliare le loro posizioni statunitensi, sulle preoccupazioni per i politici irregolari, gli attacchi del presidente Donald Trump alla cattedra della Federal Reserve e alle ricadute della guerra commerciale.
Sebbene le azioni statunitensi abbiano quasi recuperato le loro perdite da quando gli annunci tariffari di “Liberation Day” di Trump hanno scosso i mercati globali il mese scorso, rimangono in territorio negativo quest'anno e dietro i coetanei globali. Quest'anno il dollaro è sceso di oltre il 7 %, con alcuni investitori che indicano “fuga di capitali” dagli Stati Uniti ad altre attività come il debito del governo tedesco.
“Sta succedendo. Sarà lento ma inevitabile”, ha dichiarato Luca Paolini, capo stratega della Pictet Asset Management. Un mix di mercati azionari e catalizzatori relativamente economici per la crescita economica europea come una follia di spesa della difesa guidata da tedesca ha reso l'Europa la destinazione “più logica”, ha aggiunto.
Un sondaggio della Bank of America ha mostrato che gli investitori hanno fatto il taglio “più grande di sempre” alle allocazioni di equità statunitensi a marzo, mentre il passaggio dalla più grande economia del mondo e in Europa è stato il più acuto dal 1999.
I deflussi di fondi scambiati in borsa europei sono stati scambiati che investono in debito e titoli statunitensi-un'area utilizzata dagli analisti per visualizzare questo turno-quindi ha raggiunto 2,5 miliardi di euro durante aprile, il livello più alto dall'inizio del 2023, secondo i dati di Morningstar Direct. Gli stessi ETF azionari hanno visto ulteriori deflussi all'inizio di maggio, sebbene equivalenti a reddito fisso abbiano attirato un po 'di denaro.
La vendita di attività in dollari “inverte una tendenza a lungo termine in cui le attività statunitensi sono state il beneficiario di afflussi netti costantemente forti”, ha affermato Kenneth Lamont, preside di Morningstar. Questa inversione è stata guidata in parte da un cambiamento “patriottico” tra gli investitori europei in settori nazionali come la difesa.
In un segno dei grandi cambiamenti nel capitale globale, l'euro è aumentato contemporaneamente alle obbligazioni di governo tedesche nelle ultime settimane, confondendo il solito modello e suggerendo che gli investitori stanno cercando attività di rifugio non dollari. Le banche di investimento hanno registrato una vendita sostenuta di dollari USA e l'acquisto di euro nelle transazioni spot da parte degli investitori istituzionali.
Thanos Vamvakidis, capo della strategia globale G10 FX presso Bank of America, ha affermato che la banca ha iniziato a vedere “soldi veri [institutional] Il dollaro vende solo nelle ultime settimane ”. George Saravelos, responsabile globale di FX Research presso Deutsche Bank, ha dichiarato di aver visto” una vendita significativa di dollari USA da investitori in denaro reale negli ultimi tre mesi “.
La compagnia di assicurazione pensionistica Veritas della Finlandia ha ridotto la sua esposizione azionaria statunitense nel primo trimestre. La Chief Investment Officer Laura Wickström ha dichiarato al MagicTech che le valutazioni sulle azioni statunitensi erano alte, mentre citava anche “l'incertezza e la comunicazione attorno alle tariffe … La confusione e l'imprevedibilità associate a ciò ci hanno fatto mettere in discussione l'idea che dovresti pagare quel tipo di premio”.
John Pearce, Chief Investment Officer a un regime pensionistico australiano da $ 149 miliardi Unisuper, ha detto sul suo podcast Il mese scorso che il suo fondo aveva una grande esposizione alle attività statunitensi e sarebbe stato “messo in discussione questo impegno”.
“Francamente, penso che abbiamo visto piccoli investimenti nelle risorse statunitensi”, ha aggiunto.
Fondi pensione danesi imbarcato Nel primo trimestre della loro prima vendita di titoli statunitensi dal 2022, effettuando il più grande acquisto di azioni europee quotate dal 2018.
Sam Lynton Brown, responsabile globale della strategia macro presso BNP Paribas, ha affermato che se i fondi pensione europei dovessero ridurre le loro allocazioni ai livelli del 2015, ciò equivale a vendere fino a 300 miliardi di euro in attività in dollari.
Gli Stati Uniti sono stati per anni un beneficiario di vasti afflussi di capitali, attratti dalla sua crescita economica e dalla liquidità e dalla forte performance dei suoi mercati.
“Se la globalizzazione del capitale va al contrario, la domanda diventa quanto lo fa lontano e in fretta”, ha affermato John Butler, uno stratega dei tassi di Wellington Management. “Questo [trend] dovrebbe provocare deflussi di capitali netti dagli Stati Uniti e in altri mercati, con implicazioni strutturali per i mercati del dollaro, del capitale proprio e delle obbligazioni. “
Ci sono limiti alla distanza di questa tendenza, dicono gli analisti, data la profondità e la liquidità del mercato azionario degli Stati Uniti e il mercato del tesoro di quasi $ 30tn.
Ma anche i fondi pensione statunitensi stanno prendendo in considerazione la loro posizione. Scott Chan, Chief Investment Officer del sistema pensionistico degli insegnanti statali da $ 350 miliardi della California, ha dichiarato in una riunione del consiglio di amministrazione questa settimana che uno dei “rischi non intenzionali e conseguenze dell'apertura di Pandora's Box on Tariffes” potrebbe essere una vendita di attività statunitensi da parte dei suoi più grandi partner commerciali.
“La domanda per noi è che abbiamo bisogno di una maggiore diversificazione perché siamo molto concentrati sulle risorse statunitensi”, ha detto Chan.
La diapositiva del dollaro quest'anno è stata particolarmente dolorosa per gli investitori stranieri che possedevano attività statunitensi ma non coprivano il rischio di valuta.
Bank of America stima che se ricostruivano quelle siepi a livelli di copertura pre-covidi, ciò potrebbe significare investitori europei a copertura del rischio di $ 2,5 tonnellate di valuta sui loro beni in dollari. Tale attività dovrebbe esercitare pressione al ribasso sul dollaro.
Tuttavia, molti investitori non si stanno affrettando a una decisione, consapevoli dei rischi di scommesse contro la crescita a lungo termine dei mercati statunitensi.
“Stiamo avendo un dibattito interno sull'eccezionalità degli Stati Uniti [and] Sia che ci riduciamo alle allocazioni “, ha detto un investitore.” L'esperienza afferma che devi stare attento con questi turni e che le scommesse contro gli Stati Uniti non hanno funzionato bene “.