Alphabet ha schierato le banche per vendere una rara obbligazione a 100 anni, intensificando la corsa ai prestiti da parte delle aziende Big Tech che gareggiano per finanziare i loro vasti investimenti nell’intelligenza artificiale quest’anno.
Il cosiddetto Century Bond farà parte di un'emissione di sterline di debutto questa settimana da parte della società madre di Google, hanno detto fonti vicine alla questione.
Lunedì Alphabet ha anche venduto 20 miliardi di dollari di obbligazioni in dollari e ha organizzato una vendita di obbligazioni in franchi svizzeri, hanno detto le fonti. La quota in dollari dell'accordo è stata aumentata da 15 miliardi di dollari a causa della forte domanda, hanno aggiunto.
I titoli Century – i prestiti a lungo termine nella loro forma più estrema – sono molto insoliti, anche se sono state vendute a raffica durante il periodo di tassi di interesse molto bassi che ha seguito la crisi finanziaria, anche da parte di governi come Austria e Argentina.
L’Università di Oxford, EDF e Wellcome Trust – il più recente nel 2018 – sono gli unici emittenti ad aver sfruttato il mercato della sterlina. Tali vendite sono ancora più rare nel settore tecnologico, con la maggior parte dei maggiori gruppi del settore che emettono obbligazioni fino a 40 anni, sebbene IBM abbia venduto un’obbligazione a 100 anni nel 1996.
Un banchiere che ha familiarità con la transazione di Alphabet ha affermato che l’offerta di obbligazioni multivaluta della società è uno sforzo per espandere il pool di investitori data l’enorme quantità di capitale necessaria alle società Big Tech.
“Potrebbe verificarsi uno squilibrio tra domanda e offerta se si tentasse di tornare sul mercato del dollaro USA più e più volte”, ha detto il banchiere.
Emettere un centesimo sul mercato della sterlina è più conveniente rispetto al mercato del dollaro, dove il tasso di interesse è più alto, ha aggiunto il banchiere.
Sebbene un Century Bond sia “molto insolito” per le aziende tecnologiche, potrebbe attrarre acquirenti come compagnie di assicurazione sulla vita e fondi pensione, che hanno il mandato di acquistare asset a lungo termine, ha affermato Nicholas Elfner, co-responsabile della ricerca presso Breckinridge Capital Advisors.
Tony Trzcinka, senior portfolio manager con sede negli Stati Uniti presso Impax Asset Management, che ha acquistato le obbligazioni di Alphabet lo scorso anno, ha affermato di aver saltato l'offerta di lunedì a causa di rendimenti insufficienti e preoccupazioni per la sovraesposizione a società con obblighi finanziari complessi legati agli investimenti in intelligenza artificiale.
“Non valeva la pena cambiarli”, ha detto Trzcinka. “Siamo stati molto consapevoli della nostra esposizione a questi hyperscaler e ai loro budget di capex.”
Si prevede che quest’anno le grandi aziende tecnologiche e i loro fornitori investiranno quasi 700 miliardi di dollari in infrastrutture di intelligenza artificiale e si rivolgono sempre più ai mercati del debito per finanziare la costruzione di giganteschi data center.
A novembre Alphabet ha venduto 17,5 miliardi di dollari di obbligazioni negli Stati Uniti, inclusa un’obbligazione a 50 anni – l’obbligazione in dollari con la scadenza più lunga venduta da un gruppo tecnologico lo scorso anno – e ha raccolto 6,5 miliardi di euro sui mercati europei.
Oracle la scorsa settimana ha raccolto 25 miliardi di dollari da una vendita di obbligazioni che ha attirato più di 125 miliardi di dollari di ordini.
Alphabet, Amazon e Meta hanno tutte aumentato i loro piani di spesa in conto capitale durante i loro più recenti rapporti sugli utili, sollevando dubbi sulla capacità di finanziare la follia di spesa senza precedenti solo con i loro flussi di cassa.
La scorsa settimana, la società madre di Google ha registrato vendite annuali che hanno superato per la prima volta i 400 miliardi di dollari, battendo le aspettative degli investitori per ricavi e profitti nell'ultimo trimestre. Ha detto che prevede di spendere fino a 185 miliardi di dollari in capex quest’anno, circa il doppio del totale dell’anno scorso, per capitalizzare la crescente domanda per il suo assistente AI Gemini.
Il debito a lungo termine di Alphabet è balzato a 46,5 miliardi di dollari nel 2025, più di quattro volte rispetto all’anno precedente, sebbene alla fine dell’anno detenesse liquidità ed equivalenti per 126,8 miliardi di dollari.
La domanda degli investitori è stata più forte sulla parte più breve dell'accordo di lunedì, con un prezzo di offerta triennale a soli 0,27 punti percentuali sopra i titoli del Tesoro americano, contro 0,6 punti percentuali durante le discussioni iniziali sui prezzi, hanno detto persone che hanno familiarità con l'accordo.
La parte più lunga dell'offerta, un'obbligazione a 40 anni, dovrebbe rendere 0,95 punti percentuali rispetto ai titoli del Tesoro USA, in calo rispetto a 1,2 punti percentuali durante i colloqui iniziali, hanno detto le fonti.
Bank of America, Goldman Sachs e JPMorgan sono i bookrunner delle vendite di obbligazioni in tre valute. Tutti e tre hanno rifiutato di commentare o non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
Alphabet non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.