Una lacuna nelle norme contabili statunitensi consente alle aziende Big Tech di nascondere decine di miliardi di dollari di potenziali passività per i loro data center basati sull’intelligenza artificiale, ha avvertito lunedì l’agenzia di rating del credito Moody’s.
Le “limitazioni” nelle regole significano che le aziende di intelligenza artificiale potrebbero non dover rendere conto né del costo del rinnovo del contratto di locazione di un data center né del costo del mancato rinnovo, anche se entrambe le cifre potrebbero essere enormi, hanno scritto gli analisti di Moody's.
“Le informazioni potrebbero non fornire un quadro completo”, ha avvertito l'agenzia di rating, aggiungendo che “è improbabile che la passività contabile rifletta alcuni scenari futuri plausibili”.
Un numero crescente di aziende, tra cui Meta e Oracle, utilizzano veicoli speciali posseduti e finanziati in gran parte da altri investitori per costruire i propri data center. Il costo a lungo termine del noleggio del data center dalle entità è equivalente al debito agli occhi delle agenzie di rating e di molti investitori.
In alcuni casi, le aziende stipulano contratti di locazione a breve termine garantendo allo stesso tempo il pagamento di un risarcimento in caso di mancato rinnovo e di conseguenza il valore del data center diminuisce.
Secondo Moody's, l'accordo implica che le passività potrebbero non figurare da nessuna parte nei conti.
I principi contabili generalmente accettati negli Stati Uniti richiedono che il rinnovo del contratto di locazione sia “ragionevolmente certo” – in genere considerato probabile almeno al 70% – prima che venga contabilizzato. Il costo della garanzia sul valore residuo che potrebbe attivarsi in caso di mancato rinnovo del contratto di locazione deve essere contabilizzato solo se è “probabile”, vale a dire superiore al 50%.
Gli analisti David Gonzales e Alastair Drake hanno scritto: “La decisione di estendere la durata del contratto di locazione dipenderà in parte dalla volontà degli hyperscaler di effettuare ulteriori investimenti in hardware, poiché i componenti tecnologici chiave installati nei data center hanno in genere una vita utile compresa tra quattro e sei anni… Una rigorosa applicazione delle linee guida può portare molti rinnovi del contratto di locazione a scendere al di sotto dello standard “ragionevolmente certo”.
Il più grande accordo sui data center privati del credito è un esempio calzante, ha detto Moody's. La prevista struttura Hyperion di Meta in Louisiana, ospitata in un veicolo per scopi speciali chiamato Beignet Investor che ha finanziamenti da Blue Owl Capital, sarà affittata alla società per un periodo iniziale di quattro anni, ma con opzioni di rinnovo fino a 20. Meta garantisce inoltre un risarcimento fino a 28 miliardi di dollari se il valore della proprietà diminuisce.
Tali dettagli sono inclusi nelle note a piè di pagina dell'ultima relazione annuale di Meta e nessuna passività è inclusa nel bilancio della società. “Al 31 dicembre 2025, i pagamenti di RVG non sono probabili e pertanto non è stata registrata alcuna passività”, ha scritto la società.
Moody's ha affermato che effettuerà le proprie valutazioni delle probabilità al momento di decidere quali passività future considerare quando si attribuisce un rating di credito a una società tecnologica.
“Un aggiustamento quantitativo del debito verrebbe probabilmente effettuato laddove riteniamo che la passività di locazione riportata sottostimi il probabile deflusso di cassa”, ha affermato, “prendendo in considerazione il probabile periodo di rinnovo o il probabile esercizio della RVG, o entrambi”.