Le vendite allo scoperto stanno vivendo una certa ripresa negli ultimi tempi, nonostante i mercati siano aumentati negli ultimi anni e abbiano inflitto diverse dolorose contrazioni lungo il percorso.
L’interesse medio a breve termine per i titoli S&P 500 è ora salito al 2,7%, uno dei valori più alti degli ultimi dieci anni. Tuttavia, gli obiettivi stanno evolvendo.
L'ultima volta che abbiamo dato un'occhiata ai dati sul posizionamento degli hedge fund di Goldman Sachs – derivati dalle regolari, anche se spesso ritardate, dichiarazioni 13F che i fondi di investimento statunitensi devono effettuare – i servizi di pubblica utilità e altri proxy dell'intelligenza artificiale erano nel mirino. La posizione short più popolare in una delle principali società (se si considera l'interesse short come percentuale della capitalizzazione di mercato della società) è stata Bloom Energy, seguita da Carta e Reddit.
Ma c'è un nuovo titolo più odiato (versione zoomabile).
Un anno fa, Strategy – nata MicroStrategy – non era nemmeno tra i primi 50 titoli più short in America. Ciò aveva senso, dato che Bitcoin e “il primo veicolo di credito digitale al mondo” all’epoca erano in crisi. Dopotutto, il trucco per le vendite allo scoperto è prendere a pugni qualcosa che sta già andando giù.
Ma il prezzo del bitcoin rispetto all’inutile fiat analogico ha raggiunto il picco in ottobre. La strategia ha iniziato a svendere già prima di allora, e a novembre è arrivata al terzo posto tra i titoli statunitensi più shortati. Ora ha finalmente conquistato la corona di titolo azionario più odiato d'America (o almeno di titolo più odiato con una capitalizzazione di mercato di almeno 25 miliardi di dollari).
Ciò sembra appropriato, per due ragioni.
La ragione prosaica è che la Strategia è uno stupido costrutto di finzione digitale e ingegneria finanziaria che ora sta crollando (anche se la prima grande crisi di liquidità non arriverà prima del 2027). Craig Coben ha compiuto l'opera di Dio nel documentarne l'ascesa e la caduta, e il suo ultimo post riassume bene le difficoltà di Strategy.
In secondo luogo, la squadra di calcio più odiata del Regno Unito è il Millwall, i cui stessi tifosi firmano “non piacciamo a nessuno, non ci interessa“. La canzone è basata sulla melodia della canzone di Rod Stewart “(We Are) Sailing”. E il CEO di MicroStrategy si chiama Michael Saylor.
È un'analogia stupida? Forse. OK, probabilmente. Ma non è più stupido dei post di blog devastanti dell'intelligenza artificiale che spazzano via centinaia di miliardi di dollari di valore di mercato azionario. Questo è proprio il mondo in cui viviamo oggi.
In ogni caso, i dati sugli interessi a breve risalgono alla fine di gennaio, quindi sono antecedenti alla recente carneficina delle scorte di software. Ma gli analisti di Goldman notano che molti hedge fund avevano già preveggentemente abbandonato le principali società di software per dedicarsi a società di “hard” tech e “old economy” come Norfolk Southern, una compagnia ferroviaria, e il produttore di macchinari ITT.
Gli hedge fund hanno ruotato all'interno di Info Tech, passando a Semis da Software in vista della svendita di Software di quest'anno. I fondi sono entrati nel 2026 con un peso record nel portafoglio nei semiconduttori e il peso più basso nel software dal 2019. Allo stesso modo, i dati di GS Prime Services mostrano che gli hedge fund hanno ridotto le esposizioni nette del software nelle ultime settimane ai livelli più bassi in oltre un decennio. A livello di titoli, AMAT e ASML sono entrati nella lista VIP degli hedge fund e TSM si colloca tra i primi 10 VIP. AMAT si è inoltre classificata nella nostra lista di Astri nascenti con gli aumenti di proprietà più popolari, insieme a MU, NVDA e TER. Al contrario, i titoli software CRM e DOCU sono stati selezionati come Falling Stars con i maggiori cali nella proprietà degli hedge fund.
Detto questo, gli hedge fund sono ancora in fase avanzata nel lungo anno, come Microsoft, Visa, Mastercard, Amazon e Capital One, che sono stati tutti duramente colpiti ultimamente. Sarà interessante vedere quali saranno i dati sulle prestazioni per i prossimi mesi.