Cosa accadrà prima? L’intelligenza artificiale ucciderà i tuoi investimenti o ucciderà il tuo lavoro? Le storie contrastanti su come si svilupperà la prossima grande rivoluzione tecnologica stanno mettendo in difficoltà i mercati.
L’anno scorso, il dibattito chiave nei circoli finanziari sull’intelligenza artificiale era incentrato sulla questione se si trattasse di una bolla, se la tecnologia stessa fosse realmente utile e monetizzabile abbastanza da giustificare le spettacolari valutazioni delle aziende al suo interno.
È difficile sopravvalutare quanto gli investitori fossero ossessionati da questo tema. Ad un certo punto, la scorsa estate, la giornata dei risultati del produttore di chip Nvidia è stata considerata alla pari del rapporto mensile sull’occupazione negli Stati Uniti – la più grande bestia del calendario dei dati economici globali – per il suo ruolo nel definire la direzione del mercato e nel mantenere lo slancio rialzista delle azioni.
Trimestre dopo trimestre, gli utili di Nvidia l'hanno buttata fuori dal parco e il prezzo delle sue azioni è salito.
Ora siamo in una nuova fase. Nvidia ha pubblicato i numeri sugli utili questa settimana, e ancora una volta hanno superato le aspettative, ma il mercato ha in gran parte alzato le spalle, suggerendo che abbiamo finalmente superato il picco di eccitazione per questa enorme azienda. E ci troviamo di fronte a una domanda diversa: non se la tecnologia sia abbastanza buona, ma se sia troppo buona, al punto che forse presto molti posti di lavoro e molte aziende semplicemente non avranno più bisogno di esistere.
Anche gli utili eccezionali di Nvidia nell’ultimo trimestre dello scorso anno, e la sua aspettativa di circa 78 miliardi di dollari di utili nel trimestre in corso, non sono riusciti a ravvivare i titoli azionari statunitensi dopo un periodo molto traballante, con la valutazione di alcune società duramente colpita dal timore che l’intelligenza artificiale potesse compromettere seriamente i loro modelli di business.
I titoli software hanno subito un duro colpo e i timori si stanno sollevando da una fonte insolita sotto forma di a articolo del blog da un gruppo relativamente oscuro chiamato Citrini Research. Ciò ha fatto rimbombare le azioni quando ha delineato una visione immaginaria del futuro in cui l’intelligenza artificiale ha portato alla disoccupazione di massa e ha messo in ginocchio i mercati.
Citrini potrebbe avere ragione. Potrebbe essere sbagliato. Gran parte del settore finanziario pensa che sia quest'ultima. “Le ondate successive di cambiamento tecnologico non hanno prodotto una crescita esponenziale travolgente, né hanno reso la manodopera obsoleta”, ha osservato Frank Flight di Citadel Securities in un blog piuttosto appuntito ciò rispecchiava e smontava l'argomentazione di Citrini.
Ma non è proprio questo il punto. Il problema è che gli investitori si sono ritrovati seduti in un mercato azionario che ha stipato denaro in un settore piuttosto ristretto, molto focalizzato sugli Stati Uniti, dell’intelligenza artificiale, e ora hanno dubbi sul fatto di aver premiato le aziende giuste, nel paese giusto, che fanno le cose giuste, e quali siano realmente le ramificazioni della tecnologia.
“Un mercato che si muove del 3% su un blog è un mercato che non conosce”, ha affermato Helen Jewell, responsabile degli investimenti internazionali per le azioni fondamentali di BlackRock. In risposta, ha detto, gli investitori stanno ripensando. “Come posso assicurarmi che il mio portafoglio non sia troppo esposto a nessun fattore, geografia o rischio?” ha detto. L’unica risposta, per quanto noiosa possa sembrare, è diversificare.
Questa linea di pensiero è uno dei motivi per cui stiamo vedendo l’indice di riferimento S&P 500 delle azioni statunitensi, fortemente ponderato verso i grandi titoli dell’intelligenza artificiale con grandi capitalizzazioni di mercato, bloccato in una routine. Al contrario, una versione dello stesso indice in cui le azioni hanno lo stesso peso indipendentemente dalle dimensioni sta ancora spingendo al rialzo. Oltre a tutto lo stress politico negli Stati Uniti, è anche uno dei motivi per cui quest’anno le azioni europee e asiatiche stanno ottenendo risultati molto migliori rispetto ai loro omologhi statunitensi.
La volatilità del mercato del tipo osservato la scorsa settimana è insolita rispetto agli standard recenti. Negli ultimi mesi ci siamo abituati al graduale rialzo dei titoli azionari americani. Ma ora dovremo imparare a convivere con le turbolenze mentre gli investitori stabiliscono una nuova visione su come tutto questo si svolgerà.
Morgan Stanley ha sottolineato in una nota di questa settimana che le scosse sono comuni nei periodi di crisi. “Quello che sta succedendo ora è tipico di un grande ciclo di investimenti”, hanno scritto gli analisti della banca. “Le bande di volatilità tendono ad allargarsi e ci sono periodi intermittenti lungo il percorso in cui i mercati mettono in discussione sia il ritmo della spesa in conto capitale sia quali aree del mercato potrebbero essere perturbate”. Il lancio dell’iPhone, ad esempio, nel 2007, ha scosso settori dai giochi alle fotocamere.
Una cosa chiara è che l’intelligenza artificiale è qui per restare. L’analisi della banca su oltre 10.000 utili e trascrizioni di conferenze mostra che quasi un terzo delle aziende che hanno adottato l’intelligenza artificiale hanno riscontrato almeno un vantaggio quantificabile, in aumento rispetto al 24% nel terzo trimestre dello scorso anno. (Naturalmente, ha utilizzato l’intelligenza artificiale per fare questa analisi, piuttosto che dimostrare il proprio punto.)
L’economia dell’attenzione premia le persone con voci forti che fanno dichiarazioni audaci e sicure, in particolare dichiarazioni intrise di sventura. Questa settimana ha dimostrato che anche i gestori del denaro ne prendono atto. La strada più saggia, tuttavia, è quella di escludere l’eccessiva fiducia e ascoltare gli analisti e gli investitori che ammettono che quando si tratta di indovinare il futuro, stanno coprendo e diffondendo le loro scommesse, semplicemente perché non lo sanno.