I grandi investitori si sono rivolti all’oro e al dollaro USA piuttosto che alla tradizionale sicurezza dei titoli di Stato, mentre cresce l’ansia per uno shock inflazionistico minacciato dalla guerra in Iran.
Lunedì l'oro ha corso vicino al massimo record, balzando del 2,6% a più di 5.400 dollari l'oncia troy, mentre gli attacchi dei droni sugli impianti di gas naturale del Qatar hanno sollevato i timori di una nuova crisi energetica. Successivamente è salito dello 0,7% nel corso della giornata.
Ma i titoli di stato, tipicamente un rifugio nei mercati in tempesta, si sono indeboliti mentre i trader si preparavano ad un aumento dell’inflazione, spingendo il rendimento dei Bund tedeschi a due anni su di 0,08 punti percentuali al 2,09%.
“Stiamo assistendo ancora una volta alle obbligazioni che non riescono a fornire protezione contro gli eventi di avversione al rischio, anche se l’oro offre risultati”, ha affermato Seb Barker, capo stratega del mercato presso la società di hedge fund Marshall Wace. Ha affermato che gli eventi nel Golfo “rafforzano” la necessità di aumentare le allocazioni in quelli che ha definito “beni rifugio non obbligazionari”.
Gli analisti del BlackRock Institute hanno affermato che la reazione del mercato ha mostrato che “i titoli di stato a lungo termine non sono una zavorra affidabile per il portafoglio, dati i potenziali rischi stagflazionistici derivanti da un’escalation di quest’ultimo conflitto in Medio Oriente”.
Robert Tipp, responsabile delle obbligazioni globali presso PGIM, ha affermato che l'oro sta beneficiando di un “premio di incertezza globale” che pone la domanda: “Cos'è un rifugio sicuro nell'ambiente attuale? Cos'è un asset neutrale?”
Mentre l’Iran estendeva i suoi attacchi contro le infrastrutture energetiche dal Qatar all’Arabia Saudita, alcuni commercianti si preparavano a un conflitto duraturo.
“Le guerre durano sempre più a lungo di quanto pensiamo”, ha detto un trader senior di una grande banca di Wall Street, evidenziando il dollaro e l’oro come i principali beni rifugio.
Lunedì il biglietto verde è salito dello 0,9% rispetto a un paniere di valute concorrenti, svolgendo il suo tipico ruolo di rifugio nei mercati valutari in periodi di stress che non si concentrano sugli Stati Uniti.
La crescente incertezza ha spinto alcuni grandi gestori patrimoniali a ridurre le loro partecipazioni azionarie.
La casa di fondi francese Carmignac ha ridotto la sua esposizione azionaria, anche in Giappone, e sta valutando la possibilità di farlo per i titoli legati al petrolio che sono aumentati, ha affermato Kevin Thozet, membro del suo comitato di investimento. Ha aggiunto: “Stiamo eliminando alcuni rischi dal tavolo, perché… la distribuzione delle possibilità è piuttosto ampia”.
Oltre ad acquistare opzioni put sull'S&P 500 per proteggersi da potenziali cali dell'indice delle blue chip, Thozet ha affermato che Carmignac sta mantenendo parte del denaro prelevato dalle azioni in contanti, dati i rischi che un'impennata dell'inflazione potrebbe comportare per i titoli di stato.
Beata Manthey, responsabile della strategia azionaria globale di Citi, ha affermato che la banca ha declassato le azioni giapponesi da sovrappeso a sottopeso data la particolare esposizione del mercato all'aumento dei prezzi del petrolio, e ha migliorato le azioni del Regno Unito, che sono pesanti nei titoli della difesa e dell'energia.
“Se la situazione peggiora, gli investitori correranno il rischio dove possono, in modo da avere una svendita più coordinata”, ha aggiunto. “Per ora… è ancora relativamente selettivo.”
L’oro ha beneficiato della svendita più ampia e ora ha sradicato la maggior parte delle perdite subite durante il brusco ritiro di gennaio.
“L'oro ha più volte difeso il suo ruolo di bene rifugio per eccellenza in periodi di maggiore incertezza e rischi”, ha affermato Imaru Casanova, gestore del portafoglio metalli preziosi presso VanEck.
Gli analisti di Natixis hanno affermato che un conflitto duraturo in Iran potrebbe far aumentare fino al 15% il prezzo dell’oro, e gran parte di questo probabilmente si farà sentire nelle prime settimane.
Le implicazioni inflazionistiche dell’aumento dei prezzi dell’energia – i prezzi del gas europeo sono aumentati di oltre il 30% – hanno spinto gli operatori a ridurre le loro aspettative di tagli dei tassi di interesse, facendo salire i rendimenti obbligazionari globali.
Per il Regno Unito, due tagli dei tassi di un quarto di punto da parte della Banca d’Inghilterra non sono più completamente scontati entro la fine di quest’anno, secondo i contratti di swap, che ora implicano una probabilità di circa il 60% di un secondo taglio. I rendimenti dei gilt a due anni, sensibili alle aspettative sui tassi di interesse, sono aumentati di 0,11 punti percentuali al 3,64%.
Nell’Eurozona, la possibilità di un altro taglio di un quarto di punto quest’anno è scesa a circa il 15%, in calo rispetto al 55% circa della settimana scorsa.
La preoccupazione principale dei grandi investitori è quanto a lungo potrebbe durare l’aumento dei prezzi del petrolio e del gas, compresa la portata dei disagi nello Stretto di Hormuz, un punto di strozzatura nel Golfo che è fondamentale per il commercio di materie prime marittime.
“Più a lungo dura il conflitto, più le banche centrali dovranno incorporare queste pressioni inflazionistiche nelle loro previsioni, esercitando pressioni al rialzo sui tassi di interesse”, ha affermato Nicolas Trindade, senior portfolio manager di BNP Paribas Asset Management.