L’acquisto record di 20 miliardi di dollari da parte di Adobe della società di software di progettazione Figma è la più grande acquisizione della storia di una società americana sostenuta da capitale di rischio. Nel settore tecnologico sono comuni accordi di start-up senza profitto, in rapida crescita e concordati con multipli di entrate ad alta quota. Ciò che è insolito è che questo arriva sulla scia di un drastico declassamento delle valutazioni dei titoli tecnologici.

L’indice Nasdaq, ricco di tecnologia, è sceso del 29% dal massimo storico di novembre. Tuttavia, il ripristino delle valutazioni non è stato completamente trasferito al settore privato. Le società tecnologiche quotate di maggior valore sono tutte scambiate al di sotto dei massimi dell’anno scorso. Eppure alcune società private stanno negoziando valutazioni più elevate. La società missilistica SpaceX di Elon Musk, ad esempio, ha raccolto fondi con una valutazione di $ 127 miliardi a maggio, rispetto ai $ 100 miliardi dell’anno scorso. I VC hanno investito milioni di dollari nell’ultima impresa del co-fondatore di WeWork, Adam Neumann.

I fondi di rischio sono seduti su miliardi di dollari di fondi. C’è appetito per la tecnologia dirompente. Le aziende che hanno raggiunto i round di finanziamento in fase avanzata, in particolare, sono in grado di negoziare accordi di follow-up.

Ma ci sono anche segnali di cambiamento. Oltre 580 società private sostenute da VC hanno raggiunto per la prima volta valutazioni di miliardi di dollari l’anno scorso, rendendole degli unicorni. Quest’anno la cifra è 265, secondo la società di ricerca PitchBook.

Forge Global, con sede a San Francisco, un mercato privato in cui gli investitori possono acquistare e vendere azioni di società private, afferma che il prezzo medio delle società che fanno trading sulla piattaforma il mese scorso è stato del 29% inferiore all’ultimo round di finanziamento. Il prezzo delle azioni di Forge è sceso da $ 32 a maggio a meno di $ 3.

Le valutazioni del settore privato sono guidate dalle uscite previste degli investitori. Con il mercato dell’offerta pubblica iniziale asciutto, questi dovrebbero diminuire. Le valutazioni iniziali elevate potrebbero semplicemente non essere aggiornate. Per evitare di dover affrontare una valutazione più bassa, molte start-up scelgono di non raccogliere fondi. I round down sono stigmatizzati per le start-up che si aspettano di vedere solo aumentare il loro valore. Diluiscono gli azionisti esistenti. La società di pagamenti svedese Klarna ha dovuto accettare un calo dell’85% della sua valutazione per raccogliere capitali. Figma non è indice di un mercato privato sano, è l’eccezione.