Come funzionerebbe un tetto massimo del prezzo del G7 sul petrolio russo?

I leader del G7 hanno studiato un tetto al prezzo del petrolio russo da questa primavera come un modo per ridurre i ricavi dei combustibili fossili di Mosca senza causare un’impennata nei mercati petroliferi globali.

Venerdì, i ministri delle finanze di Canada, Francia, Germania, Italia, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti hanno dato il via libera a un tale schema, dichiarando che “rafforzerà e amplierà la portata delle sanzioni esistenti”.

I funzionari sottolineano che resta ancora molto lavoro da fare prima che il massimale di prezzo possa essere emanato, tuttavia, con questioni chiave in sospeso, incluso il livello del tetto.

Il successo delle proposte dipenderà dalla disponibilità dei grandi importatori di petrolio russo, tra cui India e Cina, ad aderire allo schema. Finora, nessuno dei due paesi ha manifestato la volontà di partecipare. La Russia ha avvertito che si vendicherà contro qualsiasi Paese che partecipi trattenendo le spedizioni di petrolio.

Cosa ha concordato il G7?

I paesi del G7 hanno concordato di finalizzare un “divieto globale di servizi” che consenta il trasporto di greggio marittimo russo e prodotti petroliferi. Tali servizi, che includono l’assicurazione sulla spedizione, sarebbero consentiti solo se i prodotti vengono acquistati a un prezzo pari o inferiore a quello stabilito da una “ampia coalizione di paesi”. Il concetto è stato fortemente sostenuto dalla segretaria del Tesoro statunitense Janet Yellen.

L’idea di un tetto massimo è di consentire al petrolio russo di raggiungere i mercati che non hanno imposto divieti all’importazione – in particolare i paesi a reddito medio e basso – limitando la pressione al rialzo sui prezzi globali del petrolio e limitando la capacità di Mosca di finanziare la sua guerra contro l’Ucraina.

Gli importatori che desiderano una copertura assicurativa del G7 o dell’UE e servizi di spedizione che consentano il trasporto del petrolio russo dovrebbero rispettare il tetto dei prezzi. Un alto funzionario del Tesoro statunitense ha affermato che lo schema comporterebbe la fissazione di un massimale di prezzo per il petrolio greggio e altri due massimali di prezzo per i prodotti raffinati.

In che modo influisce sul regime sanzionatorio esistente?

Il meccanismo di capping non sostituirebbe gli embarghi esistenti nei paesi del G7 sul petrolio russo, ma sarebbe implementato allo stesso tempo, entrando in vigore il 5 dicembre per il greggio e il 5 febbraio per i prodotti raffinati.

Un alto funzionario del Tesoro degli Stati Uniti ha affermato che l’Office of Foreign Assets Control avrebbe emesso una guida su come sarebbe stato implementato il limite di prezzo negli Stati Uniti, sebbene il prezzo specifico non sarà rivelato fino a quando non sarà più vicino alla data di entrata in vigore.

L’obiettivo di Washington è che un gran numero di paesi non appartenenti al G7 sottoscriva il limite di prezzo, ma i funzionari hanno sottolineato che anche se nessun altro governo fosse d’accordo, gli acquirenti di petrolio russo in tutto il mondo stavano già chiedendo, e continuerebbero a chiedere, sconti sui loro contratti di acquisto a causa del limite incombente.

“Nelle mie conversazioni con altri paesi, mi stanno dicendo che la Russia è là fuori in modo aggressivo cercando di bloccare contratti a lungo termine ora a prezzi più bassi”, ha detto un alto funzionario del Tesoro degli Stati Uniti. “Anche se non hanno deciso di entrare a far parte della coalizione del price cap, parte della loro conversazione con i russi è, ‘beh, visto il price cap che sta arrivando, come dovremmo pensare ai prezzi più bassi?’”.

L’attuazione dell’UE richiederà agli Stati membri di accettare all’unanimità di modificare il sesto pacchetto di sanzioni che descriveva in dettaglio l’embargo del blocco sul greggio russo, anche modificando il divieto sui servizi assicurativi. Quel pacchetto di sanzioni è stato conquistato a maggio dopo laboriose trattative. Il principale ostacolo, l’Ungheria, si è assicurato un taglio al petrolio russo consegnato tramite oleodotto.

Cosa è successo di recente con le esportazioni di petrolio russe?

Le esportazioni di petrolio russe sono diminuite di circa 1 milione di barili al giorno sulla scia dell’invasione dell’Ucraina a febbraio, poiché molti acquirenti in Europa si sono auto-autorizzati e hanno limitato gli acquisti tra le proteste pubbliche. Ma mentre l’Agenzia internazionale per l’energia ha avvertito che la produzione russa – normalmente superiore a 10 milioni di barili al giorno – potrebbe diminuire di 3 milioni di barili al giorno in pochi mesi, ha dimostrato di essere più resiliente, grazie all’India.

Prima dell’invasione, l’India non importava quasi petrolio russo. A luglio importava quasi 1 milione di barili al giorno del greggio fortemente scontato di Mosca, o circa l’1% dell’offerta globale, secondo Vortexa, che tiene traccia delle spedizioni.

La capacità della Russia di mantenere le esportazioni ha aiutato i prezzi globali del petrolio a scendere da circa 120 dollari al barile all’inizio di giugno a circa 95 dollari al barile, o più o meno al livello di prima della guerra.

Poiché la Russia produce oltre il 10% delle forniture globali di petrolio, i funzionari negli Stati Uniti e in Europa sono preoccupati di sanzionare i suoi barili fuori dal mercato. La perdita di un quarto dell’offerta russa potrebbe causare un aumento dei prezzi del petrolio.

Quali sono i rischi con il price cap?

La Russia potrebbe decidere di esportare meno petrolio. Mosca è stata accusata dall’Occidente di “armare” le forniture di gas riducendo i flussi verso l’Europa. Mentre i volumi delle esportazioni di gas sono diminuiti, i ricavi di Mosca sono aumentati perché i prezzi del gas sono aumentati vertiginosamente.

È possibile che la Russia si rivolga allo stesso schema nel mercato petrolifero e riduca l’offerta mentre fa salire i prezzi globali.

Ma i funzionari statunitensi ritengono che un taglio sostanziale alla produzione di petrolio paralizzerebbe la capacità di produzione della Russia. La chiusura dei campi può danneggiare i serbatoi. Quando l’Unione Sovietica è crollata, la produzione di petrolio russa è crollata da oltre 10 milioni di barili al giorno a meno di 6 milioni. Ci sono voluti più di 20 anni per riportare la produzione a oltre 10 milioni di barili al giorno.

Anche le esportazioni russe potrebbero diminuire se non riuscissero a trovare abbastanza petroliere disposte a operare senza l’assicurazione occidentale. I paesi del G7 sono responsabili del 90% di tutte le assicurazioni marittime globali e la Russia esporta quasi 8 milioni di barili al giorno di prodotti grezzi e raffinati, il che richiede un numero enorme di navi.

Come reagiranno gli assicuratori?

Consentire la copertura assicurativa dei carichi al di sotto del tetto massimo significa che la sanzione non è il divieto di assicurazione completo che i funzionari dell’UE e del Regno Unito avevano concordato a maggio.

Ma il coinvolgimento del più ampio G7 significa che la grande maggioranza dei mercati assicurativi marittimi sarebbe nel campo di applicazione, rendendo più difficile aggirare il divieto. Diverse giurisdizioni sarebbero allineate, cosa che secondo gli esperti di assicurazione è fondamentale per sottoscrivere i rischi in quello che è un settore globale.

Tuttavia, i dirigenti del settore hanno espresso preoccupazione sulla combinazione di un limite di prezzo con un divieto assicurativo. Temono di poter fare affidamento sul fatto che forniscano, o ritirino, la copertura per le spedizioni di petrolio che hanno superato il limite.

Una persona anziana del mercato dei Lloyd’s di Londra, parlando in condizione di anonimato, ha affermato che occorreva “riconoscere che gli assicuratori non sono vicini al prezzo a cui viene scambiato il petrolio”.

“Per richiedere agli assicuratori di essere coinvolti improvvisamente e ottenere tali informazioni. . . le persone semplicemente non lo farebbero [offer insurance] sulla base del fatto che sarebbero troppo preoccupati”, ha aggiunto la persona. Invece, gli assicuratori guarderebbero a coloro che commerciano il petrolio per impegnarsi a rispettare il limite di prezzo, hanno affermato.