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Questo non è stato un buon mese per i mercati. Le azioni sono state eliminate e il mercato obbligazionario non ha potuto evitare alcuni schizzi. Ma alcune parti hanno fatto meglio di altre e una in particolare ha resistito bene.
In generale, un debito più sicuro e di alto grado ha resistito meglio delle obbligazioni più rischiose e di livello più basso, ma nulla è stato immune dalla turbolenza finanziaria. Ecco una panoramica dell'azione dei prezzi, basata su un mix di indici e gli ETF più grandi e liquidi per ciascun segmento di mercato obbligazionario.
Il outlier in fondo al tavolo è privato, altrimenti noto come il SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETFuno dei lanci ETF più discussi degli ultimi anni.
È un ETF gestito attivamente gestito da State Street Global Advisors che mira a investire circa l'80 % del suo denaro in debito di investimento e il 20 % in titoli con leta spazzatura o non classificati.
Tuttavia, l'aspetto più interessante è che Priv mira a detenere il 10-35 per cento delle sue attività in strumenti di credito privati non rintracciati provenienti da Apollo, con la società di investimento che promette di offrire offerte di impresa intraday su tutto ciò che fa.
Priv ha iniziato a negoziare solo il 27 febbraio e da allora ha sovraperformato praticamente ogni altro angolo del mercato obbligazionario globale. Le uniche cose che possiamo trovare che hanno fatto di meglio sono le bollette del Tesoro.
Gestisce solo $ 55 milioni dalla fine di giovedì e lo sguardo Holdings piene Sembra che Priv sia per lo più investito in agenzia MBS e Treasuries. Ma ci sono già un'infarinatura di titoli senza istin nel portafoglio che sembrano titoli di debito privato e sono principalmente contrassegnati con un valore di mercato al di sopra del loro valore nominale.
IL Prospetto privato non trascorre molto tempo su Come Questi titoli privati sono apprezzati, notando solo che “qui ci sono più metodi che possono essere utilizzati per valutare una detenzione di portafoglio quando le citazioni di mercato non lo sono
prontamente disponibile ”. Un accompagnamento FAQ non getta molta più luce:
Come vengono valutati i titoli privati?
Nel calcolo del NAV per azione di Priv, gli investimenti di Priv sono generalmente valutati utilizzando le valutazioni del mercato. Una valutazione del mercato significa generalmente una valutazione (1) ottenuta da uno scambio, un servizio di prezzi o un importante produttore di mercato (o un rivenditore) o (2) sulla base di una citazione dei prezzi o di altre indicazioni equivalenti del valore fornite da uno scambio, un servizio di prezzo o un importante produttore di mercato (o un rivenditore).
Ai sensi delle procedure di valutazione approvate dal Consiglio di fondo, il Consiglio ha designato SSGA come designato di valutazione per Priv. Queste procedure affrontano, tra le altre cose, (1) determinare (a) quando le citazioni di mercato non sono prontamente disponibili o affidabili e (b) le metodologie da utilizzare per determinare il valore equo degli investimenti e (2) l'uso e la supervisione dei servizi di prezzi di terze parti per una valutazione equa.
Ogni sicurezza detenuta da Priv viene rivista e apprezzata quotidianamente come parte del suo processo di calcolo NAV.
Priv ha mantenuto il suo valore di mercato in parte grazie al trading costantemente a un premio snello al suo valore patrimoniale netto, quindi sembra che i trader non siano enormemente preoccupati per questo. Puoi anche argomentare decente secondo cui gli ETF sono in realtà veicoli migliori per meno attività liquide rispetto ai fondi comuni di investimento.
Tuttavia, Alphaville sta pianificando (in ritardo) passare un po 'più di tempo a pensare attraverso alcuni dei potenziali problemi qui, dato che Priv sia probabilmente solo il colpo iniziale dei mercati privati dell'ETF. Facci sapere i tuoi pensieri tramite e -mail o nei commenti.