I titoli dei servizi di pubblica utilità, dell’energia e dei materiali sono emersi vincitori dall’ansia legata all’intelligenza artificiale che attanaglia Wall Street, mentre gli investitori in fuga da settori considerati vulnerabili alle interruzioni cercano aziende con asset tangibili.
Questa settimana il sottoindice software dell'S&P 500 è crollato al livello più basso dall'immediato seguito dell'annuncio delle tariffe del “giorno della liberazione” da parte del presidente Donald Trump lo scorso aprile, perdendo 1,2 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato combinata in meno di un mese.
Il settore ha sopportato il peso delle preoccupazioni che i nuovi strumenti di intelligenza artificiale potrebbero sconvolgere interi settori. Queste preoccupazioni hanno scosso anche i gestori patrimoniali e gli assicuratori.
Ma il sottoindice delle utilities S&P 500 è cresciuto di oltre il 9%, mentre i titoli energetici hanno guadagnato il 22%, poiché i settori con ingenti asset fisici si ritrovano improvvisamente in voga dopo anni di sottoperformance rispetto al business tecnologico asset-light.
“Tutte queste attività a basso consumo di capitale che potrebbero crescere storicamente sono anche quelle che potrebbero essere facilmente interrotte”, ha affermato Guillaume Jaisson, stratega europeo di Goldman Sachs.
D’altro canto, “le imprese ad alto capitale sono difficili da replicare, ci vuole tempo”, ha detto Jaisson.
“Sono più isolati dal rischio legato all’intelligenza artificiale”, ha aggiunto, etichettando i settori in crescita come titoli “Halo”: asset pesanti, bassa obsolescenza.
Martedì l'indice Nasdaq, ad alto contenuto tecnologico, è cresciuto dell'1% mentre le azioni si sono riprese dalle perdite di lunedì, ma i movimenti nel settore del software sono stati per lo più contenuti.
Le società di software statunitensi Intuit, AppLovin, Gartner e Workday hanno tutte perso circa il 40% quest'anno. La società elettrica Generac Holdings e il produttore di vetro Corning Inc sono tra i maggiori guadagni di S&P quest'anno. I gruppi petroliferi Exxon e Chevron aumenteranno di oltre il 20% nel 2026.
In Europa, i maggiori vincitori del mercato azionario quest’anno sono stati il fornitore del settore della difesa e dell’energia Kongsberg Gruppen e la compagnia di navigazione petrolifera Frontline Plc, entrambi in rialzo di circa il 50% dall’inizio dell’anno.
Martedì Goldman ha lanciato un nuovo paniere europeo di azioni “ad alta intensità di capitale”, a quel punto i suoi componenti sono aumentati del 12% quest'anno, rispetto a un guadagno del 6% per il più ampio Stoxx Europe 600. Il paniere “capital light” della banca, d'altro canto, è sceso del 2% quest'anno finora.
Anche produttori di chip, minatori e produttori pesanti hanno guidato quest'anno il guadagno di quasi il 13% rispetto al benchmark MSCI per i mercati emergenti.
Alex Temple, gestore di un portafoglio creditizio presso Allspring Global Investments, ha affermato che le vendite improvvise sono un sintomo di investitori che si affollano in settori che non comprendono appieno e che poi reagiscono in modo eccessivo alle previsioni di interruzione dell'intelligenza artificiale, come il post sul blog di Citrini Research che ha scatenato il crollo del software di lunedì.
“È un comportamento di fine ciclo, molte persone saranno interessate a cose di cui non sanno molto”, ha detto Temple, aggiungendo che la vendita di software è stata guidata da “Fobo”, o dalla “paura di diventare obsoleti” a causa dei progressi dell'intelligenza artificiale.
I modelli di business a basso consumo di capitale sono stati particolarmente ricercati nel contesto di bassi tassi di interesse che ha fatto seguito alla crisi finanziaria globale, poiché gli investitori si sono concentrati su modelli di business facilmente scalabili in un momento di condizioni di prestito facili.
Ma un aumento dei tassi di interesse dopo la pandemia ha messo sotto pressione queste valutazioni in un momento in cui gli investimenti sono aumentati in settori ad alta intensità di capitale come la difesa e le infrastrutture.
“Ciò che ha funzionato meglio negli ultimi 15 anni è ora il più vulnerabile”, ha affermato Gerry Fowler, responsabile della strategia sui derivati di UBS. “L’evitamento delle cose in questo momento ruota attorno alla domanda: la vostra attività si basa su beni immateriali e proprietà intellettuale?”