Nel quartier generale di Elliott Management a New York, il team energetico del hedge fund ora ha magliette con “Gulf of America” stampato su di loro, tra cui uno con una foto di Donald Trump come pirata, in onore del nome preferito del Presidente degli Stati Uniti per il Golfo del Messico.
È molto diverso dall'umore anche l'anno scorso. Quindi, l'investitore attivista si è chiesto se invocare un maggiore petrolifero per ridimensionare la sua spesa verde rischiare un contraccolpo dagli ambientalisti e persino dai media, secondo le persone che parlavano con l'hedge fund in quel momento.
I tempi sono cambiati. Mentre le azioni del gruppo petrolifero del Regno Unito BP hanno affondato un minimo di due anni lo scorso novembre, l'investitore attivista era già impegnato a costruire ciò che è cresciuto in una partecipazione di quasi £ 3,8 miliardi nella società in difficoltà.
La mossa ha iniziato a pagare. Le azioni di BP sono aumentate di oltre il 26 % da quel basso, con il grido di rally di Trump di “trapano, bambino, trapano” che solleva l'atmosfera attorno alle compagnie petrolifere e del gas e si concentra maggiore sul loro core business nella vendita di combustibili fossili.
Ma anche il sentimento attorno a BP si era inasprito quando l'hedge fund ha fatto la sua mossa, ha detto una persona che ha familiarità con il pensiero di Elliott. L'attivista aveva concluso che gli investitori e gli analisti erano ora del parere che BP stava distruggendo il valore. “Il livello di consenso è scioccante”, ha detto la persona.
Il prezzo delle azioni della compagnia petrolifera ha trascorso gran parte dello scorso anno a Freefall in quanto è stato persistentemente all'altezza delle aspettative del mercato, sia finanziariamente che operativamente, e ha guadagnato quasi 7 miliardi di dollari di writedne in tutta la sua attività, in particolare nel raffinazione.
Nonostante i suoi problemi, BP ha frustrato gli investitori insistendo sul fatto che si sarebbe attestato a una strategia – stabilita dall'ex amministratore delegato Bernard Looney nel 2020 – che ha richiesto alla società di “reinventarsi” spendendo diversi miliardi di dollari all'anno e tagliando Green Energy e tagliando Produzione di petrolio e gas.
L'obiettivo di tagliare la produzione di petrolio del 40 % entro il 2030 è stato ridimensionato al 25 % nel febbraio 2023 da Looney, che è stato quindi bruscamente licenziato per uno scandalo rispetto alle relazioni passate con i colleghi. Ma BP rimane l'unico maggiore petrolifero con un impegno a tagliare effettivamente la sua produzione. Nel frattempo, i suoi “motori di crescita di transizione” hanno contribuito a soli $ 1,2 miliardi dei suoi $ 38 miliardi di utili rettificati prima di interessi, tasse, ammortamento e ammortamento lo scorso anno.
Murray Auchincloss, che è diventato amministratore delegato poco più di un anno fa, ha messo in vendita il business del vento degli Stati Uniti di BP e ha trasformato i suoi progetti eolici offshore in una joint venture. La società è alla ricerca di una struttura simile per le sue attività solari di Lightsource. Ha detto agli analisti in ottobre che mentre BP vuole avere “un continuo impegno per la transizione”, cercherebbe un modello di “luce in capitale” quando possibile.
Tuttavia, i problemi di BP hanno attirato l'attenzione – e non solo da Elliott. Diversi altri attivisti hanno detto al MagicTech di aver anche dato un'occhiata al gruppo petrolifero, nonostante la scala scoraggiante di costruire una posizione credibile in una società da £ 75 miliardi. “È un tesoro di risorse bloccato in una palude di gestione”, ha detto un attivista degli Stati Uniti. Un altro ha avvertito che non c'era “una soluzione facile” per le sfide che affrontano l'azienda.
Mentre la scorsa settimana è scoppiata la notizia della posizione di Elliott, l'hedge fund ha studiato BP per più di un anno e ha iniziato a costruire la vittoria elettorale di Trump di quasi 5 % di quasi il 5 % a novembre, secondo un'altra persona che ha familiarità con la questione.
La campagna Elliott è gestita da John Pike, con sede a New York, che ha guidato una serie di campagne passate contro le compagnie energetiche Hess, Marathon, Suncor e Phillips 66-e da Gaurav Toshniwal, un manager di portafoglio a Londra. Questa settimana l'hedge fund ha anche intensificato la sua campagna a Phillips 66, rivelando che aveva una partecipazione di $ 2,5 miliardi e chiedendo al raffinatore di vendere attività di gasdotto e prodotti chimici.
Il gioco a BP può essere simile. L'opinione di Elliott è che BP deve fare significative disinvestimenti, anche nelle sue attività di energia verde, secondo la persona che ha familiarità con il pensiero degli hedge fund. Una rottura o una vendita non erano attualmente all'ordine del giorno dell'attivista, aggiungendo che Elliott sarebbe disposto a ricoprire la posizione in BP per diversi anni, se necessario.
Confrontando BP con Anglo American, la società mineraria quotata nel Regno Unito in cui Elliott ha anche una partecipazione, la persona ha affermato che ciò che era necessario era “una cattedra aggressiva che guidava un consiglio di amministrazione, con un amministratore delegato che ha acquistato la strategia”.
La formula per BP, la persona ha aggiunto, è stata semplice: “È una forte allocazione del capitale, il giusto dimensionamento dei loro costi, un piano di cessione e il ripristino della strategia. Si sta assicurando che gli azionisti che si sono bloccati con l'azienda siano premiati. È un perno fondamentale. ”
L'arrivo dell'attivista istruisce un test cruciale per Auchincloss al BP Capital Markets Day del 26 febbraio. Tra frustrazione per la mancanza di direzione del gruppo, Auchincloss ha promesso di “ripristinare fondamentalmente” la strategia del suo predecessore.
La ricostruzione della BP avrebbe richiesto del tempo, avvertito analisti, banchieri e investitori. Un banchiere di investimenti energetici senior ha affermato che la società fortemente indebitata stava esaurendo “leve da tirare”.
La società ha progetti a monte in fase di sviluppo, tra cui alcuni campi promettenti nel Golfo del Messico, e ha affermato che tornerà nel vasto campo Kirkuk in Iraq. Ma Kaskida nel Golfo del Messico non dovrebbe venire online fino al 2029 e ci vorranno da due a tre anni per aumentare la produzione a Kirkuk. Gli analisti prevedono che tutti i nuovi progetti di BP semplicemente compensano il calo altrove, con Biraj Borkhataria ai Mercati dei capitali RBC in una maestrizia da 2,3 milioni a 2,4 milioni di barili al giorno di produzione nel 2030, allo stesso livello dal 2020.
Gli investitori sono inoltre diffidenti dopo un anno di risultati finanziari deludenti.
“Le azioni sono economiche ma non così economiche. La sottoperformance nel prezzo delle sue azioni riflette la sua effettiva prestazione “, ha osservato Stuart Joyner, analista di Redburn Atlantic. Grazie ai suoi alti livelli di debito, BP è stato particolarmente esposto tra i suoi coetanei se i prezzi del petrolio avessero iniziato a scendere, ha detto. “Se scendono a $ 60 o $ 55 al barile, BP farà fatica.”
Molti critici dell'azienda hanno colpito Auchincloss, ma altri sostengono che i guai di BP derivano da una tavola relativamente inesperta e dalla sua sedia, Helge Lund, che si divide tra il maggiore petrolifero e la stessa posizione a Novo Nordisk.
Un ex dirigente senior della BP ha descritto il presidente come un “disastro”, aggiungendo: “Ha avuto due lavori, gestisce la transizione amministrativa – un totale fallimento – e gestisce la transizione energetica, un altro fallimento”. Amanda Blanc, senior direttore indipendente di BP, è vista come un potenziale successore di Lund da cacciatori di teste e dirigenti del settore. Tuttavia, è considerata improbabile che lasci il suo lavoro quotidiano come amministratore delegato di Aviva a breve termine in seguito all'acquisizione del gruppo assicurativo della linea diretta.
Nonostante la crescente pressione, Auchincloss ha dichiarato questa settimana di sentirsi “ben supportato” internamente e al consiglio. “È sempre un momento difficile in cui c'è incertezza”, ha detto alla FT. “Sono sicuro che, poiché è prevista la chiarezza strategica, che renderà le persone più comode e andremo avanti.”