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La stagione degli uragani di quest'anno è prevista particolarmente cupa. Gli incendi in California si stanno intensificando. Le inondazioni stanno causando danni estesi. Chi vuole essere ritenuto responsabile dei danni peggiori? Secondo una misura, più investitori che mai.
Le vendite di obbligazioni catastrofiche, una forma di assicurazione cartolarizzata utilizzata per trasferire parte del rischio dei disastri più costosi ai mercati dei capitali, stanno aumentando vertiginosamente. Nella prima metà del 2024, un record di 12,6 miliardi di dollari di obbligazioni, per lo più a copertura di proprietà, sono state emesse da riassicuratori e dai governi di Messico, Giamaica e Porto Rico, secondo il fornitore di dati Artemis. La base di investitori del mercato da 48 miliardi di dollari si sta ampliando, secondo Kepler Partners, una società di ricerca e consulenza. Un numero maggiore di fondi di fondi, family office e gestori patrimoniali sta investendo tramite fondi UCITS.
L'interesse degli investitori è stato stuzzicato da rendimenti succosi. Lo Swiss Re Global Cat Bond Total Return Index ha registrato un rendimento del 19,7 percento lo scorso anno, il più alto dal 2002. Ciò è dovuto a costi del 2022 inferiori a quanto inizialmente temuto, premi di rischio più elevati e rendimenti maggiori sulle garanzie solitamente investite in fondi del mercato monetario. Il rendimento di mercato dei Cat bond, una combinazione del rendimento delle garanzie e del premio di rischio assicurativo, è più che raddoppiato in tre anni, arrivando al 13,7 percento alla fine di giugno, afferma Artemis.
Quali sono i rischi? Un problema è che il capitale degli investitori può rimanere intrappolato dopo un disastro, a causa di ritardi nei pagamenti. Ciò può accadere se c'è incertezza sui pagamenti.
Un'altra preoccupazione è che gli investitori potrebbero assumersi più rischi di quanto previsto. Finora, le perdite cumulative degli obbligazionisti sono state in media pari al 2,7 percento del capitale nei 26 anni fino al 2023, secondo Swiss Re. I fattori che limitano i pagamenti includono una crescente preferenza per la copertura di eventi specifici, piuttosto che aggregati, che li isolano dai costi crescenti di tempeste e incendi ad alta frequenza e bassa gravità. Inoltre, pagano solo quando i costi superano una certa soglia. Anche se il 2023 è stato un anno record per i disastri, pochi cat bond hanno pagato.
Ma i modellatori di catastrofi non possono dare per scontato che il passato sia una guida per il futuro. Eventi “una volta ogni generazione” stanno accadendo sempre più frequentemente. Il rischio di riscaldamento globale è stato notevolmente sottovalutato da obbligazioni catastrofichesecondo una ricerca del 2019,
I Catastrophe bond offrono diversificazione e rendimenti elevati. I disastri naturali non sono legati ai cicli economici. E questa nicchia è riservata agli investitori sofisticati. Dovrebbero essere consapevoli che i bond non sono certo un'opzione priva di rischi. L'indizio, dopotutto, è nel nome.