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Il rinnovato entusiasmo degli investitori per le obbligazioni e la crescente fiducia in un “atterraggio morbido” per l'economia statunitense stanno sostenendo alcuni dei più grandi gruppi finanziari del mondo e innescando afflussi record verso gli ETF a reddito fisso.
BlackRock e JPMorgan Chase hanno dichiarato venerdì di aver raccolto quantità senza precedenti di nuovi asset da gestire nel terzo trimestre poiché hanno riportato profitti trimestrali migliori del previsto.
Il colosso obbligazionario Pimco ha affermato che il suo patrimonio in gestione ha raggiunto i 2 trilioni di dollari per la prima volta dall’invasione russa su vasta scala dell’Ucraina nel 2022, che ha fatto crollare i mercati obbligazionari e azionari.
“Investo nel reddito fisso da oltre 30 anni e il contesto attuale è uno dei più attraenti che abbia mai visto sui mercati pubblici per un gestore attivo”, ha affermato Dan Ivascyn, chief investment officer di Pimco.
In tutto il settore, la prospettiva di un calo dei tassi di interesse delle banche centrali e di condizioni economiche favorevoli hanno dato agli investitori una maggiore fiducia nel fatto che le obbligazioni avrebbero mantenuto il loro valore e avrebbero fornito rendimenti competitivi. Ciò ha portato a un afflusso di 123 miliardi di dollari nei fondi obbligazionari statunitensi, di cui 93 miliardi in ETF, nel trimestre terminato al 30 settembre, secondo i dati di Morningstar Direct.
“La grande rotazione tanto attesa, in cui gli investitori si allontanano e iniziano a 'rischiare' investendo in prodotti azionari e a reddito fisso, sta cominciando a materializzarsi”, ha affermato Kyle Sanders, analista di Edward Jones.
Mentre i mercati azionari si sono ripresi rapidamente nel 2023, molti investitori hanno optato per il risparmio in contanti piuttosto che per le obbligazioni mentre le banche centrali, inclusa la Federal Reserve statunitense, stavano aumentando rapidamente i tassi nel tentativo di domare l’inflazione. Ma le banche centrali stanno ora cambiando rotta tra i timori sulla crescita.
I dirigenti di JPMorgan e Wells Fargo hanno dichiarato venerdì che i consumatori stanno rallentando le loro spese discrezionali, ma non ci sono segnali di gravi difficoltà economiche. Ciò ha alimentato le speranze che la Fed, che ha tagliato i tassi di 50 punti base il mese scorso, sia stata in grado di affrontare l’inflazione senza innescare una recessione, con il cosiddetto atterraggio morbido.
Questo contesto ha contribuito ad attirare nuovamente gli investitori sul mercato e a dare loro maggiore fiducia nelle obbligazioni come fonte di rendimenti costanti e come copertura contro un pullback azionario, hanno detto gli analisti. Anche i rendimenti dei fondi obbligazionari sembrano più competitivi poiché le banche iniziano a tagliare i tassi che pagano sui depositi.
“Mentre la Fed si avvia – e taglia ulteriormente – è probabile che si assista a uno spostamento maggiore verso le obbligazioni. Due fattori principali dei nostri afflussi quest’anno sono state le aspettative sull’allentamento della Fed e il . . .[investors]che desiderano obbligazioni di alta qualità che offrano diversità in periodi di stress”, ha affermato Kirstie Spence, gestore di portafoglio a reddito fisso presso Capital Group.
Più della metà degli afflussi di ETF a reddito fisso, ovvero 55 miliardi di dollari, sono andati a BlackRock e Vanguard. I loro fondi passivi guidano da anni la rapida crescita del settore. Ma anche i gestori attivi come Capital Group, JPMorgan e Janus Henderson ne hanno beneficiato: ciascuno ha goduto di flussi trimestrali netti di almeno 2 miliardi di dollari nei propri ETF obbligazionari attivi.
“Se c'è una storia da prima pagina quando penso ai flussi obbligazionari, è un ambiente molto più democratico”, ha affermato Ryan Jackson, analista di manager Research presso Morningstar.
Per BNY, che ha subito deflussi complessivi dal ramo di gestione patrimoniale, il reddito fisso è stato l’unico punto positivo per gli afflussi netti. “Siamo posizionati per maggiori flussi”, ha affermato venerdì il direttore finanziario Dermot McDonogh.
I beneficiari del ritorno al reddito fisso includevano una gamma più ampia di strategie oltre ai soli fondi obbligazionari core. Il principale ETF obbligazionario attivo in afflussi quest'anno è stato il fondo con rating AAA di Janus Henderson costituito da obbligazioni di prestito garantite. Quest’anno ha generato flussi per 7,2 miliardi di dollari, raggiungendo un patrimonio netto di 13 miliardi di dollari – più di tre volte la sua dimensione di un anno fa – poiché ha sovraperformato praticamente tutti i suoi concorrenti obbligazionari ultracorti negli ultimi tre anni.
“Se non altro, penso che alcune delle operazioni a cui stiamo assistendo siano più grandi e consistenti”, ha affermato John Kerschner, responsabile dei prodotti cartolarizzati statunitensi di Janus Henderson. “Un paio di anni fa, la gente doveva essere convinta di questo [investing in fixed income] sarebbe stato meglio dei contanti.
I gestori finanziari hanno affermato di aspettarsi che gli afflussi continuino, soprattutto se i tassi di riferimento delle banche centrali si stabilizzassero al di sopra del livello zero prevalente prima della recente esplosione dell’inflazione.
“Un contesto più normalizzato e con tassi relativamente alti ha il potenziale per incoraggiare ancora di più gli investitori a tornare al reddito fisso”, ha affermato l’amministratore delegato di BlackRock Larry Fink. “Non c’è dubbio che il denaro sia in movimento”.
Craig Siegenthaler, analista della Bank of America, ha affermato di aspettarsi che i flussi obbligazionari attivi diventeranno “molto più forti” nel 2025 poiché i tassi di interesse a breve termine scenderanno al di sotto di quelli delle obbligazioni a più lunga durata. “È davvero incoraggiante che gli investitori inizino ad uscire sul mercato [yield] curva.”