Una serie di forti dati economici statunitensi ha indotto gli investitori a ridimensionare le loro previsioni su quanto la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse nei prossimi mesi. I dati mensili sull'occupazione di venerdì offriranno il prossimo grande indizio sul futuro percorso della politica monetaria.
Gli economisti intervistati da Reuters si aspettano che i datori di lavoro statunitensi abbiano aggiunto 125.000 nuovi posti di lavoro in ottobre, in netto calo rispetto ai 254.000 del mese precedente, una cifra che ha superato le stime di consenso. Si prevede che il tasso di disoccupazione sia rimasto invariato al 4,1%.
Gli analisti hanno avvertito che i recenti grandi uragani e gli scioperi potrebbero rendere difficile analizzare il significato del prossimo rapporto sull’occupazione. Ian Lyngen di BMO Capital Markets ha scritto questa settimana che “fattori idiosincratici rischiano di confondere il processo di interpretazione dei dati realizzati”.
Tuttavia, i numeri saranno esaminati attentamente, anche perché arrivano pochi giorni prima che gli americani si rechino alle urne il 5 novembre per votare alle elezioni presidenziali.
La Fed ha tagliato i tassi di interesse a settembre di un enorme mezzo punto, in un intervallo compreso tra il 4,75% e il 5%, a seguito dei persistenti segnali di allentamento dell’inflazione e di un mercato del lavoro in fase di indebolimento. Questa mossa ha segnato il primo taglio della banca centrale dalla crisi del Covid del 2020.
Ma i segnali di resilienza economica e le crescenti scommesse su una vittoria di Donald Trump alle elezioni – ritenute da molti probabili implicazioni inflazionistiche – hanno sollevato interrogativi su quanto ulteriormente la Fed allenterà la politica monetaria.
In generale, i mercati si aspettano un taglio dei tassi di un quarto di punto in ciascuna delle due restanti decisioni della Fed quest'anno, ma stanno scontando una possibilità esterna che la banca centrale rimanga in sospeso durante l'una o l'altra delle riunioni. Harriet Clarfelt
Come accoglierà il mercato obbligazionario il bilancio del Regno Unito?
Il primo bilancio del governo laburista di mercoledì fornirà un test cruciale per verificare se i suoi piani di prendere in prestito di più per “investire, investire, investire” nell'economia del Regno Unito si dimostreranno accettabili per un importante gruppo di stakeholder: gli acquirenti del suo debito.
Anche prima che il partito salisse al potere a luglio, c’erano voci positive tra gli obbligazionisti secondo cui un aumento dei prestiti da parte di un’amministrazione laburista avrebbe potuto essere accolto dal mercato senza causare una crisi in stile Liz Truss.
Nelle ultime settimane, tuttavia, si è insinuata nel mercato l'ansia per i potenziali cambiamenti alle regole fiscali del Regno Unito che avrebbero aperto la strada ad un aumento dell'indebitamento maggiore di quanto precedentemente previsto. Ciò ha contribuito a una svendita di gilt, aggiungendosi a un movimento globale al ribasso dei prezzi obbligazionari, che ha spinto il rendimento del titolo di riferimento a 10 anni dal 3,75% di metà settembre a poco sopra il 4,2%.
Giovedì scorso, la cancelliera Rachel Reeves ha confermato che il governo inizierà a utilizzare un indicatore chiamato “passività finanziarie nette del settore pubblico”, una misura più ampia del bilancio pubblico che include attività come i prestiti agli studenti. Ciò le darebbe lo spazio per prendere in prestito ulteriori circa 50 miliardi di sterline, sulla base dei numeri precedenti, e rimanere comunque entro il suo obiettivo di debito, anche se non prevede di utilizzarlo tutto.
Nella giornata del Budget, gli investitori si concentreranno su due cose. Il primo: quanto aumenterà il numero rivisto dei prestiti per l’anno finanziario fino a marzo, attualmente pari a 278 miliardi di sterline. E due, cosa suggerisce la dichiarazione per i prestiti degli anni futuri.
Tomasz Wieladek, capo economista europeo presso l’asset manager T Rowe Price, ha affermato che il governo potrebbe aver bisogno di “orientamenti credibili sui prestiti futuri o di protezioni per i prestiti futuri per evitare una reazione avversa del mercato” nel giorno del Bilancio.
Ma ora che il cambiamento delle regole fiscali è stato annunciato, c’è anche il potenziale di un rally di sollievo nei gilt se il mercato obbligazionario giudicherà prudenti i piani più ampi di spesa e di indebitamento del nuovo cancelliere. Ian Smith
L’inflazione nell’Eurozona riprenderà?
Gli investitori si stanno preparando per gli ultimi indizi sul percorso dei tassi di interesse della zona euro, con i dati sull’inflazione di ottobre per il blocco valutario pubblicati mercoledì.
Secondo le previsioni degli economisti compilate da Reuters, la crescita annuale dei prezzi al consumo dovrebbe rimbalzare all'1,9%, dopo essere scesa al minimo di tre anni dell'1,7% a settembre.
Quest’anno la Banca Centrale Europea ha già tagliato i tassi di interesse di tre quarti percentuali, mentre l’inflazione è tornata al suo obiettivo del 2%. Una quarta mossa di questo tipo è prevista per dicembre, ma i dati sull’inflazione inferiori alle attese potrebbero incoraggiare i mercati ad aumentare le scommesse su una mossa più ampia di mezzo punto, attualmente vista come una possibilità azzardata.
I dati di ottobre “saranno fondamentali per le prospettive di un taglio dei tassi maggiore [0.25 percentage points] alla prossima riunione”, hanno detto gli analisti della SEB.
E hanno aggiunto: “Noi e la BCE siamo rimasti chiaramente sorpresi dalla debolezza generalizzata di settembre. Ora riteniamo che i dati di settembre riflettano un andamento più debole dei prezzi dei servizi. . . ora una ripresa autunnale dell’inflazione core è meno probabile”.
L’euro è crollato bruscamente rispetto al dollaro nelle ultime settimane, aiutato dall’aspettativa che la Federal Reserve americana abbasserà i tassi di interesse meno di quanto si pensasse in precedenza.
Alcuni analisti ritengono che la valuta potrebbe scendere ulteriormente dal suo livello attuale di circa 1,08 dollari, raggiungendo addirittura la parità con il dollaro, se la BCE optasse per tagli dei tassi più rapidi.
“Gran parte della resilienza della moneta unica per gran parte di quest'anno è stata ottenuta dalla convinzione che la BCE sarebbe stata cauta nel tagliare i tassi di interesse”, ha affermato Jane Foley, stratega valutaria della Rabobank. “Tuttavia, questa visione sta cambiando.” Rafe Uddin