Il prestito da 1,1 miliardi di dollari ottenuto da First Brands per stabilizzare la propria attività all'inizio del fallimento è diminuito di valore lunedì, segno che il tentativo dell'azienda di riorganizzare rapidamente le proprie finanze sta naufragando.
Il cosiddetto prestito debitore in possesso, concesso da un gruppo di istituti di credito senior di First Brands a settembre, è stato quotato dai trading desk tra 69 e 72 centesimi per dollaro, in calo di 20 centesimi rispetto a venerdì, secondo persone vicine alla questione.
Il suo rapido collasso segnala che gli istituti di credito stanno cercando di ridurre la loro esposizione al produttore di componenti per auto o di uscire del tutto, poiché il conflitto su chi ha i diritti sulle garanzie rimanenti trascina un costoso processo di bancarotta.
“Una volta che inizi a districare il nodo gordiano, diventa sempre più oscuro”, ha detto una persona che ha familiarità con il commercio. “Stai ottenendo più chiarezza su quanta poca chiarezza hai col passare del tempo.”
I documenti del tribunale hanno mostrato che Marathon Asset Management, Beach Point Capital Management e Redwood Capital Management erano tra i maggiori detentori del prestito. Ma gli scambi si sono intensificati nelle ultime settimane e alcuni hanno tagliato o modificato le loro posizioni iniziali.
Un portavoce di Marathon ha detto che l'azienda ha venduto la sua intera esposizione al prestito a prezzi superiori a 105 centesimi di dollaro.
Un altro investitore ha affermato che “le persone erano nel panico” e stavano abbandonando le loro posizioni, preoccupate che la società avrebbe bisogno di ottenere un nuovo prestito senior o di dover affrontare ulteriori stress finanziari. Se First Brands stipulasse un nuovo prestito, potrebbe avere diritto al rimborso prima dell’attuale prestito di salvataggio, erodendo ulteriormente il valore del prestito esistente.
First Brands e Beach Point hanno rifiutato di commentare. Redwood non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.
I prestiti per debitori in possesso, che hanno il credito più elevato sui beni di una società in bancarotta, raramente vengono scambiati al di sotto dei 100 centesimi di dollaro. Dopo essere stato scambiato ben al di sopra dei 100 centesimi, il prestito di First Brands ha iniziato a diminuire drasticamente alla fine della scorsa settimana.
Si prevedeva che il gruppo di finanziatori di First Brands che aveva concesso il prestito di settembre avrebbe fatto un'offerta per le attività della società utilizzando il valore dei prestiti di salvataggio di 1,1 miliardi di dollari e più di 3 miliardi di dollari di prestiti concessi alla società prima che fallisse.
Secondo i documenti depositati in tribunale, più di 80 gestori patrimoniali e hedge fund possiedono parti del prestito fallimentare, che è stato frettolosamente messo insieme nei giorni precedenti il fallimento di First Brands a fine settembre.
Un comitato dei creditori di First Brands, che sta contestando i termini del prestito di salvataggio, aveva precedentemente dichiarato al tribunale fallimentare che il prestito alla fine sarebbe arrivato con un tasso di rendimento annualizzato superiore al 70%.
Il mese scorso, Scott Greenberg, un avvocato dei finanziatori, ha detto alla corte che i suoi clienti si aspettavano di essere equamente ricompensati per aver contribuito “ad una scatola nera senza fondo”.
Greenberg in ottobre aveva affermato che la due diligence dei suoi clienti era pari a circa il 10-20% di quanto avrebbero normalmente fatto per un prestito di “questa dimensione e complessità”.
Il fallimento finora è stato rovinato da conflitti sulle richieste di garanzia tra le varie parti interessate nel debito di circa 12 miliardi di dollari della società. I consulenti della società hanno riferito alla corte che sono scomparsi diversi miliardi di dollari in contanti.
Il nuovo management della società ha citato in giudizio il fondatore di First Brands, Patrick James, per frode, sostenendo che si è appropriato indebitamente di centinaia di milioni di dollari dalla società per uso personale e ha tenuto una “condotta fraudolenta”. James ha negato le accuse.
I clienti stanno ora congelando i pagamenti a First Brands finché il tribunale non chiarirà a chi devono i soldi.
Secondo diverse persone coinvolte nel caso, il timore è che la diminuzione del valore residuo dell’azienda, insieme alla liquidità mancante, aumenti il rischio che i creditori non garantiti e i finanziatori fuori bilancio non siano in grado di recuperare i miliardi di dollari loro dovuti.