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Ci vogliono milioni di anni per la formazione di depositi minerali. I minatori, in termini relativi, possono metamorfosi in un batter d'occhio, a seconda delle ultime fantasie aziendali.
La tendenza du jour è il trasferimento del mercato azionario. Glencore sta esaminando se spostare la sua lista primaria da Londra negli Stati Uniti, o altrove, per sollevare la sua valutazione. È sensato solo che Glencore esegui i numeri in mossa. Ma le peculiarità del mining rendono quasi il miglior settore su cui valutare le carenze di Londra.
I minatori hanno buone ragioni per cercare un aumento dei prezzi delle azioni. Le aziende di risorse diversificate sono andate alla deriva tra due “super cicli” delle merci. Molti sono troppo legati alla salute dell'economia cinese, come hanno dimostrato i risultati di BHP questa settimana. Nonostante i grandi discorsi dei dirigenti di un nuovo super ciclo guidato dalla transizione energetica e dall'intelligenza artificiale, questo deve ancora prendere il volo.
Eppure il fatto che questa idea venga fluttuata è angosciante per Londra. I prodotti minerari e minerali rappresentano quasi il 6 % delle entrate FTSE 100, secondo i dati FactSet.
Il volo da Londra è una tendenza più ampia, ovviamente. Un totale di 88 aziende hanno cancellato o spostato la loro lista principale dal mercato principale di Londra l'anno scorso. Sono stati sostituiti da soli 18.
Sulla carta, New York ha un'esca ovvia. I minatori diversificati di londra scambiano uno sconto in media del 28 % rispetto ai minatori quotati negli Stati Uniti come Freeport-McMoran e Newmont, su base di valore aziendale/EBITDA. Eppure un tale confronto ignora che questi ultimi sono specialisti. Non è chiaro quali siano le implicazioni fiscali o altri costi di una modifica per Glencore.
La liquidità nei mercati statunitensi è un'attrazione per le aziende che vogliono abbassare il costo del capitale. Detto questo, una mossa attraverso l'Atlantico non è una garanzia di successo. Gli investitori statunitensi sono principalmente interessati alle società ad alta crescita, sostiene Joachim Klement di Panmure Liberum. L'ingresso agli indici richiede spesso una grande presenza statunitense.
Una stranezza di compagnie minerarie è che mentre i loro beni sono letteralmente sepolti nel terreno, le loro strutture aziendali possono essere essenzialmente apolidi. Per un gruppo di supermercati come Tesco, una mossa da Londra non avrebbe mai senso. Al contrario, Glencore è elencato a Londra e Johannesburg, con sede in Svizzera e ha miniere in tutto il mondo. Come molti dei suoi coetanei, potrebbe cercare di scambiare le sue azioni quasi ovunque.
In effetti, Glencore ha una forma precedente di andare dove si adatta all'umore. Nel 2017, ha annullato la sua lista secondaria a Hong Kong, avendo precedentemente sostenuto di aver portato una maggiore vicinanza ai grandi clienti. Nel 2022, BHP ha unificato la sua struttura aziendale in Australia. Rio Tinto è sotto pressione di un attivista per fare lo stesso. Sicuramente quanto i prezzi delle materie prime si cano e diminuiscono, così anche il dibattito sullo scambio ottimale per i minatori.