Sblocca gratuitamente il digest dell'editore
Elon Musk è, tra le altre cose, il re della transazione del partito correlato. Quasi un decennio fa, Tesla ha acquistato Solarcity, una start-up di energia pulita supportata da Musk e suo fratello. Ora, il miliardario tecnologico sta unendo Xai e X, precedentemente noto come Twitter, in un accordo All-stock. Questo valorizza l'equità del primo a $ 80 miliardi e il secondo a $ 33 miliardi, per un totale combinato di $ 113 miliardi.
Dal punto di vista industriale, scricchiolare queste aziende è probabilmente ragionevole. Uno può essere un social network maturo e l'altro una start-up di intelligenza artificiale. Eppure Grok Chatbot di Xai alimenta i dati dei social media e Grok è instancabilmente frustato agli utenti X.
Le enormi valutazioni attribuite alle due società potrebbero aver sollevato le sopracciglia. Ma entrambi i gruppi sono tenuti privatamente e strettamente controllati. I numeri, in questo caso, sono meno informativi di quelli delle società pubbliche derivate dal commercio quotidiano con liquidità.
E, naturalmente, nelle combinazioni di tutte le scorte è il rapporto tra le dimensioni delle due società-piuttosto che i loro valori assoluti-che è più intrigante. Determina quanto sia grande una fetta della torta combinata ogni serie di azionisti finirà. In questo caso, gli Xai stanno ottenendo circa il 70 %, mentre quelli in X stanno ottenendo il restante 30 %.
Se questo è equo è difficile da determinare. Xai ha entrate pochissime, ma apparentemente molte promesse. È stato valutato a $ 45 miliardi alcuni mesi fa nel mercato privato, il che rende particolarmente succosa la sua attuale valutazione di $ 80 miliardi. Beneficia dall'eccitazione che la tecnologia sta attualmente generando.
Nel frattempo, gli spiriti animali a X sono frenetici. Le banche hanno recentemente venduto il suo debito a circa il valore nominale. Questo è un drammatico inversione di tendenza rispetto ai livelli in difficoltà a cui è stato scambiato alla fine del 2024. Musk ha anche sollevato fresco equità all'incirca alla valutazione che X sta ottenendo in questo accordo. L'EBITDA annuale, apparentemente con pesanti aggiustamenti, è di soli $ 1,2 miliardi – circa lo stesso dei pagamenti di interessi – implica un valore aziendale di oltre 35 volte l'EBITDA. Questo è molto per un'azienda che si basa sulle entrate pubblicitarie lente.
Le due società hanno molti azionisti comuni, a partire da Musk ma inclusi alcuni investitori di capitali di rischio. In effetti, Musk ha dato agli investitori che hanno sostenuto la sua acquisizione di Twitter un quarto delle azioni di Xai. Se il rapporto di scambio dovesse essere sbilenco, almeno saranno su entrambi i lati dell'accordo.
Gli investitori solo in una delle due società esamineranno più proprietari relativi per valutare la creazione o la distruzione del valore. Con Xai e X che soffrono di un'inflazione grave grave, il modo in cui la torta è stata tagliata può, per caso, può avere senso, anche se le dimensioni assolute ancorato non lo fanno. E, comunque, Musk controlla entrambe le aziende e quasi certamente ottiene l'ultima parola.