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Le licenze bancarie britanniche in genere non fanno battere i polsi. Dopotutto, la Prudential Regulation Authority ne ha rilasciate quasi 40 nell'ultimo decennio a nuove banche, tra cui Starling, Monzo e OakNorth.
Ma la fintech londinese Revolut sta lottando per entrare nella lista da più di tre anni. Alla fine ha ottenuto ciò che desiderava. Ma questo risultato da solo non sarà sufficiente a togliersi tutti i dubbi alle spalle.
Le difficoltà di Revolut nell'ottenere una licenza bancaria nel Regno Unito, in parte, riflettono la sua crescita. I ricavi hanno continuato a crescere e sono quasi raddoppiati a più di 2 miliardi di $ l'anno scorso. Problemi come i ritardi nei conti del 2021 e del 2022, causati da domande dei revisori sulla verifica dei ricavi, hanno giustificato l'approccio cauto dei regolatori. Nel frattempo, un raffreddamento nei mercati finanziari ha spinto gli investitori privati di Revolut a ridurre la sua valutazione.
Ottenere la licenza bancaria supera comunque un ostacolo significativo. Una vendita continua di azioni dei dipendenti per un valore di 500 milioni di $ potrebbe essere un'ulteriore dimostrazione che la fiducia sta tornando. Una valutazione segnalata di oltre 40 miliardi di $ rappresenterebbe un premio significativo rispetto ai 33 miliardi di $ attribuiti per ultimi a Revolut in un round di finanziamento privato nel 2021.
Le previsioni interne dell'azienda sono estremamente ottimistiche. Si stima che possa raggiungere ricavi pari a 9 miliardi di $ entro la fine del 2026. Ciò richiederebbe che la crescita dei ricavi acceleri dal 55 percento che Revolut si aspetta quest'anno, raddoppiando di nuovo in due anni.
Se mantiene le sue alte promesse, allora gli investitori nell'ultima vendita di azioni non stanno facendo un cattivo affare. Supponendo che metà della crescita necessaria per soddisfare l'obiettivo del 2026 arrivi l'anno prossimo e che la redditività rimanga stabile, allora una valutazione di 40 miliardi di $ equivale a 25 volte gli utili del 2025. Wise del Regno Unito e la banca digitale brasiliana Nu sono entrambe quotate a 22 volte gli utili del 2025.
Il problema è che le ambizioni di crescita di Revolut sembrano audaci, per usare un eufemismo, anche se la sua licenza bancaria sarà d'aiuto. Ciò è doppiamente vero in un contesto di tassi di interesse in calo: il reddito da interessi ha rappresentato oltre un quarto dei suoi ricavi l'anno scorso.
Come minimo, Revolut potrebbe dover sacrificare la redditività per mantenere le promesse in termini di fatturato. Ha speso 241 milioni di sterline in pubblicità e marketing l'anno scorso, il doppio di quanto fatto nel 2022, ovvero circa 20 sterline per nuovo cliente. Sembra alto rispetto alle 7 sterline stimate per cliente che Wise e Nu hanno speso nel 2023.
Le aziende in genere hanno difficoltà a raggiungere obiettivi di crescita straordinari senza danneggiare i profitti e infastidire gli investitori. Le grandi ambizioni di Revolut significano che potrebbe facilmente cadere preda di questa trappola.