Ciao da New York. Per chi di voi suda in città questo mese, giugno è stato il 13° mese consecutivo a essere il più caldo nei registri, ha detto il Copernicus Climate Change Service. E il mondo è sulla buona strada per battere il record per l'anno più caldo di sempre.
Per oggi, ho un articolo sulla performance dei fondi ESG nei primi sei mesi dell'anno. Sì, ci sono stati grandi deflussi da questi fondi, ma la performance, grazie a Nvidia, ha fatto scavalcare molti di loro rispetto al rendimento dell'indice S&P 500 finora quest'anno.
E Lee ha scritto un articolo su una norma commerciale attualmente in esame nell'UE che potrebbe avere conseguenze problematiche per alcuni produttori di batterie per veicoli elettrici. Patrick Temple-Ovest
Fondi ESG
I deflussi dei fondi ESG non raccontano tutta la storia
I fondi ambientali, sociali e di governance hanno avuto un duro lavoro quest'anno. Nel primo trimestre, i fondi ESG a livello globale hanno sopportato uno dei loro maggiori deflussi di cassa. Gli attacchi politici all'ESG negli Stati Uniti hanno spinto alcuni investitori a mettere in discussione la strategia.
Ma per quanto riguarda le performance degli investimenti, i nuovi dati mostrano che i fondi ESG hanno avuto un andamento positivo nella prima metà di quest'anno, soprattutto grazie alle loro ingenti partecipazioni in azioni tecnologiche.
La maggior parte dei fondi ESG che non investono specificamente in aziende di energia rinnovabile sono sovrappesati in aziende tecnologiche e sottopesati in azioni di petrolio e gas. Nei primi sei mesi dell'anno, l'S&P 500 ha guadagnato circa il 15 percento. Quasi il 60 percento del guadagno per l'anno fino a oggi è stato guidato da cinque giganti della tecnologia (Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta e Apple), che sono quasi sempre le partecipazioni più grandi nei fondi ESG, secondo Morningstar.
Il fondo FTSE Social Index di Vanguard focalizzato sugli Stati Uniti, che ha 20,6 miliardi di dollari di asset in gestione, è aumentato di valore del 15,5 percento nella prima metà e del 26 percento negli ultimi 12 mesi, rispetto al 24,9 percento dell'S&P 500. Le sue partecipazioni più grandi sono Microsoft, Apple e Nvidia.
Il fondo ESG più performante nella prima metà dell'anno è stato il fondo Putnam Sustainable Leaders, di proprietà di Franklin Templeton. Il fondo è balzato del 19,4 percento nella prima metà. Non sorprende che le sue principali partecipazioni siano Microsoft, Alphabet e Nvidia.
Katherine Collins, una portfolio manager del fondo, ha affermato che Big Tech non è stata l'unica cosa a spingere i rendimenti quest'anno. “Non è una storia che riguarda solo Nvidia”, mi ha detto. Anche aziende come Boston Scientific ed Eli Lilly hanno guidato la sovraperformance, ha detto.
Per battere un indice, gli stock picker hanno bisogno di un vantaggio analitico, ha detto Collins. Il punto di vista di Putnam è che “i problemi di sostenibilità sono sempre più importanti per le operazioni delle aziende in cui investiamo e sono strutturalmente poco studiati”.
Non tutti i grandi fondi ESG battono il mercato più ampio. Il fondo iShares ESG Aware di BlackRock, che non investe in tabacco, carbone termico e altre attività inquinanti, ha avuto una performance leggermente inferiore all'S&P 500, con un guadagno del 14,4 percento finora quest'anno. Nvidia è ora la sua partecipazione più grande, in rialzo rispetto al quarto posto all'inizio dell'anno.
Il fondo ESG più grande al mondo per asset gestiti, il fondo azionario core di Parnassus, è salito del 12 percento quest'anno. Nvidia è stata di nuovo la terza holding più grande.
Nvidia merita una reputazione di leader della sostenibilità in parte perché i suoi chip battono i concorrenti in termini di efficienza energetica, mi ha detto Andrew Choi, un gestore del fondo azionario principale di Parnassus. Sebbene i chip di Nvidia siano costosi, “c'è un motivo per cui i loro clienti li acquistano: da una prospettiva energetica, è il modo più efficiente per addestrare [AI] modelli”, ha detto.
“Per quanto ci riguarda, continuiamo a mantenere una posizione importante in Nvidia e non pensiamo che lo slancio si attenuerà prima, forse, dell'anno prossimo”.
L'avvertenza per i fondi ESG gestiti attivamente sono le loro commissioni. Il fondo Putnam include un rapporto spese dello 0,92 percento e potrebbe anche sostenere altre commissioni. Il fondo Parnassus include una commissione dello 0,82 percento. Questi costi sollevano domande perenni su cosa offre l'ESG rispetto ai fondi passivi a basso costo se le loro principali partecipazioni sono praticamente le stesse.
Ma per gli investitori disposti a pagare per l'ESG, la performance di quest'anno è rimasta sostanzialmente invariata, nonostante i titoli negativi che ne preannunciavano il declino. (Patrick Temple-Ovest)
commercio verde
Una nuova norma sul commercio verde al vaglio dell'UE è forse un protezionismo mascherato?
Mentre le tariffe verdi cominciano a entrare nel panorama del commercio globale, i governi di tutto il mondo si confrontano su come misurare e potenziare le credenziali climatiche delle loro esportazioni.
L'UE in particolare spera che le imposte sui prodotti più economici e ad alta intensità di carbonio innescheranno una corsa al vertice della produzione verde. Ma le regole che entrano in vigore offrono anche molte opportunità di protezionismo sotto le mentite spoglie della purezza climatica.
Una di queste lotte si è verificata questa settimana, quando Bruxelles ha preso in considerazione una nuova norma sulle emissioni di carbonio delle batterie dei veicoli elettrici, che ha spaventato le organizzazioni commerciali per le energie rinnovabili e i gruppi industriali nei paesi esportatori di batterie come Giappone, Corea del Sud e Cina.
Secondo numerosi osservatori a conoscenza delle negoziazioni, i paesi con reti più pulite, in particolare la Francia, hanno cercato di rafforzare il proprio vantaggio negando ai rivali l'uso degli accordi di acquisto di energia (PPA) nel calcolo dell'impronta di carbonio delle batterie dei veicoli elettrici.
La disputa sui PPA è emersa mentre la Commissione europea stabilisce le regole per un nuovo sistema di “passaporto per le batterie”. Dal 2028, l'UE inizierà a imporre un limite alle emissioni di carbonio del ciclo di vita delle batterie dei veicoli, comprese le emissioni coinvolte nella loro produzione, e coloro che supereranno il limite saranno esclusi dal mercato UE.
I critici temono che l'esclusione dei PPA potrebbe indebolire l'incentivo dei produttori nei paesi con reti più sporche a pagare per l'energia verde. Ma la preoccupazione più grande è che Bruxelles creerà un precedente protezionistico che potrebbe essere ripreso in decine di futuri pezzi di legislazione, con conseguenze di vasta portata per i termini del commercio verde.
Gli acquirenti aziendali usano abitualmente i PPA per procurarsi energia verde da altre parti della rete, quando non è conveniente costruire o reperire energie rinnovabili direttamente nel sito di produzione. In base alla norma in fase di definizione, Bruxelles non prenderebbe in considerazione i PPA nel calcolo dell'impronta di carbonio di una batteria.
C'è un'eccezione: se un produttore usa un PPA per attingere all'elettricità “direttamente connessa”, come l'energia solare in loco, quell'energia può essere usata per aiutare a ridurre l'impronta di carbonio ufficiale del prodotto. Ma i PPA che corrispondono all'energia rinnovabile generata altrove non conterebbero.
Escludendo l'uso di energia elettrica direttamente collegata, l'impronta di carbonio di una batteria verrebbe determinata in base alle emissioni medie nazionali della rete elettrica del Paese in cui è stata prodotta.
Gli attivisti affermano che se Bruxelles andasse avanti, la norma potrebbe minare gli sforzi per ridurre le emissioni di carbonio della produzione manifatturiera. Ai produttori nei paesi con un mix energetico più sporco verrebbe negato uno strumento cruciale, il PPA rinnovabile, per competere con i rivali nei paesi che hanno fatto di più per decarbonizzare le loro reti nazionali.
Per giustificare questa esclusione, la bozza di regolamento sostiene che sarebbe difficile verificare i PPA in giurisdizioni esterne all'UE. I critici affermano che la verifica dei PPA esteri è fattibile e sottolineano che sono una caratteristica delle norme sull'idrogeno verde recentemente finalizzate.
La proposta ha creato una frattura tra i paesi con reti nazionali più pulite e quelli con una quota maggiore di combustibili fossili nel loro mix energetico, come Germania, Ungheria e Cina, che attualmente produce la maggior parte delle batterie per veicoli elettrici del mondo.
Le organizzazioni commerciali delle energie rinnovabili, tra cui Solar Power Europe, Wind Europe ed Eurelectric, un organismo del settore elettrico, hanno pubblicato questa settimana un lettera sollevando preoccupazioni in merito al piano della Commissione di escludere i PPA, e sostenendo che essi forniscono “investimenti cruciali in nuove capacità rinnovabili”.
“Queste politiche possono essere facilmente associate a una barriera commerciale nuda e cruda”, ha scritto un commentatore cinese nel feedback pubblico sulla bozza di legge. Anche aziende e gruppi industriali tedeschi, polacchi, ungheresi, giapponesi e sudcoreani hanno scritto per opporsi alla norma proposta.
Ma gruppi francesi come la CEA, un'agenzia di ricerca sull'energia nucleare sostenuta dal governo, hanno scritto a sostegno del piano. I PPA renderebbero impossibile, ha scritto la CEA, “nell'attuale stato delle cose, tracciare l'origine dell'elettricità e quindi abbinare l'intensità di carbonio di un dato prodotto al consumo di energia”.
La produzione di batterie per veicoli elettrici è un consumatore di energia relativamente modesto. Ma i sostenitori della campagna per il clima e alcuni nel settore delle energie rinnovabili sono irritati perché pensavano di aver già vinto la battaglia per definire l'elettricità pulita, dopo una lunga battaglia sulle emissioni elettriche dell'industria dell'idrogeno che consuma energia.
Per l'idrogeno verde, sia l'UE che gli USA hanno sostenuto norme che spingono i produttori ad acquistare nuove fonti di energia rinnovabile, piuttosto che consumare la fornitura esistente. Tali norme consentono l'uso di PPA, con linee guida rigorose per garantire che lo sviluppo dell'idrogeno incoraggi la costruzione di energia rinnovabile.
La corsa di Bruxelles per la quota di mercato nella filiera di fornitura dei veicoli elettrici, mentre Stati Uniti e Cina sovvenzionano la propria produzione, potrebbe inavvertitamente creare una porta di accesso per uno standard più protezionistico per la misurazione dell'elettricità pulita, alimentando altri elementi del futuro commercio verde.
La lotta, ha affermato Killian Daly di EnergyTag, un'organizzazione non-profit per l'energia pulita, “individuerà il modo in cui la Commissione europea pensa ai prodotti puliti e come vengono definiti, in senso molto più ampio rispetto alle sole batterie”. (Lee Harris)
Lettura intelligente
La Cina è pronta a investire 800 miliardi di dollari nella sua rete elettrica nei prossimi sei anni, per supportare il passaggio dal carbone alle energie rinnovabili. Edward White e Wenjie Ding spiegano come funzionerà questo massiccio programma infrastrutturale.