Le banche sono preparate per le perdite su un’obbligazione da 1 miliardo di sterline e un accordo di prestito a sostegno dell’acquisizione da parte della società di gioco d’azzardo online britannica 888 delle operazioni della rivale William Hill al di fuori degli Stati Uniti, segnando l’ultima vendita di debito andata storta in mercati volatili.

Le banche di investimento hanno subito forti perdite a causa di una serie di recenti vendite di debito a sostegno di acquisizioni societarie più rischiose, mentre gli accordi si disgregano di fronte all’aumento dei tassi di interesse e agli investitori sempre più diffidenti.

In questi accordi, le banche inizialmente sottoscrivono il debito e poi lo vendono a fondi specializzati, il che significa che i sottoscrittori possono registrare perdite se gli investitori richiedono rendimenti più elevati di quanto inizialmente previsto.

JPMorgan e Morgan Stanley, le due banche che guidano l’accordo di prestito e obbligazione di 888, avrebbero dovuto concludere la vendita del debito questa settimana. Ma venerdì JPMorgan ha annunciato che sarebbe stato “ritardato fino a metà della prossima settimana”.

La banca d’affari statunitense ha citato un “ritardo” nel finalizzare la documentazione relativa alla parte dell’accordo sul prestito in dollari USA, insieme all’imminente vacanza del 4 luglio.

Tuttavia, i gestori di fondi obbligazionari e di prestito che sono stati contattati per acquistare il debito hanno affermato che la domanda tiepida ha colpito la vendita, con gli investitori che non sono nemmeno tentati dai rendimenti a due cifre. Le banche hanno iniziato a commercializzare l’operazione con un rendimento di circa il 10%, ma ora dovranno valutarlo ancora più in alto.

JPMorgan e Morgan Stanley hanno rifiutato di commentare.

888 sta acquistando le attività di William Hill al di fuori degli Stati Uniti, che includono 1.500 negozi di scommesse nel Regno Unito e operazioni online in mercati come l’Italia e la Spagna, dall’operatore di casinò Caesars.

L’aumento dell’inflazione e la prospettiva di un aumento dei tassi di interesse ha indebolito la propensione al rischio degli investitori, con gli indici obbligazionari europei ad alto rendimento che sono scesi di circa il 15% quest’anno.

Oltre alle tensioni sui mercati del debito, la revisione del governo del Regno Unito nel Gambling Act del 2005, che dovrebbe reprimere il gioco problematico, sta pesando anche sull’accordo sul debito di 888.

“È impossibile avere un’opinione su questo credito prima che il white paper del governo sia uscito”, ha affermato un gestore di fondi di prestito.

Il documento politico del governo del Regno Unito, in scadenza entro pochi giorni, segnerà il più grande scossone del settore in 17 anni. Il segretario alla cultura Nadine Dorries raccomanda una serie di misure, tra cui una puntata massima compresa tra £ 2 e £ 5 per i casinò online, controlli più severi sui livelli di reddito dei clienti e il divieto di scommesse gratuite e pacchetti VIP per i giocatori problematici.

Ma il settore rimane incerto sui dettagli, in particolare se il governo opterà per limiti più severi, come una nuova tassa sui profitti del gioco d’azzardo per finanziare iniziative di salute pubblica. “Ci sarà una buona dose di dolore, semplicemente non sappiamo esattamente dove arriverà”, ha detto un dirigente dell’industria del gioco d’azzardo.

Quando le banche lottano per vendere accordi sottoscritti, devono offrire il debito agli investitori a uno sconto per il valore nominale, lasciando loro una perdita. JPMorgan ha iniziato a commercializzare l’accordo di 888 a circa 92-93 centesimi di dollaro, ma i gestori di fondi si aspettano che alla fine si chiuda con uno sconto ancora più elevato.

Il gruppo di banche firmatarie dell’operazione – che comprende anche Mediobanca e Barclays – ha già deciso di detenere circa 760 milioni di sterline del debito di 888 in bilancio, piuttosto che tentare di venderlo agli investitori.

L’accordo sul gioco d’azzardo è l’ultimo leveraged buyout a causare dolore alle banche di investimento, che hanno sottoscritto pacchetti di debito prima che una flessione del mercato frenasse la domanda di debito più rischioso.

Un gruppo di banche guidate da Goldman Sachs ha collocato un’obbligazione da 1 miliardo di sterline a sostegno dell’acquisizione del supermercato britannico Morrisons con un forte sconto a maggio. Queste banche sono ancora sedute su miliardi di sterline in prestiti invenduti a sostegno dell’accordo, su cui dovrebbero subire ulteriori perdite.

L’emissione di obbligazioni societarie high yield europee quest’anno è fortemente diminuita in queste condizioni difficili, con i dati Refinitiv che mostrano ricavi in ​​calo del 77% rispetto alla prima metà del 2021, quando molte società si sono affrettate a bloccare tassi di interesse favorevoli in mercati favorevoli.

“È uno di quelli che in un buon mercato andrebbero fatti, ma devono venire con qualche concessione”, ha detto un investitore obbligazionario, il cui team ha passato l’accordo di 888. “In un cattivo mercato, [it is] molto più difficile.”