Ci sono momenti in cui i sottoscrittori delle offerte pubbliche iniziali sono nel loro elemento. Poi ci sono momenti in cui i mercati oscillano selvaggiamente e si accende il conflitto regionale. Quest'anno è iniziato come il primo e si sta trasformando nel secondo. Le aziende che vorrebbero quotarsi in borsa si trovano di fronte a un dilemma.
I banchieri generalmente ritenevano che il mercato delle IPO di quest’anno sarebbe cresciuto costantemente a partire dal 2025. L’anno scorso, i volumi a livello globale sono aumentati di un terzo a 155 miliardi di dollari, creando il miglior bottino dal record di 434 miliardi di dollari del 2021. In effetti, questo gennaio le IPO statunitensi hanno registrato il loro avvio più veloce dai tempi d’oro del 2021; Il capo di Blackstone, Jon Gray, ha affermato che l’ambiente dell’IPO ha raggiunto la “velocità di fuga”, aggiungendo che il colosso del private equity aveva molte società che voleva rendere pubbliche.
Ci sono segnali, tuttavia, che il flusso sta rallentando. L’indice Vix che misura la volatilità del mercato è attualmente intorno a 23, dove un valore inferiore a 18 è generalmente considerato favorevole all’IPO. Poche aziende che sperano in una performance credibile il primo giorno vogliono sfidare le acque agitate. L'agente di viaggi online Loveholidays sta valutando la possibilità di rinviare la sua IPO a Londra fino a dopo Pasqua, mentre il fornitore giapponese di pagamenti digitali PayPay ha fatto una pausa prima di lanciare il suo accordo da 1 miliardo di dollari a New York. Ha grandi investitori fondamentali e il nome di SoftBank a sostenerlo, eliminando parte del rischio.
Le sollecitazioni sono duplici. In primo luogo, ci sono mercati traballanti. Il calo dell’1% dell’indice S&P 500 quest’anno non è degno di nota. Tuttavia, i singoli settori e temi oscillano rapidamente dentro e fuori il favore degli investitori, rendendo più difficile cronometrare – e prezzare – qualsiasi fluttuazione particolare. Secondo gli analisti di Charles Schwab, i titoli dei beni di consumo voluttuari, ad esempio, hanno oscillato tra guadagni del 6% e perdite del 5% da inizio anno, mentre i servizi di pubblica utilità sono aumentati del 7% o diminuiti del 2%, a seconda della settimana.
Poi c’è la vastità di alcuni potenziali candidati all’IPO, tra cui SpaceX, Anthropic e OpenAI, il produttore di razzi di Elon Musk. Se le condizioni dovessero allentarsi, rischierebbero di risucchiare l’ossigeno dal mercato. Un flottante del 3% di SpaceX con una valutazione di 1,5 trilioni di dollari – non la cifra più alta sbandierata – sarebbe, con 45 miliardi di dollari, quasi il doppio del record statunitense di 25 miliardi di dollari raccolto da Alibaba nel 2014, e quasi quanto tutte le 186 IPO statunitensi hanno raccolto lo scorso anno.
Alcuni emittenti hanno considerazioni che vanno oltre lo stato del mercato. Musk vuole lanciare la vendita delle azioni di SpaceX a metà giugno, vicino al suo compleanno e ad uno specifico allineamento planetario. Ciò rende la fluttuazione da metà maggio potenzialmente complicata per gli altri, presupponendo che gli investitori vogliano risparmiare fondi per il grande. A seconda delle prestazioni di SpaceX, potrebbe anche creare sfide per coloro che inseguono. I corpi di grandi dimensioni, sia in finanza che in fisica, hanno l’abitudine di distorcere il tempo e lo spazio.