Le acquisizioni private hanno spogliato più di $ 1 TN dai mercati azionari europei negli ultimi dieci anni, secondo un nuovo rapporto sottolineando il modo in cui i mercati azionari stanno perdendo nel boom del capitale privato.
La tendenza rappresenta una “minaccia molto più grande” per i mercati dei capitali europei rispetto alle defezioni delle società quotate a Wall Street, secondo un nuovo rapporto di HSBC Global Research e Think-Tank New Financial.
Il rapporto ha identificato 1.013 società quotate in europea che sono state acquisite da private equity o società non elencate negli ultimi dieci anni, rispetto a 130 che si erano trasferiti al mercato azionario statunitense.
“L'incapacità dei mercati pubblici di riconoscere adeguatamente il valore delle aziende su tale scala è problematica”, ha affermato Ian Stuart, dirigente senior di HSBC. C'è un “chiaro senso dell'equilibrio che si sposta dai mercati pubblici verso i mercati privati”, afferma il rapporto.
I mercati azionari europei sono rimasti indietro rispetto agli indici impennati di Wall Street negli ultimi anni, guidati da una manifestazione di tori per le grandi azioni tecnologiche. Ciò ha suscitato preoccupazione tra i politici per lo stato dei mercati dei capitali del continente e ha spinto le aziende a cercare elenchi in tutto l'Atlantico, oltre a renderli più vulnerabili alle acquisizioni con il ritardo dei prezzi delle azioni.
L'anno scorso, la compagnia petrolifera nazionale di Abu Dhabi ha preso il gruppo di materiali tedeschi elencato Covestro privato per 14,7 miliardi di euro, mentre KKR ha acquisito Netco, l'operatore di rete di Telecom Italia, in un accordo di 22 miliardi di euro. Adevinta con sede in norvegese è stata fatta scattare da Blackstone e Permira in un accordo da $ 13 miliardi nel 2023.
I mercati azionari di Londra hanno sentito acutamente l'impatto del capitale privato, avendo perso società come Morrisons, Worldpay e Hargreaves Lansdown agli acquirenti privati negli ultimi anni.
I gestori di fondi avvertono anche la volatilità del mercato da quando Donald Trump ha annunciato che le sue tariffe “reciproche” potrebbero accelerare la tendenza rendendo le società quotate più economiche e più attraenti per l'acquisizione privata, soprattutto perché le aziende di buyout sono sedute su grandi quantità di denaro in attesa di essere distribuite.
Apostolos Thomadakis, responsabile della ricerca presso l'European Capital Markets Institute, ha affermato che le acquisizioni private rappresentano un “grande rischio” allontanando gli investimenti pubblici dall'Europa e rinforzando ulteriormente la ridotta partecipazione al mercato della regione.
“Poiché sempre più aziende lasciano i mercati pubblici, la liquidità dei mercati europei diminuirà”, ha detto Thomadakis, che ha affermato che questa ridotta liquidità “è il motivo per cui non possiamo finanziare le start-up, perché lasciano l'Europa”.
Thomadakis ha avvertito che il passaggio al capitale privato avrebbe “ridotto la trasparenza” e “indeboliva la scoperta dei prezzi” e significava che il continente rischia di perdere il controllo di società strategicamente importanti per gli attori privati non europei.
Allo stesso tempo, i mercati del private equity e del debito sono cresciuti bruscamente negli ultimi anni, riducendo la necessità per le aziende di seguire i requisiti di un elenco o di un emissione di debito del mercato pubblico.
L'amministratore delegato di Goldman Sachs, David Solomon, ha dichiarato quest'anno che le aziende sono in grado di “ottenere capitali privatamente, su larga scala”, il che significa che “ragioni per diventare pubbliche … vengono espulse”.
Nonostante alcuni dei premium di Wall Street in diminuzione nel sell-off di questo mese, le azioni europee rimangono economiche rispetto ai colleghi globali, con un rapporto prezzo / utili a termine-una metrica di valutazione chiave-per la STOXX Europa 600 a 14 volte rispetto a 20 per gli Stati Uniti S & P 500.
La speranza di una valutazione più elevata e una migliore liquidità ha incoraggiato un aumento delle defezioni dagli indici europei agli Stati Uniti, con il mercato azionario del Regno Unito lo scorso anno che ha subito il suo più grande esodo dalla crisi finanziaria.
Il rapporto HSBC/New Financial ha dichiarato delle 130 aziende nelle sue ricerche che si erano spostate negli Stati Uniti, anche attraverso l'IPO, cambiando il loro elenco primario e transazioni simili, il 70 % era scambiato al di sotto del prezzo di quotazione.
Arriva dopo che l'analisi FT a marzo ha mostrato che la metà delle società che aveva aggiunto un elenco degli Stati Uniti non ha registrato un elevazione di valutazione, mentre la maggior parte ha avuto una migliore liquidità nelle loro azioni.
Gli autori del rapporto hanno esortato i responsabili politici nel Regno Unito e nell'UE a avanzare con le riforme per rendere i mercati pubblici più attraenti.
Il Regno Unito lo scorso anno ha annunciato la revisione dei suoi più grandi elenchi da decenni, mentre l'UE sta cercando di creare un sindacato dei mercati dei capitali, dopo che l'ex capo della banca centrale europea Mario Draghi ha raccomandato il suo completamento in un rapporto influente sul futuro della competitività della regione.
Gli investitori avvertono anche la volatilità del mercato dal momento che il blitz tariffario del “Giorno di liberazione” di Trump può incoraggiare più acquisizioni private.
“Se hai un mercato azionario morbido e il contesto del private equity che ha molto capitale non speso, vedrai molto pubblico [companies turning] a privato “, ha affermato Hamish Mair, capo del private equity presso la Columbia Threadneedle Investments.
Il mercato “potrebbe vedere molto di più” acquisti di private equity di società quotate, in particolare ora che alcune aziende hanno “perfezionato” il processo, ha sostenuto.
“Potresti vedere che il restringimento dei mercati pubblici continua” a meno che non vengano più aziende, ha aggiunto, notando che “fare una IPO al momento è molto, molto difficile”.
“Una carenza di IPO non è una buona cosa per i mercati azionari o per qualsiasi titolare di azioni”, ha avvertito.