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Il blitz tariffario di “Liberation Day” di Donald Trump ha scatenato la più grande svendita nel mercato delle obbligazioni spazzatura degli Stati Uniti dal 2020, segnalando l'angoscia crescente tra gli investitori che un rallentamento economico colpirà l'America corporativa.
Gli investitori premium chiedono di detenere un debito aziendale con valutazione speculativa rispetto a quello offerto dai titoli di stato statunitensi-un proxy per il rischio di inadempienza-ha aumentato di 1 punto percentuale a 4,45 punti percentuali da mercoledì, mostrano i dati di ICE BOFA. Questo è il più grande aumento da quando il coronavirus ha innescato i blocchi diffusi nel 2020.
Il sell-off in obbligazioni aziendali da mercoledì, quando Trump ha portato le tariffe degli Stati Uniti al loro livello più alto in oltre un secolo, mette in evidenza le preoccupazioni degli investitori che la mossa colpirà la produzione economica e aumenterà la disoccupazione, lasciando le società più deboli che lottano per rimborsare i loro debiti, hanno detto gli analisti.
“Il credito è ovviamente un canarino nella miniera di carbone”, ha detto Brian Levittstratega del mercato globale di Invesco. “Il merito tende ad andare per primo … se l'economia sta per rotolare, le probabilità di un ritiro di recessione e poi vedrai gli spread esplodere.”
Venerdì, JPMorgan ha ridotto le sue previsioni economiche statunitensi, prevedendo una contrazione dello 0,3 per cento nel 2025, in calo da una precedente stima della crescita dell'1,3 per cento. Ha anche affermato che il tasso di disoccupazione salirà al 5,3 per cento, dal 4,2 per cento di marzo.
Le aziende dei settori delle parti della casa, della vendita al dettaglio e delle automobili sono tra le più difficili dalla rotta in debito a basso prezzo.
Il dolore era più acuto nelle tasche più deboli del mercato ad alto rendimento; La diffusione media su Triple-C valutata dal debito e inferiore ha superato 10 punti percentuali per la prima volta in circa otto mesi.
“Il più spazzatura della roba spazzatura [is] Underperforming ”, ha affermato Eric Winograd, capo economista di Alliancebernstein.
Le società più votate “hanno fondamentali di credito più deboli”, ha affermato Torsten Slok, capo economista di Apollo-è probabile che prenoteranno guadagni più deboli e troveranno più difficile coprire i costi di manutenzione del debito.
“Semplicemente non hanno il buffer per lo shock che sta arrivando”, ha detto Slok. “Se l'economia sta rallentando, [they] Naturalmente sarà più vulnerabile. “
I rivenditori e le case automobilistiche con catene di approvvigionamento all'estero erano tra i settori che affrontano la maggior pressione, hanno affermato gli analisti, che hanno anche messo in evidenza le compagnie energetiche.
Brent Olson e Tim Winstone, gestori di portafoglio presso Janus Hendersonha indicato un'obbligazione ad alto rendimento emessa il mese scorso dal rivenditore online Wayfair, che si basa fortemente su Cina e Vietnam per la fornitura di prodotti. La resa del legame, che matura nel 2030, è passata da circa l'8 % a circa il 10 % negli ultimi giorni. Wayfair ha rifiutato di commentare.
Un altro investitore ha messo in evidenza il negozio di arti e mestieri di Michael's e Office Supplies Staples. Il debito a basso raggio emesso da entrambi i nomi è stato sotto pressione da mercoledì. Gli analisti di JPMorgan hanno osservato che si stima che il 60 % dei beni di Michael provenga dalla Cina o da altri paesi nel sud-est asiatico che ora si trovano ad affrontare pesanti tariffe.
Un gestore del portafoglio ha descritto un legame SAKS del 2029 come un “grande legame liquido, stressato” e un “buon proxy” per i punti deboli sul mercato. Il rendimento obbligazionario del gruppo di grandi magazzini è passato da meno del 17 % a oltre il 19 % tra mercoledì e venerdì.
“Abbiamo ottenuto più di uno scenario peggiore” dalla Casa Bianca questa settimana, ha detto John McClainCredit Portfolio Manager presso Brandywine Global Investment Management. “Hai incertezza e hai un'escalation e questo continua a portare a un rimprovero all'ingrosso del rischio.”