Le aziende si stanno indebitando sul mercato obbligazionario statunitense al ritmo più veloce dai tempi della pandemia di Covid-19, mentre Wall Street dà il via a quello che dovrebbe essere un anno record di vendite di debito grazie alla spesa per l’intelligenza artificiale e al finanziamento di un’ondata di fusioni.
Secondo i dati LSEG, i mutuatari aziendali hanno raccolto più di 95 miliardi di dollari da 55 operazioni di obbligazioni investment grade nella prima settimana intera di gennaio, il volume settimanale più alto da maggio 2020 e l’inizio di anno più impegnativo mai registrato.
Le istituzioni finanziarie e i gruppi europei sono stati tra i maggiori emittenti della settimana, poiché le aziende hanno approfittato della forte domanda degli investitori per debito in dollari di alta qualità che ha spinto i costi di finanziamento vicino al livello più basso rispetto ai titoli del Tesoro statunitense dalla crisi finanziaria globale.
“Tutti sono estremamente motivati a tornare sul mercato”, ha affermato Teddy Hodgson, co-responsabile globale dei mercati dei capitali di debito investment grade presso Morgan Stanley.
Mentre gennaio è stato in genere un mese impegnativo per l’emissione di nuove obbligazioni, molte aziende stanno iniziando il loro programma di finanziamento anche prima del solito quest’anno per anticipare un eccesso di emissioni previsto quest’anno per finanziare l’attività di M&A e l’infrastruttura AI delle grandi aziende tecnologiche, ha detto Hodgson.
Morgan Stanley prevede vendite di obbligazioni investment grade quest’anno per 2,25 trilioni di dollari, eclissando il record del 2020 di 1,9 trilioni di dollari.
Molte offerte di obbligazioni durante la settimana sono state sottoscritte in modo significativo in eccesso. Secondo fonti a conoscenza della transazione, la società francese di telecomunicazioni Orange ha raccolto 6 miliardi di dollari dopo aver attirato un portafoglio ordini di oltre 34 miliardi di dollari in cinque tranche di debito. Anche la giapponese Sumitomo Mitsui Financial e il produttore di chip statunitense Broadcom hanno raccolto rispettivamente 5 e 4,5 miliardi di dollari.
Il boom delle emissioni del nuovo anno si è verificato quando i mercati si sono in gran parte scrollati di dosso la drammatica cattura da parte degli Stati Uniti del presidente venezuelano Nicolás Maduro. Secondo i dati Ice BofA, gli investitori continuano ad attribuire un basso premio di rischio al debito societario statunitense, con il costo del prestito per le società investment grade a soli 0,79 punti percentuali sopra il debito pubblico.
“Il mercato si è limitato a scrollarsi di dosso perché c'è così tanta liquidità là fuori, e i fondamentali investment grade continuano ad essere forti”, ha affermato Kyle Stegemeyer, responsabile dei mercati dei capitali di debito investment grade e del sindacato presso US Bancorp.
Anche il mercato europeo del debito investment grade ha avuto un inizio anno impegnativo, con la società energetica italiana Enel SpA e la società francese di gestione dei rifiuti Veolia che hanno entrambe stabilito accordi per un valore di almeno 2 miliardi di euro questa settimana, mentre il produttore di cosmetici L'Oréal ha emesso un'obbligazione da 1,75 miliardi di euro.
Secondo le stime della Bank of America, gli utili degli emittenti statunitensi di fascia alta dovrebbero crescere dell’11,2% nel quarto trimestre del 2025.
Anche le compagnie assicurative e i fondi pensione stanno accumulando obbligazioni di alta qualità per assicurarsi rendimenti più elevati a lungo termine in vista di ulteriori tagli dei tassi da parte della Federal Reserve quest’anno.
“Finché continueranno a essere sottoscritte polizze assicurative e di rendita, ci sarà capitale da impiegare nel nostro mercato”, ha affermato John Sales, responsabile del sindacato del debito investment grade presso Goldman Sachs.
Tuttavia, gli scarsi rendimenti extra offerti dal debito societario rispetto ai titoli del Tesoro ultra-sicuri stanno tenendo alcuni investitori in disparte.
“Il numero di operazioni è travolgente e alla fine gli investitori si sentiranno stanchi”, ha affermato Neil Sun, gestore di portafoglio presso RBC BlueBay Asset Management. “Stiamo costruendo riserve di liquidità per cogliere opportunità su un piano più ampio [credit] livelli di spread”.
“È come andare a un buffet. La gente è sempre troppo eccitata per i primi due bocconi”, ha detto Sun.