Buongiorno. Il grande disegno di legge del presidente Donald Trump è diventato la sua grande legge adorabile venerdì. La legge crea dubbie dinamiche del debito: si prevede che aggiungerà tra $ 3TN e $ 4TN ai deficit federali nel prossimo decennio (Dun Dun Dun!). Il mercato si è mosso moderatamente in risposta: il rendimento del Tesoro a 10 anni è aumentato di 10 punti base subito dopo il fatto che il conto è stato approvato. Inviaci un'e -mail: [email protected].
L'economia
Giovedì indietro, il rapporto di Jobs di giugno è arrivato più forte del previsto: sono stati aggiunti 147.000 nuovi posti di lavoro e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1 per cento dal 4,2 per cento. Le aspettative per i tagli ai tassi della Fed, come rintracciati dal mercato dei futures, hanno risposto: i trader ora si aspettano due tagli ai tassi entro la fine dell'anno, rispetto a tre prima. Le probabilità di un taglio di luglio sono crollate a meno del 5 % dal 24 %.
Guarda un po 'più da vicino i numeri di lavoro, tuttavia, e l'immagine è più di continuità che di forza. La partecipazione della forza lavoro si è abbassata, sostenendo un modello recente. Ancora più importante, la crescita del lavoro a giugno è stata guidata da posti di lavoro e assistenza sanitaria, mentre le industrie cicliche avevano uno spettacolo notevolmente scarso.
I dati di lavoro mensili sono rumorosi; È meglio guardare alle medie rotanti. Inizia con un paniere di industrie cicliche (costruzione, produzione, tempo libero e ospitalità, trasporti e aiuto temporaneo). L'aiuto e la produzione temporanei sono stati piuttosto deboli, ma ora sono un po 'più alti. L'ospitalità, i trasporti e la costruzione sono tutti positivi ma ammorbiditi. Riassumendoli tutti (la linea marrone scuro sotto), c'è un notevole recente rallentamento, ma solo se confrontato con il salto in attività nella fine dell'autunno e della primavera. L'attuale livello di crescita del lavoro (circa 20.000 posti di lavoro al mese) è abbastanza coerente con gli ultimi anni.
Sul lato non ciclico, le cose non sono così diverse. La forza lavoro del governo federale si sta riducendo quest'anno, per ragioni familiari a tutti; Il governo statale e locale si sta insinuando; L'assistenza sanitaria è piatta. L'aggregato (a Mid-Blue in basso) mostra, se non altro, una delicata tendenza al ribasso.
Tutto ciò è coerente con ciò che sappiamo dagli altri principali indicatori economici. Si adatta ai livelli piuttosto bassi di assunzione, licenziamento e smettere e con il fatto che i disoccupati recentemente stanno iniziando ad avere difficoltà a trovare nuovi posti di lavoro. I profitti aziendali stanno ancora crescendo rispettabilmente ma meno rapidamente di un anno o due fa. Sia il tracker GDPNow e l'economista della Fed di Atlanta hanno il PIL del secondo trimestre che cresce a circa il 2 %, il che è probabilmente un po 'al di sopra del potenziale a lungo termine dell'economia.
L'economia sembra, in sintesi, solida ma abbastanza statica, tranne per una tendenza a rallentamento delicata. Il prossimo test? Stagione degli utili del secondo trimestre. Le grandi banche danno il via alle cose la prossima settimana.
Pulisci energia e budget
Sia il Senato che le versioni della Camera della fattura del bilancio hanno chiuso i sussidi fiscali di lunga data per la produzione di componenti di energia rinnovabile-pannelli solari, turbine eoliche, batterie e così via-e per gli investimenti in progetti di energia rinnovabile. La versione del conto della casa lo fece bruscamente. La versione del Senato, ora la legge del terreno, è graduale: se la costruzione inizia nel 2026, i progetti si qualificano per il credito d'imposta completo e gli incentivi manifatturieri rimangono sui libri fino al 2028.
Le scorte rinnovabili sono cadute dopo che il conto della Camera è approvato e cadde di nuovo a metà giugno quando sembrava che il Senato avrebbe aggiunto un'imposta aggiuntiva sulle energie rinnovabili. Ma la maggior parte delle scorte rinnovabili aumentarono quando il disegno di legge del Senato approvò come scritto e di nuovo dopo che la Camera approvava la versione del Senato. Molti titoli sono ora al di sopra di dove si trovavano all'inizio della nuova amministrazione Trump:
Le società focalizzate su progetti residenziali, come Solarmedge, hanno avuto un ascensore particolarmente grande. La versione del Senato del disegno di legge si è incastrata in disposizioni che hanno reso più facile per i progetti residenziali qualificarsi per il credito d'imposta, afferma Joseph OSHA presso Guggenheim Partners. Molti si aspettavano che quelle disposizioni sarebbero state uccise dalla casa; non lo erano.
Ci sono alcune nuvole scure, tuttavia. Innanzitutto, non è chiaro se i nuovi progetti di rinnovabili possano rispettare la scadenza del 2027. “Non c'è quasi modo che la maggior parte dei nuovi progetti sia connessa alla griglia [by then]”, Ha detto Glenn Schwartz di Energia rapida.” La coda di interconnessione è lunga anni [in some places]E [the companies] affronterà molti altri ostacoli che consentono. ” La cronologia più lunga aiuterà principalmente progetti che erano già in corso.
Successivamente, il disegno di legge trattenuta i crediti d'imposta da produttori e installatori le cui catene di approvvigionamento sono troppo dipendenti dalla Cina. Mentre l'amministrazione Biden ha fatto una grande spinta alla produzione nazionale, l'industria americana ha ancora molta esposizione in Cina e non è chiaro quanto bene il governo possa monitorare l'industria. “Abbiamo preoccupazioni per la capacità delle aziende di dimostrare la loro conformità, e questo è un territorio inesplorato [for the government]; Dovrebbero capire come attuare questa legge ”, afferma Ben King al Rhodium Group.
L'incertezza arriva in un brutto momento per l'economia americana e l'ambiente. Gli Stati Uniti stanno affrontando la domanda record di elettricità, guidata dai data center AI. Secondo Jesse Jenkins presso l'Ardlinger Center for Energy and Environment della Princeton University, la maggior parte della generazione di elettricità statunitense proviene da gas naturale e che la rete di fornitura è al massimo:
Il gioco nel sistema può provenire solo da due luoghi: costruisci più vento, solari e batterie, o dovremo appoggiarci più pesantemente alle nostre centrali elettriche meno efficienti e più sporche. Ciò che vedremo sotto questo conto è meno vento e solare, vento e solare più costosi e più dipendenza dai generatori esistenti, meno efficienti, il che significa anche costi più elevati e emissioni più elevate.
Jenkins stima che il costo medio di energia per le famiglie aumenterà di $ 160 entro il 2030 e $ 280 entro il 2035 sotto il conto.
Non è certo, tuttavia, che gli investimenti rinnovabili rallenti. La maggior parte degli analisti si aspetta, ma alcuni sono ottimisti. “L'industria non vuole ammetterlo pubblicamente, ma la maggior parte dei progetti in scala industriale può operare senza sussidi … Le persone faranno meno soldi, ma l'idea che il solare andrà immediatamente a zero quando i crediti scompareno non è corretto”, sostiene OSHA. Se esiste una domanda di energia che può essere soddisfatta solo dalle energie rinnovabili e i progetti sono redditizi, come sostiene OSHA, saranno costruiti.
È difficile immaginare una rete energetica futura senza ulteriori offerte rinnovabili, per molte ragioni. La fattura di bilancio crea una barriera a questo. Speriamo che sia surmortizzabile.
Una buona lettura
Consulenza.