L'hedge fund Saba Capital di Boaz Weinstein ha affermato che si offrirà di acquistare azioni di tre fondi Blue Owl a forti sconti in un momento in cui il gruppo di credito privato da 307 miliardi di dollari sta cercando di rafforzare la fiducia in un cruciale veicolo di debito al dettaglio.
Saba ha dichiarato venerdì che lancerà una cosiddetta offerta pubblica per gli investitori per vendere le loro azioni in Blue Owl Capital Corporation II, che ha interrotto permanentemente i rimborsi all'inizio di questa settimana, e altri due fondi a prezzi dal 20 al 35% inferiori al loro valore patrimoniale netto.
La mossa consentirebbe agli investitori nei fondi di incassare, anche se nel processo realizzerebbero perdite significative.
L’offerta di Saba arriva in un periodo turbolento per Blue Owl e per il più ampio settore del credito privato da 2 trilioni di dollari.
Blue Owl ha dovuto affrontare un periodo di prelievi da una manciata di suoi fondi. Gli investitori e gli analisti sollevano anche interrogativi sul futuro delle società di software a cui i grandi gruppi di credito privati hanno concesso prestiti poiché i progressi nell’intelligenza artificiale minacciano i loro modelli di business.
Blue Owl all’inizio di questa settimana ha dichiarato che avrebbe venduto 1,4 miliardi di dollari di prestiti da tre dei suoi fondi, tra cui Blue Owl Capital Corporation II, noto con il suo ticker OBDC II, per restituire capitale agli investitori e ridurre la leva finanziaria sui fondi.
I prestiti sono stati venduti al 99,7% del loro valore dichiarato, cosa che secondo Blue Owl indica la forza del suo portafoglio e potrebbe essere utilizzata per restituire fino al 30% del valore del fondo agli investitori.
Weinstein ha affermato che l’offerta pubblica “aiuterà gli investitori al dettaglio ad affrontare questo periodo difficile”, aggiungendo in un post su X che presto saranno disponibili maggiori dettagli.
“Con rimborsi in aumento e liquidità limitata, privato [business development companies] e i fondi a intervalli stanno affrontando uno dei periodi più difficili finora, lasciando molti investitori con opzioni limitate”, ha aggiunto, riferendosi a veicoli che in genere prestano a società di medie dimensioni più rischiose, spesso sostenute da private equity.
Saba ha affermato che si offrirà anche di acquistare azioni di Blue Owl Technology Income Corp e Blue Owl Credit Income Corp, conosciute rispettivamente con i ticker OTIC e OCIC. Blue Owl ha continuato a consentire rimborsi su tali fondi anche se le richieste di prelievo sono aumentate nettamente al di sopra delle soglie che consentirebbero al gestore patrimoniale di limitare i deflussi.
Cox Capital Management, una società finanziaria specializzata in investitori con patrimoni elevati, ha collaborato con Saba per l'offerta pubblica.
Offerte pubbliche come quella proposta da Saba venerdì sono state occasionalmente proposte durante precedenti periodi di stress per i mercati del credito, e sono spesso viste come predatorie, date le grandi concessioni che chiedono. Le offerte possono anche minare la fiducia degli investitori nel valore patrimoniale netto dichiarato di un fondo, affermano gli operatori del settore.
L'offerta di Saba equivale a uno sconto rispetto a un accordo che Blue Owl ha cercato di perseguire per il suo fondo OBDC II a novembre, quando prevedeva di fonderlo con un fondo creditizio quotato in borsa più grande gestito da Blue Owl.
La transazione è stata infine annullata dopo che il FT ha riferito che gli investitori in OBDC II avrebbero dovuto affrontare una perdita del 20%.
Le azioni di Blue Owl sono scese di oltre il 10% da quando il gestore degli investimenti privati ha dichiarato mercoledì che gli investitori non sarebbero più stati in grado di prelevare contanti dall'OBDC II e avrebbero invece ricevuto distribuzioni periodiche dalle vendite di asset. Le azioni della società sono scese del 28% quest'anno.
Blue Owl non ha risposto a una richiesta di commento.
Craig Packer, copresidente di Blue Owl, ha difeso la decisione della società di vendere prestiti e restituire il capitale agli investitori. Venerdì ha detto alla CNBC che gli investitori nel fondo “pensano che quello che stiamo facendo sia piuttosto interessante”.
“Volevamo accelerare il ritorno del capitale agli investitori, quindi abbiamo scelto opportunisticamente di vendere una quota piuttosto consistente, pari a circa il 35% del fondo OBDC II”, ha affermato.
Saba è noto per scommettere sulle dislocazioni del mercato del credito, ma conduce anche campagne di attivisti di alto profilo contro i fondi chiusi. Nel 2012, Weinstein si è guadagnato una reputazione a Wall Street e ha fatto fortuna commerciando contro un trader di derivati creditizi di JPMorgan noto come “la balena di Londra”.
Kieran Goodwin, partner di Saba, all’inizio di questo mese aveva avvertito che l’aumento dei rimborsi nelle cosiddette società di sviluppo aziendale – un veicolo favorito per detenere prestiti privati – avrebbe portato le società di investimento a limitare i prelievi o a vendere i loro portafogli di prestiti.
“La vendita di asset per far fronte ai rimborsi non farebbe altro che causare un ulteriore aumento dei rimborsi”, ha scritto in un post su X, senza nominare alcuna società o veicolo. “I prestiti sono contrassegnati a 100, ma un'ottima offerta per un prestito privato sarebbe a 90.”
Saba ha rifiutato di commentare al FT la sua strategia oltre alla dichiarazione di venerdì e ai post sui social media.