Buongiorno. I moderati democratici cristiani (CDU/CSU) hanno vinto ieri alle elezioni tedesche, mentre il partito alternativo di estrema destra per la Germania (AFD) è arrivata al secondo posto e ha ottenuto la più alta quota di voto. È un grande cambiamento a destra e particolarmente anti-americano; Dopo che è stata annunciata la vittoria del suo partito, il leader della CDU/CSU Friedrich Merz ha promesso di “raggiungere l'indipendenza” dagli Stati Uniti. L'euro ha apprezzato così leggermente contro il dollaro sulle notizie. Inviami un'e -mail: [email protected].
Sentimento e stagflazione
Venerdì l'S & P 500 è diminuito dell'1,7 per cento. Una caduta inferiore al 2 % non è, da sola, causa di allarme. È stato, tuttavia, il più grande tuffo del mercato da dicembre, quando la Fed ha segnalato che era in attesa, anche più grande della oscillazione del mercato quando Deepseek ha spostato la narrazione dell'IA.
La caduta aveva un tono particolarmente ribassista. I difensivi hanno dominato i ciclici. Alla fine della giornata erano in fase di graffette dei consumatori:
Ma, a differenza della caduta dopo il taglio della Fed o lo shock di profondità, non c'era una causa chiara. Invece, questo proveniva da un accumulo di dati mediocri-negativi.
Venerdì siamo diventati preliminari PMI Letture del sondaggio che dimostrano che la crescita del business statunitense è vicino allo stallo. I servizi hanno contratto per la prima volta in più di due anni, compensando un modesto raccolta nella produzione. Ma quel ritiro nella produzione potrebbe essere di breve durata: la produzione di nuovi ordini è diminuito, causato in parte da un forte calo degli ordini di esportazione. Abbiamo anche ottenuto dati sulle abitazioni negative durante la settimana. Inizi di nuovi alloggi e le vendite di case esistenti sono diminuite di molto e le domande ipotecarie sono diminuite di un po '.
La cannuccia che ha rotto la schiena del cammello è stata il sondaggio per il sentimento dei consumatori del Michigan, anche venerdì. Era straordinariamente negativo. La lettura principale è diminuita del 9 %, il secondo calo consecutivo e la sua più grande caduta da una serie di stampe di inflazione a caldo lo scorso aprile. La caduta è stata diffusa, coprendo tutti gli indicatori e tutte le fasce d'età, parentesi di reddito e livelli di ricchezza.
Insieme, il sentimento in calo, un mercato immobiliare indebolito e l'attività commerciale contraente suggeriscono che l'economia statunitense calda potrebbe essere raffreddata più velocemente di quanto si pensasse in precedenza – molto lontano dalla crescita calda che molti analisti si aspettavano dalle politiche di Donald Trump. La reazione del mercato di venerdì sembra che gli investitori iniziano a rilassarsi tali aspettative.
Il declino della crescita, sebbene non esattamente bene, non è affatto male. L'inflazione rimane al di sopra del bersaglio; Attività commerciali più lente e un consumatore più debole aiuterebbero a ridurre i prezzi. L'inflazione di una pausa, un indicatore delle aspettative di inflazione del mercato, è caduta per le scadenze venerdì:
È anche possibile che il mercato stia rispondendo alla possibilità di uno scenario molto peggiore: la stagflazione.
Sepolti nei dati economici della scorsa settimana era una chiara preoccupazione per l'effetto delle tariffe sui prezzi. I produttori che rispondono all'indagine PMI hanno registrato costi più elevati per le materie prime, che “hanno accusato in modo schiacciante. . . [on] Tariffe e relativi aumenti dei prezzi basati sui fornitori ”, secondo il rilascio. L'indagine sui sentimenti dei consumatori ha anche mostrato crescenti paure su ciò che le funzioni commerciali potrebbero significare per il paniere del consumatore. Il più grande calo del sondaggio è stato un tuffo del 19 % nelle condizioni di acquisto per i beni di consumo, che l'editore di sondaggi Joanne HSU dell'Università del Michigan ha contribuito direttamente alle “paure che gli aumenti dei prezzi indotti dalle tariffe siano imminenti”. E sia l'inflazione di un anno che le aspettative di inflazione a lungo termine sono passate attraverso i gruppi di età e i livelli di reddito, sebbene cadessero leggermente per i repubblicani, aumentando mentre aumentavano tra indipendenti e democratici.
Dal punto di vista dell'occupazione, le cose vanno attualmente bene, ma si prevede che peggioreranno. Il numero di americani che presentava richieste di disoccupazione è leggermente seccata la scorsa settimana, in linea con una recente tendenza mosse:
Ma stiamo ancora aspettando che i dipendenti e gli appaltatori tagliati dal bilancio federale di Elon Musk e Doge si manifestano nei dati. Secondo Torsten Slok, capo economista di Apollo, gli sforzi di Doge potrebbero mettere fino a 1 milione di persone nel mercato del lavoro – un aumento del 15 % rispetto all'attuale livello di disoccupazione. Come osserva Slok, che “è probabile che abbia conseguenze per tassi, azioni e credito” e dimostra un peso maggiore sul rallentamento della crescita.
Il mercato non ha ancora reagito completamente alle proposte tariffarie di Trump o alle azioni di Doge, forse per una buona ragione. Non sappiamo ancora come si svolgeranno le tariffe e non conosciamo ancora le implicazioni complete del taglio di Musk. Ma se una crescita lenta, i prezzi più alti e l'aumento della disoccupazione si uniscono e entriamo in un periodo di stagnazione, il mercato è certo che reagirà. Come abbiamo notato dopo la noiosa riunione di gennaio della Fed, la politica monetaria, per ora, è un baraccone. I rischi si trovano sul lato fiscale. Una forte reazione del mercato trattenerà il presidente? Il mercato può dipendere da esso.
Una buona lettura
Kalashnikovs e limousine.