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Tenere un monopolio virtuale in un prodotto su cui si basa il boom dell'intelligenza artificiale dovrebbe essere un biglietto d'oro. Per il chipmaker Nvidia, è stato. Ma ASML, che produce macchine straordinariamente complesse che incidono sul silicio e non è meno integrale dell'ascesa dell'IA, ha scoperto che la governante del posatoio può ancora essere un affare su e giù.
Il produttore olandese da 270 miliardi di euro, che riporta i suoi guadagni la prossima settimana, è un sine qua non di tecnologia; I chip che alimentano l'intelligenza artificiale e persino i frigoriferi sono invariabilmente incisi dal kit di ASML. Il rovescio della medaglia è la sua esposizione alle fortune e alla politica dei clienti.
Le entrate sono intrinsecamente grumose e un singolo acquisto in pausa fa una grande ammaccatura: una differenza chiave rispetto al collega monopolista di AI Nvidia, che attualmente sta lottando per soddisfare la domanda per le sue patatine di fascia alta. I sistemi di apertura numerica più recenti di ASML (NA) vanno per 380 milioni di euro; Come esempio di quanto le entrate volatili possano essere per gli articoli così grandi, un ordine ritardato sarebbe simile ai conducenti che trattengono l'acquisto di Teslas da 8.000.
Le speranze iniziali sono state elevate per la spesa solida per le attrezzature Wafer Fab quest'anno e il prossimo. Semi, un organo industriale, a dicembre calcolato Con un aumento del 7 % quest'anno e il doppio di quello nel 2026. Jefferies, ad esempio, ora prevede che le vendite in Flatline l'anno prossimo.
La musica dell'umore lo rende fuori. Topmaker top tsmc ha Sembrava più cauto Durante i tempi dell'adozione di nuove macchine NA elevate. Altri grandi clienti stanno reining nella spesa. Intel ad aprile ha rasato i suoi piani di spesa in conto capitale di $ 2 miliardi a $ 18 miliardi, mentre i numeri di consenso per Samsung Electronics suggeriscono che il chipmaker sudcoreano sottoscherà il budget Capex di $ 39 miliardi dell'anno scorso.
La politica sta anche diventando Thornier. Washington, cercando di zoppicare l'abilità tecnologica cinese, ha vietato le vendite delle macchine più avanzate di ASML. Andare oltre farebbe male. La Cina, che acquista le macchine ultraviolette meno avanzate ma più redditizie, rappresentano in genere circa un quarto di vendita. L'anno scorso, il recupero degli ordini lo ha sollevato a metà.
Nel frattempo, si sta evolvendo la competizione cinese in casa, data una spinta extra dalle barriere commerciali statunitensi. Sicarrier sostenuto dal governo, ad esempio, afferma di aver invaso il territorio ASML con litografia in grado di produrre chip meno avanzati.
La buona notizia è che il recupero in questo settore, con una base di fornitori di 5.000 persone e eserciti di ingegneri, richiede anni se non decenni. Anche i clienti probabilmente differranno piuttosto che stringere gli acquisti. Le macchine più zippier aiutano i rendimenti succhi di frutta dei clienti; Intel ritiene che taglia i processi su un determinato livello da 40 passaggi a soli 10.
Nel tempo, la posizione di mercato invidiabile di ASML sembra solida – e forse più di quella di Nvidia, i cui clienti stanno sempre più cercando di creare i propri chip. Eppure le azioni del kit-maker sono state l'investimento più roccioso. Nell'ultimo anno, ASML si è ridotto di un terzo mentre Nvidia è aumentato di un quarto; La sua capitalizzazione di mercato è all'interno di un baffo di $ 4tn. Ciò rende ASML la scommessa più coraggiosa, ma non è affatto peggio.