Le azioni detenute dallo Stato tornano all’ordine del giorno. Popolare durante l’ondata di privatizzazioni europee negli anni ’70 e ’80, le cosiddette azioni d’oro — spezialactie in Germania — ha consentito ai governi di esercitare il controllo su una sfilza di società pubbliche, comprese le società di servizi pubblici e le major del petrolio e del gas. Di gran lunga la maggior parte era stata riscattata all’inizio del millennio.

Con la globalizzazione in ritirata e il protezionismo saldamente ristabilito, i politici britannici sperano di innescare una rinascita. Il comitato di difesa vuole che vengano reintegrati in tutte le società della difesa, irritato dall’offerta di $ 3,6 miliardi di Cobham di proprietà del private equity statunitense per Ultra Electronics. Più speciosamente, il deputato Tom Tugendhat punta a una quota governativa – e una quota del 25,1% – in Arm, il progettista di chip, che il proprietario SoftBank prevede di quotare a New York dopo il fallimento della sua prevista vendita da 40 miliardi di dollari a Nvidia. Facendo eco a Washington e Pechino, sostiene che la sicurezza nazionale è parte integrante della leadership tecnologica.

Le azioni statali, come quelle detenute dai fondatori della tecnologia, hanno un impatto in termini di prestazioni e libero mercato. Un veto asimmetrico sulle acquisizioni priva gli altri azionisti dell’opportunità di vendere; un handicap particolare nel mercato pesante di fusioni e acquisizioni del Regno Unito. Prendi il riscatto delle azioni d’oro nei servizi di acqua ed elettricità a metà degli anni ’90. Con sgomento dei politici, questo ha scatenato una raffica di offerte e nel giro di due anni tutte le 12 società elettriche regionali tranne una sono state fustigate.

La Commissione europea, più preoccupata per l’ostacolo al libero flusso di capitali, è riuscita in gran parte a eliminarli, sebbene permangano resistenze, soprattutto nel Regno Unito. Questi includono BAE e Rolls-Royce, che operano entrambi con capacità di difesa.

C’è un caso da sostenere per i veti del governo quando si tratta di sicurezza nazionale. Le azioni d’oro hanno anche un uso altrove, come la promozione di missioni ambientali o sociali. Ha senso anche la quota dei fondatori della famiglia Thomson in Thomson Reuters, progettata per salvaguardare l’indipendenza e la mancanza di pregiudizi nei rapporti. Assegnare diritti governativi simili alle società tecnologiche non lo fa.