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Per avere fiducia nel recente aumento delle valutazioni di miliardi di dollari per le start-up tecnologiche che non hanno profitti, nessuna vendita e nessun prodotto di cui parlare, devi credere che le normali regole non si applicino.
Questo, ovviamente, è esattamente ciò che i fondatori delle aziende di intelligenza artificiale vogliono che tu pensi.
Il co-fondatore di DeepMind, Sir Demis Hassabis, ricorda di essersi sentito indignato quando gli investitori gli hanno chiesto dei ritorni un decennio fa. “Ti sto dicendo che questa è la cosa più importante di tutti i tempi”, dice in Il gioco pensante, a nuovo documentario sulla sua azienda. “E mi stai chiedendo come farai soldi? Qual è il tuo prodotto? È come una domanda così prosaica. “
Per garantire finanziamenti, DeepMind afferma che doveva trovare persone che volevano investire non perché pensavano che fosse la migliore decisione di investimento, ma perché pensavano che fosse bello.
Pensare che qualcosa sia bello è una spiegazione tanto buona come qualsiasi per le valutazioni attualmente applicate alle aziende che perseguono la tecnologia teorica – somme che superano di gran lunga la DeepMind prima che venisse acquistato da Google per circa $ 400 milioni.
Il mese scorso, Thinking Machines Lab, una società di “ricerca e prodotto” di AI lanciata dall'ex direttore tecnologico di Openi, Mira Murati, è stato riferito che sta cercando $ 1 miliardo in finanziamenti a una valutazione di $ 9 miliardi. Valutarlo su metriche tradizionali come un multiplo di entrate è impossibile. Non solo il pensiero di Machines Lab non genera entrate, ma deve ancora specificare cosa potrebbe vendere.
L'ex collega di Murati Ilya Sutskever, ex scienziato capo di Openi, sta andando oltre. La sua società di intelligenza AI Pre-Revenue e pre-prodotto di AI è in trattative per raccogliere fondi a una valutazione di $ 30 miliardi.
Il supporto per le cosiddette start-up pre-reddito, insieme a un recente risveglio di finanziamenti di start-up più ampi, potrebbe sembrare un indicatore rassicurante di fiducia nel futuro della tecnologia e del mondo in generale. Ma siamo stati qui prima. Ai Euforia significa che gli investitori stanno consegnando le start-up il tipo di somme l'ultima volta nel 2021-un anno in cui volavano start-up di taxi senza aerei e nessuna vendita è stata in grado di attirare miliardi di dollari in finanziamenti.
Mentre questa settimana segna l'anniversario di crash dotcom di 25 anni, gli investitori potrebbero anche considerare i massimi e minimi meno ampiamente referenziati del 2021. Allora sembrava che i prodotti e i servizi tecnologici utili in blocco fossero diventati irreversibilmente incorporati nella vita di tutti. La società di videochiamate Zoom ha iniziato a parlare della costruzione di “Zoom Rooms” in modo che tutti potessero essere sempre in videochiamate. I tassi di interesse stavano pascolando sul pavimento, le economie si stavano aprendo e il denaro era facile da trovare. SPAC-società di acquisizione di scopi speciali-Le fusioni hanno abilitato le start-up della fase iniziale con molte proiezioni e non molte divulgazioni da elencare sui mercati. La vita era buona.
Bene, cioè fino alla grande correzione del 2022 quando una svendita ha abbattuto il Nasdaq di un terzo. Man mano che le tariffe aumentavano, gli investitori si restringevano gli occhi e guardarono di nuovo a compagnie speculative e pre-recenti come lo sviluppatore di taxi volanti Joby Aviation. Forse, si chiedevano, alcune delle proiezioni erano state eccessivamente ottimistiche.
Sorpresa, sorpresa, lo erano. Joby si aspettava di avere un servizio di condivisione di cavalcatura aerea commerciale in atto entro il 2024. Come avrai notato, non ci sono ancora taxi volanti che ronzano nell'aria che ci circonda. L'anno scorso, la società ha generato entrate di soli $ 136.000.
Da allora la Commissione per i titoli e gli scambi statunitensi ha modificato le sue regole in modo che le società che diventino pubbliche tramite le fusioni SPAC debbano divulgare di più e proiettare meno. Ma ciò non aiuta le start-up che hanno sollevato ingenti somme ad alte valutazioni nel 2021 e ora lottano per trovare finanziamenti. Né avrà molto effetto sulle valutazioni per le start-up pre-Revenue AI nel 2025. Chi deve elencare quando le imprese di capitale di rischio sono disposte a mettere su miliardi di dollari? E chi ha bisogno di proiezioni quando la tua tecnologia non esiste ancora?
È vero che il finanziamento di start-up è spesso un esercizio di ottimismo e fede nei fondatori. Ma le start-up pre-retto di solito prendono amici e familiari per migliaia di dollari, non miliardi.
L'intelligenza artificiale richiede una potenza di calcolo molto più costosa. Eppure alcune di queste aziende sfidano anche la logica di solito applicata alla fase successiva, grandi round di finanziamento tecnologico. Senza vendite non c'è modo di confrontare le valutazioni. E se le vendite non sono importanti e l'attenzione è rivolta alla tecnologia che cambia davvero il mondo, allora perché fermarsi a una valutazione di $ 9 miliardi o $ 30 miliardi? Perché non andare ancora più in alto?
Forse lo faranno. Ma la lezione del 2021 è che le valutazioni senza ancora alla realtà commerciale sono quelle più a rischio se il mercato gira.