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Il gruppo Quant Group AQR Capital Management sta abbracciando le tecniche di intelligenza artificiale e di apprendimento automatico per le decisioni di negoziazione, terminando anni di reticenza da uno degli storici sospensioni del settore.
L'hedge fund con sede nel Connecticut che ha $ 136 miliardi in gestione, si è “arreso di più alle macchine” dopo anni di esperimenti, ha detto il suo fondatore Cliff Asness al MagicTech.
“Quando ti consegni alla macchina, ovviamente lasci che i dati parlino di più”, ha detto.
Tutti gli hedge fund quantitativi – tra cui Two Sigma, la divisione AHL di Man Group e il Winton di Sir David Harding – usano la potenza di calcolo e gli algoritmi per filtrare grandi quantità di dati e quindi utilizzare modelli sofisticati per prendere decisioni di investimento.
Ma AQR è stato precedentemente titubante nel rimuovere gli umani dalle decisioni di trading, preferendo invece i modelli di computer basati sulle regole sviluppati dagli umani per indirizzare i modelli di mercato spiegabili.
Nonostante il primo investimento in una tecnologia di apprendimento automatico su larga base nel 2018, AQR ha ampliato solo più recentemente la strategia oltre le azioni ad altre classi di attività e ora utilizza la tecnologia per determinare i ponderazioni fornite a diversi fattori in un portafoglio in qualsiasi momento.
Il fondo ora utilizza anche algoritmi di apprendimento automatico per identificare i modelli di mercato su cui piazzare scommesse, anche se in alcuni casi non è del tutto chiaro il motivo per cui tali modelli si sono sviluppati. Tuttavia, l'azienda afferma che nella maggior parte dei casi è in grado di trovare una logica economica per le operazioni.
Mentre il turno ha migliorato i rendimenti, un abbraccio a pieno titolo dell'apprendimento automatico può avere svantaggi durante i periodi di scarse prestazioni, poiché è difficile spiegare agli investitori in preda al panico cosa sta andando storto.
Asness ha detto che abbracciare l'apprendimento automatico ha reso l'azienda una “scatola nuvolosa e complicata” piuttosto che una “scatola nera”. Comunque abbia riconosciuto: “È stato più facile che questo sia stato un periodo molto buono per noi dopo un periodo molto brutto. Le probabilità sono che sarà un po 'più difficile da spiegare [to investors] In un brutto periodo, ma pensiamo che ne valga chiaramente la pena. “
I rendimenti sono migliorati in modo significativo dal “Quant'inverno” dal 2018 al 2020. Le attività di AQR sono scese da $ 226 miliardi a un eventuale minimo di circa $ 98 miliardi nel 2023, durante un periodo in cui una serie di fattori di investimento si sono comportati male.
“Ciò che mi spinge di più è vendetta sui miei nemici”, ha scherzato Asness. “Voglio mostrare al mondo che avevamo ragione e che possiamo fare ancora meglio. Ho un chip sulla spalla.”
Le migliori strategie di hedge fund del gruppo si sono comportate bene negli ultimi cinque anni, con il Fondo Apex multi-strategia e la strategia azionaria Delphi che ha fornito rendimenti netti annualizzati del 19 % e del 14,6 per cento, rispettivamente a partire dalla fine di maggio, secondo una persona che ha familiarità con i dati.
Ma altre strategie di investimento alternative hanno attratto l'ira di Asness, incluso l'industria del private equity, che secondo lui aveva “ingannato, di solito intenzionalmente”, grandi investitori istituzionali come i fondi pensione con la promessa di rendimenti elevati e stabili, “e Dio proibisce la vendita al dettaglio ora sta aggiungendo anche i loro portafogli”.
L'illiquidità e la valutazione irregolare dei portafogli di private equity hanno permesso ai dirigenti di affermare erroneamente che i rendimenti erano più stabili di quelli dei mercati pubblici, ha detto.
“C'è un sacco di BS là fuori”, ha detto. “La possibilità di non segnalare i rendimenti … è una funzionalità per cui paghi, che offre prezzi e abbassa i rendimenti.”
Asness ha affermato che il divario di segnalazione era conveniente per gli investitori che volevano evitare di contrassegnare i loro portafogli durante le recessioni del mercato pubblico, ma non significava che le società di private equity corrispondessero a una percezione di rendimenti elevati e basso rischio.
Dato che i gruppi di private equity hanno lottato per scaricare le società di portafoglio – e gli investitori e le dotazioni istituzionali sono diventati sempre più riluttanti a impegnare un nuovo capitale per i fondi – le società di acquisizione hanno cercato investitori al dettaglio come nuova fonte di capitale.
Asness ha affermato che la maggiore liquidità e le valutazioni più frequenti dei cosiddetti fondi sempreverdi in cui gli investitori al dettaglio hanno versato denaro potrebbero tuttavia infrangere la “illusione” a basso rischio.
La democratizzazione dell'accesso alle risorse private “in questo mondo significa che danno al dettaglio un accordo peggiore rispetto all'accordo già difficile che danno investitori istituzionali”, ha affermato Asness.