Quest’anno le grandi aziende tecnologiche dovranno raccogliere decine di miliardi di dollari per finanziare i loro alle stelle investimenti nell’intelligenza artificiale, poiché la spesa in conto capitale supera i flussi di cassa anche tra alcune delle aziende più redditizie del mondo.
Alphabet, Amazon e Meta, società madre di Google, hanno sorpreso gli investitori con la portata dei loro piani di spesa per l'intelligenza artificiale nelle ultime due settimane. Quest’anno si prevede che un totale di oltre 660 miliardi di dollari verranno investiti in chip e data center, nella corsa per dominare quella che molti nella Silicon Valley ritengono sarà la più grande ondata di innovazione dai tempi di Internet.
La costruzione di infrastrutture senza precedenti costringerà i dirigenti di Big Tech a scegliere tra il contenimento dei rendimenti di capitale per gli azionisti, il saccheggio delle loro riserve di liquidità o l’utilizzo dei mercati obbligazionari e azionari più di quanto precedentemente pianificato, dicono gli analisti.
“Le implicazioni positive per [high-grade debt] ne sono evidenti le emissioni”, hanno affermato gli analisti di JPMorgan, che prevedono che quest’anno le società tecnologiche e dei media emetteranno almeno 337 miliardi di dollari in obbligazioni di alto livello.
I titoli delle Big Tech sono stati oggetto di forti vendite negli ultimi giorni poiché gli azionisti si sono opposti ai giganteschi piani di capex e si sono preoccupati quando la spesa avrebbe probabilmente generato un rendimento, anche se alcuni si sono ripresi venerdì.
Venerdì Amazon ha segnalato con una dichiarazione di regolamentazione che potrebbe presto cercare di raccogliere nuovo capitale in debito o capitale proprio, sebbene non abbia specificato un importo o un calendario per tale accordo. Dopo l'annuncio, le sue azioni hanno chiuso la giornata in ribasso del 5,6%.
Secondo le stime di S&P Capital IQ, la spesa in conto capitale prevista di 200 miliardi di dollari quest’anno probabilmente supererà la liquidità derivante da operazioni di 180 miliardi di dollari.
Oracle la scorsa settimana ha raccolto 25 miliardi di dollari in un'offerta di obbligazioni per rafforzare la sua enorme scommessa sull'intelligenza artificiale, alleviando i timori degli investitori su come finanzierebbe un accordo da 300 miliardi di dollari per fornire potenza di calcolo a OpenAI, il produttore di ChatGPT in perdita.
Gli analisti di TD Securities hanno affermato che la prossima settimana potrebbe vedere fino a 80 miliardi di dollari di emissioni di obbligazioni societarie investment grade, il doppio del “normale ritmo stagionale”, guidate da potenziali “mega deal” da parte di aziende del calibro di Amazon, Meta e Alphabet.
Gli spread creditizi investment grade statunitensi si sono ampliati negli ultimi giorni in previsione dell’arrivo delle Big Tech sul mercato, ha affermato TD in una nota ai clienti.
L’entità degli investimenti di capitale nella costruzione di nuove strutture per addestrare e gestire sistemi di intelligenza artificiale come ChatGPT, Gemini di Google e Claude di Anthropic minaccia di oscurare i profitti di quelle che fino ad ora sono state alcune delle attività più generatrici di cassa al mondo.
Gli analisti di BNP Paribas hanno affermato che i flussi di cassa liberi di Oracle, Alphabet, Amazon e Meta stanno iniziando a “precipitare verso il territorio negativo”, con solo Microsoft che appare “più resiliente, almeno per ora”.
La previsione di Meta di una spesa in conto capitale fino a 135 miliardi di dollari quest'anno è paragonabile alle aspettative degli analisti di 130 miliardi di dollari di liquidità derivante dalle operazioni. La società madre di Facebook e Instagram ha raccolto 30 miliardi di dollari in ottobre nella più grande vendita di obbligazioni del gruppo di social media fino ad oggi.
Si prevede che Alphabet genererà 195 miliardi di dollari di liquidità dalle operazioni per coprire i suoi piani di capex previsti di 185 miliardi di dollari, anche se dovrà anche pagare i riacquisti di azioni e i dividendi pianificati. Il suo debito a lungo termine è balzato da 10,9 miliardi di dollari nel 2024 a 46,5 miliardi di dollari lo scorso anno, ma ha chiuso l’anno con liquidità totale ed equivalenti di 126,8 miliardi di dollari.
La preoccupazione che questi gruppi internet stiano “passando da un modello di business asset-light a uno più ad alta intensità di capitale” ha colpito i titoli tecnologici negli ultimi giorni, ha affermato Russ Mould, direttore degli investimenti presso il broker AJ Bell, rendendo il loro flusso di cassa “meno visibile o prevedibile di prima”.
“La crescita delle spese in conto capitale sta superando di gran lunga la crescita delle vendite” nelle aziende tecnologiche focalizzate sull’intelligenza artificiale, ha affermato Mold. “I primi segnali di ciò sono un maggiore ricorso al debito e una riduzione dei programmi di riacquisto di azioni proprie. Una diminuzione di questa generosità riduce i rendimenti a breve termine derivanti dalle partecipazioni in queste aziende.”