Quando la bolla delle dotcom è scoppiata nel 2000, molti investitori hanno schiaffeggiato la fronte alla loro stupidità collettiva e hanno gridato: a cosa stavamo pensando? Com’è stato Pets.comuna start-up senza scopo di lucro più famosa per la sua mascotte fantoccio con le orecchie flosce di qualsiasi piano aziendale coerente, potrebbe fluttuare sul Nasdaq prima di fallire entro l’anno?
Alcuni investitori potrebbero di nuovo contorcersi oggi mentre osservano il calo del 29% del Nasdaq quest’anno e osservano il relitto di società di acquisizione per scopi speciali, che hanno consentito a diverse società senza profitto senza piani aziendali coerenti di entrare nel mercato. Questi Spac sono stati, nelle parole di un investitore veterano, “l’ultimo spasmo degenerato di una corsa rialzista eccessivamente estesa”.
Tuttavia, come ha scritto l’imprenditore tecnologico Paul Graham in un brillante saggio all’indomani del primo crollo delle dotcom, gli investitori del mercato azionario avevano ragione sulla direzione del viaggio anche se si sbagliavano sulla velocità del viaggio. “Nonostante tutte le sciocchezze che abbiamo sentito durante la bolla sulla ‘new economy’ c’era un nocciolo di verità”, ha scritto in “Ciò che la bolla ha fatto bene”.
Scritto nel 2004, l’elenco di Graham delle 10 cose che la bolla ha corretto resiste ancora alla prova del tempo. Internet ha davvero rivoluzionato il business. I nerd di 26 anni con buone idee, vestiti in modo casual, con sede in California, hanno spesso superato gli abiti 50-year-old innovativi con connessioni potenti. La tecnologia non aggiunge, si moltiplica, scrive.
Cosa hanno capito gli investitori nell’ultima bolla?
Sarebbe affascinante ascoltare i pensieri aggiornati di Graham. Purtroppo non ha ancora risposto alla mia email. Quindi, per innescare il dibattito, ecco cinque cose che penso che l’ultima bolla abbia avuto ragione, attingendo a interviste con investitori e imprenditori. I lettori di FT avranno senza dubbio idee migliori o contrarie.
In primo luogo, il mercato azionario ha fatto bene ad attribuire un valore enorme ai dati, anche se i contabili fanno fatica a riconoscerli in bilancio. Le aziende in grado di raccogliere, elaborare e sfruttare dati significativi hanno un vantaggio competitivo significativo in quasi tutti i mercati.
In secondo luogo, mentre la globalizzazione può rallentare, la globalizzazione elettronica sta accelerando. Il Stima dell’Unione internazionale delle telecomunicazionis che 4,9 miliardi di persone – ovvero il 63% della popolazione mondiale – erano connesse a Internet entro il 2021. L’obiettivo è il 100% entro il 2030. Non solo le persone accedono sempre più a Internet, ma sono anche accessibili su di essa. Un programmatore adolescente in una camera da letto a Tallinn, Lagos o Jakarta può raggiungere un pubblico globale dall’oggi al domani.
Terzo, la pandemia di Covid ha cambiato in modo permanente il mondo del lavoro. Gli investitori del mercato azionario potrebbero aver subito una corsa allo zucchero facendo offerte eccessive per i preferiti del blocco come Netflix, Spotify, Peloton e Zoom. Ma molte aziende non saranno mai in grado di costringere i dipendenti di valore a tornare in ufficio. Le cosiddette imprese liquide che assumono e gestiscono con successo dipendenti in tutto il mondo prospereranno, così come le aziende che servono questa forza lavoro decentralizzata.
In quarto luogo, la transizione energetica si tradurrà in una colossale ricchezza del mercato azionario. Tesla potrebbe essere diventata l’azienda più sopravvalutata, se non sopravvalutata, del pianeta. Ma guidando la rivoluzione dei veicoli elettrici, simboleggia comunque una tendenza importante.
In quinto luogo, gli evangelisti che propagandano le criptovalute e il Web 3 potrebbero non essere riusciti finora a fornire molte risposte, ma stanno ponendo le domande giuste. Come possediamo e scambiamo risorse digitali? “Blockchain è un punto di svolta. Ristrutturerà il back office del mondo”, afferma un amministratore delegato di una banca.
La flessione ciclica di quest’anno nei mercati tecnologici pubblici e privati sta schiacciando queste tendenze secolari. Ma nelle ultime settimane gli investitori si sono nuovamente riscaldati alle attrazioni delle società tecnologiche in rapida crescita. Un esempio è Figma, un’azienda di software collaborativa che ha appena concordato un’offerta di acquisizione da 20 miliardi di dollari da parte di Adobe.
Dylan Field, il co-fondatore trentenne di Figma, mi dice che la sua azienda è stata costruita sui “mega-trend” che stanno rimodellando il settore tecnologico. Circa l’81% degli utenti attivi di Figma sono ora al di fuori degli Stati Uniti. Potrebbe essere diventato un cliché dire che “il software sta mangiando il mondo” (per usare il dell’investitore tecnologico Marc Andreessen frase) ma rimane vero. “La gente presume che sia finita. Ma è solo all’inizio”, dice Field.
A volte, l’ultima bolla tecnologica ha somigliato allo schema non intenzionale Ponzi delle dotcom descritto da Graham all’inizio del secolo. Ma ciò non significa che l’istinto degli investitori non fosse sano, sia allora che oggi. L’unica domanda è: che prezzo attribuirgli?