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Lavorare per una start-up può essere un’impresa snervante. La remunerazione azionaria aiuta i dipendenti a mantenere la fede. Le quote azionarie vincolate e le opzioni su azioni sono le principali fonti di remunerazione per le società tecnologiche di nuova costituzione. Facilmente, mantengono bassi anche i pagamenti in contanti.
Ma la scarsità di offerte pubbliche iniziali quest’anno ha significato una mancanza di uscite per i lavoratori e i primi investitori.
Nonostante le recenti IPO di aziende come Arm e Birkenstock, il numero di quotazioni nel 2023 è solo circa un decimo del record del 2021. Più a lungo un’azienda aspetta, maggiore è il rischio di essere costretta a quotarsi in un momento non da lei scelto. La società di consegna di generi alimentari online Instacart è stata quotata in borsa a settembre con un valore pari a un quarto della sua ultima valutazione privata di 39 miliardi di dollari. L’obiettivo, ha affermato l’amministratore delegato Fidji Simo, è stato quello di fornire liquidità ai dipendenti.
Il risultato è stato un grosso 2,6 miliardi di dollari di spese per remunerazioni basate su azioni riportate nella prima serie di utili trimestrali. Ciò ha portato la società con sede a San Francisco, precedentemente redditizia, a registrare una perdita netta di 2 miliardi di dollari.
I dipendenti di solito devono attendere tre mesi prima di poter vendere le azioni: un lock-up standard. Se le azioni Instacart fossero aumentate di oltre il 20%, tuttavia, potrebbero essere vendute prima. Tuttavia, grazie alle pesanti perdite e al rallentamento della crescita dei ricavi, il titolo viene scambiato al 16% al di sotto del suo prezzo di quotazione.
Questo schema potrebbe essere ripetuto dalle società che successivamente sceglieranno di quotarsi in borsa. Instacart è stata fondata 11 anni fa. Databricks, Stripe e Reddit sono tutti considerati i principali candidati all’IPO. Hanno rispettivamente 10, 13 e 18 anni, il che rende più probabile che le loro offerte di azioni limitate siano vicine alla scadenza.
Ci sono altre scelte. Stripe ha già deciso di raccogliere fondi a una valutazione inferiore per fornire liquidità e coprire gli obblighi fiscali per i dipendenti senza quotazione. L’alternativa è consentire ai dipendenti di non essere ricompensati. Ciò rischia di danneggiare le future capacità di assunzione dell’azienda. Altrimenti, una start-up dovrà accettare un momento inopportuno per quotarsi.