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Quando la società di software di progettazione FIGMA ha rivelato i suoi piani per un elenco del mercato azionario questa settimana, è sembrato un ritorno a un precedente ERA nei mercati del finanziamento tecnologico.
L'amministratore delegato Dylan Field ha elencato i motivi per cui un'offerta pubblica iniziale sarebbe stata positiva per la sua azienda, che si è rivolta al mercato azionario dopo un'acquisizione da parte del più grande rivale Adobe è stato bloccato dai regolatori. Era il tipo di Paean per diventare pubblico che raramente viene ascoltato in questi giorni dai fondatori della compagnia tecnologica, la maggior parte dei quali ha preferito rimanere privati.
La quotazione alla Borsa di New York, ha affermato Field, c'era una questione di “buona igiene aziendale, consapevolezza del marchio, liquidità, valuta più forte e accesso ai mercati dei capitali”, oltre a dare ai clienti di Figma la possibilità di condividere il rialzo.
Il riconoscimento di Field a Wall Street avrà riscaldato il cuore dei banchieri degli investimenti che sperano di vedere un recente aumento delle IPO in un flusso costante, così come gli investitori nelle società di capitali di rischio che hanno aspettato molto tempo per incassare il lungo boom di venture capital. Arriva in un momento in cui “uscite” – eventi in cui si realizzano gli investimenti di rischio – stanno iniziando a riprendere.
Attraverso elenchi pubblici, acquisizioni e acquisizioni, le uscite di Venture hanno raggiunto $ 67,7 miliardi nel secondo trimestre di quest'anno. È stato un grande salto da $ 38,5 miliardi l'anno prima e la più forte esibizione dalla fine del 2021.
Questo non è arrivato un momento troppo presto. Una carenza di uscite è stata il segreto sporco dell'industria del capitale di rischio, anche se l'intelligenza artificiale alimenta un nuovo boom degli investimenti. Da quando i tassi di interesse hanno iniziato a salire nel 2021, ponendo fine a un breve boom IPO, il valore delle uscite ha colpito un nuovo Nadir.
Sarebbe estremamente prematuro, tuttavia, leggere troppo nel rimbalzo di quest'anno. Per cominciare, proviene da un livello estremamente basso. Dopo aver raggiunto un picco di $ 917 miliardi nel 2021, il valore delle uscite è sceso a soli $ 151 miliardi nel 2024.
Secondo gli hedge fund Coat, le uscite sono scese al solo 40 % del valore dei nuovi investimenti VC dell'anno scorso – una misura di quanto poco l'industria stesse tornando ai suoi sostenitori, rispetto alla quantità di capitale che sta mettendo al lavoro. Con la parziale ripresa di quest'anno, sono rimbalzati per abbinare all'incirca nuovi investimenti. Ma un mercato di investimento di impresa sano, portando rendimenti costanti per gli investitori, richiederebbe il valore delle uscite per raggiungere il doppio del livello di nuovi investimenti, secondo Coatue.
Gli importi restituiti agli investitori sono anche piccoli rispetto all'enorme valore legato in imprese private illiquide. Le stime del valore aggregato degli unicorni privati-aziende del valore di oltre $ 1 miliardo-vanno da $ 3,5 TN- $ 6tn.
Le grandi quantità di capitale disponibili nel mercato privato continuano a dare a molte aziende tecnologiche poche ragioni per diventare pubbliche. Quando Openai ha raccolto $ 40 miliardi a marzo, non ha semplicemente stabilito un nuovo record per la più grande raccolta fondi privata: ha anche superato i $ 29,4 miliardi raccolti nella più grande quotazione delle azioni di tutti i tempi, l'IPO saudita Aramco 2019.
Dopo la carenza di uscite negli ultimi tre anni, tuttavia, gli investitori sono pronti ad afferrare qualsiasi cannuccia di comfort. La forte performance di una manciata di recenti IPO, guidata dalla Cryptovalcurrency Company Circle, hanno nutrito speranze di più nuovi elenchi, sebbene poche importanti società di tecnologia privata siano pronte per essere pubbliche.
Un altro segno incoraggiante è stata la volontà di alcune aziende che hanno raccolto fondi al culmine del boom delle imprese del 2021 per mordere il proiettile e accettare che valgono molto meno oggi. Quando la banca online Chime è diventata pubblica il mese scorso, ha valutato le sue azioni a $ 27 ciascuna, un grande sconto per i $ 69 per una quota nel suo ultimo round privato nel 2021. Poiché si verificano più “IPO in discesa” come questo, gli investitori di rischio sperano che lo stigma normalmente associato all'ammissione di una valutazione del caduta passerà.
Nel frattempo, alcune società di capitali di rischio hanno cercato di cooptare tecniche di private equity per alimentare più affari. Come riportato dal MagicTech questa settimana, diverse aziende hanno lavorato su “roll-up” aziendali, acquistando un numero di aziende nello stesso settore, quindi combinandole in un unico business più ampio e taglienti. Con meno leva finanziaria e una faccia di capitale di rischio amichevole, i sostenitori sperano di convincere i fondatori della tecnologia che ciò rappresenta un solido risultato strategico, piuttosto che il tipo di ingegneria finanziaria a breve termine associata al private equity.
Tutto ciò dovrebbe portare un recupero costante, seppure lento, nei rendimenti reali agli investitori. Ma anche se il boom degli investimenti AI ruggisce, l'industria delle imprese è ancora fortemente dipendente dai profitti che esistono solo sulla carta.