L’Italia è il paese della zona euro più suscettibile a una crisi del debito poiché la Banca centrale europea aumenta i tassi di interesse e acquista meno obbligazioni nei prossimi mesi, affermano gli economisti.

Nove economisti su 10 in un sondaggio del MagicTech hanno identificato l’Italia come il paese della zona euro “più a rischio di una svendita non correlata nei suoi mercati dei titoli di Stato”.

Il governo di coalizione di destra italiano, che ha preso il potere in ottobre sotto il primo ministro Giorgia Meloni, sta tentando di seguire un percorso di rettitudine fiscale. Ha previsto che il deficit fiscale del paese scenda dal 5,6% del PIL nel 2022 al 4,5% nel 2023 e al 3% l’anno successivo.

Ma il debito pubblico italiano resta uno dei più alti d’Europa, poco più del 145 per cento del prodotto interno lordo. Marco Valli, capo economista della banca italiana UniCredit, ha affermato che le “maggiori esigenze di rifinanziamento del debito” del paese e la situazione politica “potenzialmente complicata” lo hanno reso più vulnerabile a una svendita nei mercati obbligazionari.

Gli oneri finanziari di Roma sono aumentati drasticamente da quando la BCE ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse la scorsa estate. Il rendimento dei titoli a 10 anni è salito sopra il 4,6% la scorsa settimana, quasi quadruplicando il livello di un anno fa e 2,1 punti percentuali sopra il rendimento equivalente dei titoli tedeschi.

Meloni ha espresso sgomento per la volontà della BCE di continuare ad alzare i tassi nonostante i rischi per la crescita e la stabilità finanziaria. “Sarebbe utile se la BCE gestisse bene la sua comunicazione. . . altrimenti rischia di generare non panico ma fluttuazioni del mercato che vanificano gli sforzi che i governi stanno compiendo”, ha dichiarato in una conferenza stampa la scorsa settimana.

Il nuovo governo italiano aveva “dato agli investitori pochi motivi per preoccuparsi per ora”, ha affermato Veronika Roharova, responsabile dell’economia dell’area dell’euro presso la banca svizzera Credit Suisse. “Ma le preoccupazioni potrebbero riaffiorare quando la crescita rallenta, i tassi di interesse aumentano ulteriormente e [debt] l’emissione riprende di nuovo”, ha aggiunto.

I tassisti della BCE hanno insistito sul fatto che continueranno ad alzare i tassi con incrementi di mezzo punto durante i primi mesi di quest’anno. Klaas Knot, governatore della banca centrale olandese e uno dei falchi del consiglio direttivo, ha detto al FT che la banca centrale stava appena iniziando la “seconda metà” del suo ciclo di rialzi dei tassi.

Tuttavia, gli analisti ritengono che la BCE stia sopravvalutando i rischi per l’inflazione e sottovalutando la prospettiva di una recessione. L’amministratore delegato del FMI Kristalina Georgieva ha dichiarato durante il fine settimana che metà dell’UE sarà colpita dalla recessione quest’anno. Quattro quinti dei 37 economisti intervistati dal FT a dicembre prevedono che la BCE smetterà di alzare i tassi nei primi sei mesi del 2023 e due terzi hanno previsto che inizierà a tagliarli l’anno successivo in risposta a una crescita più debole.

In media hanno previsto che il tasso sui depositi della BCE raggiungerà un picco di poco inferiore al 3%, al di sotto del livello su cui gli investitori stanno scommettendo, come indicato dal prezzo degli swap sui tassi di interesse.

Un sondaggio separato di FT di oltre 100 importanti economisti con sede nel Regno Unito ha affermato che la Gran Bretagna avrebbe sopportato una delle peggiori recessioni e riprese più deboli nel G7 nel 2023.

Le banche centrali di tutto il mondo hanno aumentato drasticamente i tassi per affrontare l’inflazione, che è salita ai massimi pluriennali in molti paesi, poiché i prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari sono aumentati vertiginosamente dopo l’invasione russa dell’Ucraina e la fine dei blocchi della pandemia di coronavirus hanno spinto verso l’alto la domanda di beni e Servizi.

La BCE è stata più lenta di molte banche centrali occidentali nell’iniziare ad alzare i tassi, ma dalla scorsa estate ha inasprito la politica a un ritmo senza precedenti, portando il tasso sui depositi da meno 0,5% al ​​2% in sei mesi.

“La BCE è stata troppo lenta [in] riconoscendo che l’inflazione non era temporanea, ma ora si sta accelerando”, ha affermato Jesper Rangvid, professore di finanza alla Copenhagen Business School. “Ho ancora paura, però, che la BCE non stringerà abbastanza a causa dei problemi che ciò causerebbe in Italia”.

La BCE dovrebbe iniziare a ridurre il suo portafoglio obbligazionario da 5 miliardi di euro di 15 miliardi di euro al mese a partire da marzo, sostituendo solo parzialmente i titoli in scadenza, esercitando un’ulteriore pressione al rialzo sui costi di indebitamento italiani. Ludovic Subran, capo economista dell’assicuratore tedesco Allianz, ha affermato che l’eurozona rischia di ripetere il tracollo del mercato obbligazionario del blocco nel 2012 “poiché le capacità fiscali sono diverse tra i paesi senza il pesante sollevamento della BCE”.

I ministri del gabinetto italiano hanno criticato la BCE per la sua aggressiva stretta monetaria. Il ministro della Difesa Guido Crosetto ha scritto su Twitter che le politiche della Bce “non avevano senso” mentre il vice primo ministro Matteo Salvini ha affermato che tassi più alti “bruceranno miliardi di risparmi italiani”.

Silvia Ardagna, capo economista europeo presso la banca britannica Barclays, ha affermato che “l’elevato stock di debito italiano, l’elevato deficit fiscale e la necessità di ulteriori misure di sostegno energetico. . . rende i mercati molto preoccupati”.

La BCE ha presentato un nuovo schema di acquisto di obbligazioni, noto come strumento di protezione della trasmissione, progettato per affrontare un aumento ingiustificato dei costi di indebitamento di un paese. Tuttavia, più di due terzi degli economisti intervistati dal FT a dicembre hanno affermato di aspettarsi che la BCE non lo utilizzi mai.

Mujtaba Rahman, amministratore delegato per l’Europa per la società di consulenza Eurasia Group, ha affermato che una recessione più profonda del previsto il prossimo anno “potrebbe mettere sotto pressione ancora maggiore i paesi con deficit elevato e debito elevato”, aggiungendo che ciò “probabilmente creerebbe un percorso più morbido per la politica monetaria”. politica della BCE”.