Suo Libro viola Giorno per tutti coloro che celebrano: il giorno in cui il Fondo di protezione pensionistica fa luce sulle macchinazioni di asset allocation dei regimi pensionistici a prestazione definita del settore privato britannico.
Va bene, ok, questa potrebbe non essere la tazza di tè di tutti. Ma ci piace curiosare per vedere se è successo qualcosa di interessante in uno dei più grandi pool di capitale istituzionale del mondo, anche se i loro asset sono molto diminuiti in seguito alla disfatta delle obbligazioni del 2022.
Le notizie sono in gran parte quelle che ti aspetteresti, ma abbiamo trasformato i numeri in dati piuttosto interattivi. E abbiamo trovato alcuni dati interessanti sulla demografia del sistema.
Per il 18° anno consecutivo, i regimi pensionistici britannici hanno venduto azioni del Regno Unito:
Le attività sono prevalentemente detenute in obbligazioni, contanti e un po’ di miscellanea. E le azioni del Regno Unito rappresentano ora solo lo 0,7% degli asset pensionistici, appena un decimo della loro allocazione nel private equity. Il che è un peccato, considerato il periodo di tempesta che hanno avuto le azioni del Regno Unito quest’anno, sovraperformando le azioni globali di oltre il 6,6%.
Nel complesso, il sistema è in surplus massiccio, il che significa che le società britanniche che sponsorizzano questi programmi non saranno colpite da enormi richieste di denaro per ripianare i loro deficit, come avveniva in passato. E questa è una buona cosa:
Ed è stato un altro anno mostruoso per i trasferimenti di rischio: accordi in cui le aziende scaricano sia le loro attività pensionistiche che le loro passività pensionistiche alle compagnie assicurative. Per il secondo anno consecutivo questi ammontano a quasi 50 miliardi di sterline (esclusi i longevity swap, dove il fondo pensione si limita a scaricare parte del rischio che i pensionati non muoiano nel momento specificato nel foglio di calcolo dell'attuario):
Siamo sempre interessati alla demografia dell'universo PPF: quanti schemi ci sono e quanto ciascuno di questi schemi riesce a gestire. Ma questa demografia non cambia molto di anno in anno.
Invece di mostrarvi quanti cambiamenti non sono avvenuti, abbiamo individuato un grafico più granulare di quanto normalmente pubblicato che scompone l’universo PPF e abbiamo chiesto al PPF di fornire i dati sottostanti. Per la gioia di Alphaville, hanno obbedito.
E questo ci ha permesso di affrontare la questione scottante: quanta parte del patrimonio pensionistico privato a prestazione definita del Regno Unito è controllato dai fondi più grandi. La risposta è parecchia:
Abbiamo racchiuso parecchie informazioni in quest'ultimo grafico. Mostra la quota cumulativa delle attività controllate dalla quota cumulativa dei regimi pensionistici. Il fatto che sia necessario fare molta strada a destra prima che inizi a prendere piede indica che la stragrande maggioranza dei progetti sono piccoli.
Quanto piccolo è piccolo? Se passi il puntatore sulla linea e lo muovi finché non appare una finestra pop-up, vedrai che il 90% dei programmi ha asset pari a 300 milioni di sterline o meno.
Il PPF ha fornito dati raggruppati in base alla dimensione delle risorse. E abbiamo dimensionato i punti sulla linea in base alla dimensione media delle attività per i fondi in ciascuno di questi intervalli di dimensioni delle attività. Li abbiamo anche ombreggiati in base al numero di schemi presenti in ciascun bucket.
Diventa un po' complicato con questi contenitori di dimensioni di asset più piccoli, ma se stai ancora posizionando il puntatore sul punto destro sopra il segno del 90%, vedrai anche che ci sono 71 schemi nel contenitore, con un asset medio di £ 272 milioni.
Abbiamo ritenuto interessante il fatto che circa la metà delle attività totali del sistema sia controllata dall’1% dei 4.838 schemi pensionistici dell’universo PPF. E un quarto del patrimonio del sistema risiede in soli 13 fondi.
Ma prima di lasciarci trasportare pensando che alcuni pensionati siano straordinariamente ben assistiti, dovremmo notare che stiamo guardando ai regimi pensionistici piuttosto che ai pensionati. Il punto più grande nel grafico è il piano pensionistico universitario da 75 miliardi di sterline. Contano oltre 554mila iscritti, poco più del 6% degli iscritti ai regimi a prestazione definita del settore privato a livello di sistema nel Regno Unito.
Non siamo sicuri di cosa fare con questa comprensione più granulare della distribuzione delle risorse per schema. Ma abbiamo pensato di condividerlo comunque.