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La storia intreccia thread dispari a volte. Nel 1971, con la guerra fredda détente in aria, l'Unione Sovietica stabilito L'OST-West Handelsbank per finanziare il commercio con la Germania occidentale.
Avanzamento rapido di oltre mezzo secolo. Dopo la caduta dell'Unione Sovietica, una fusione VTB negli anni 2000, l'invasione russa dell'Ucraina e le successive sanzioni su VTB, quindi un'acquisizione da parte dei regolatori tedeschi, ciò che resta del nome Owh è il mistero creditore che persegue uno dei vecchi alleati di Mosca di Mosca .
Da Minft durante il fine settimana:
I liquidatori del braccio europeo della VTB Bank hanno accusato l'Angola di inadempiere su un prestito dopo che il genitore russo del prestatore è stato colpito da sanzioni, secondo due persone che hanno familiarità con la questione.
L'OWH con sede a Francoforte, l'ex VTB Europe, ha lanciato procedimenti arbitrali contro il paese africano per rimborsare il prestito, ha detto il popolo. Sta cercando di recuperare denaro su attività detenute nella controllata e recisi dal VTB di proprietà statale dalle sanzioni occidentali sulla Russia.
Anche quando abbiamo scritto per la prima volta, sapevamo che doveva essere un debito bancario russo. Ma era quasi certamente non una banca russa che stava facendo la richiesta di inadempienza.
In termini di da dove proviene il debito, nessun altro paese poteva davvero ospitare diversi istituti di credito sanzionati che avevano un track record in un posto come l'Angola. Ma, politicamente, era difficile immaginare la Russia che persegue legalmente un non ostile Paese rispetto a un debito a causa di problemi di sanzioni.
Le relazioni dell'Angola-Russia sono meno comode di quanto non fossero, non da ultimo a causa delle sanzioni in altre aree. Ma c'è storia qui. E quando la Russia diventa un holdout legale, tende ad andare diversamente.
Ciò ha lasciato un creditore che avevo perseguire il rimborso. A corto di un investitore di debito in difficoltà maniaci che acquisisce in qualche modo questa affermazione, potrebbe essere solo un'entità con i doveri di qualcosa come un liquidatore.
Quindi, anche se la divulgazione del legame originale da parte dell'Angola non era eccezionale: il mistero è stato risolto?
Quasi. Ma non del tutto. Ci sono altre domande importanti qui.
Innanzitutto, importa comunque? Chi lo possiede, questo prestito rimanente è davvero materiale per gli investitori in debito angolano? Dopotutto, questo è il respingimento che abbiamo avuto da gestori del debito e analisti dopo il nostro post originale.
Anche se non sappiamo esattamente quanto sia grande il debito VTB ereditato da OWH, non può essere molto più grande delle centinaia molto bassa di milioni di dollari. Solo sulle dimensioni, non farà o spezzerà il credito dell'Angola. Dopotutto, tutto è emerso in una mezza divulgazione sepolta nell'emissione di quasi $ 2 miliardi in obbligazioni, per servire da garanzia per un prestito di $ 1 miliardo da JPMorgan, davanti a circa $ 6 miliardi in servizio di debito esterno quest'anno.
Se sei rialzista e pensi che l'Angola avrà presto l'accesso al mercato e altri soldi in arrivo per coprire le sue bolle in ultima risorsa.
E se sei ribassista, probabilmente sei ribassista per motivi più radicali: il prestito troppo collateralizzato è un cattivo, non un buon segno per te, o pensi che il prezzo dell'esportazione principale dell'Angola andrà più in basso e così via.
Ci vogliono due opinioni per fare un mercato, come sempre.
Il punto è tuttavia che la divulgazione manca ancora per aver informato tali opinioni. Le sanzioni sono complesse. L'arbitrato internazionale molto spesso comporta la riservatezza. Ma nessuna caratteristica dei mercati probabilmente sta andando via presto per le divulgazioni del debito sovrano, anche a volte la spinosa questione di chi potrebbe aver smesso di pagare chi quando e se ciò si classifica come inadempienza.
Un'altra cosa. Ricappiamo la divulgazione originale:
Altre impostazioni predefinite
L'Angola è parte di un arbitrato in relazione a una struttura sindacata stipulata con alcuni istituti di credito. La struttura è stata eseguita in conformità con i suoi termini fino a quando ciascuno dei finanziatori non è diventato soggetto a sanzioni internazionali, il cui effetto era quello di limitare la capacità delle parti di eseguire la struttura in conformità con i suoi termini. Un finanziatore ha recentemente avviato un procedimento arbitrale sostenendo che si è verificato un evento di inadempienza e che ha diritto al pieno rimborso della sua parte del prestito. Non ci sono prove che il prestatore abbia il consenso del prestatore a maggioranza richiesto di 66 2/3 e pertanto qualsiasi domanda o azione intrapresa da tale prestatore nel proprio nome contravvenga i termini della documentazione del prestito. Pertanto, l'Angola nega che il prestatore abbia il diritto di accelerare il prestito o perseguire il reclamo e intende difendere l'arbitrato.
Cosa ci dice chiaramente sul attuale Stato sanzioni del “prestatore”?
Proiettato da VTB e ora in liquidazione, OWH non è più soggetto a sanzioni. Supponendo che possa perseguire questo reclamo, ciò significa che una delle questioni in qualsiasi contenzioso potrebbe essere se le sanzioni ora si applicano al debito. Quindi è abbastanza importante.
Comunque. Non vediamo l'ora di esaminare il prospetto della prossima vendita Eurobond dell'Angola.