Il governo francese sta lavorando con Goldman Sachs e Société Générale per esplorare come assumere il pieno controllo dell’utility EDF, con un’offerta pubblica di acquisto agli azionisti di minoranza che emerge come l’opzione preferita, secondo persone che hanno familiarità con la questione.
Il governo questa settimana ha annunciato che si riprenderà il 16% di EDF che non possiede già, affermando che la mossa rafforzerà le finanze del gruppo energetico mentre si prepara a maggiori investimenti in costosi reattori nucleari e consentirà alla Francia di ottenere un controllo ancora maggiore sulla sua produzione di elettricità mentre l’Europa è scossa da una crisi energetica.
Il governo deve ancora dettagliare come assumerà la piena proprietà della società indebitata. Secondo tre persone che hanno familiarità con la questione, un’offerta pubblica di acquisto agli azionisti di EDF, piuttosto che cercare di far passare un disegno di legge sulla nazionalizzazione in parlamento, si sta configurando come il piano più rapido e fattibile.
“C’è bisogno di andare rapidamente qui, e un’offerta di mercato è più efficiente che affrontare un pasticcio politico in parlamento”, ha detto una delle persone.
L’opzione parlamentare comporterebbe l’approvazione di una legge in vigore che autorizza una forma di espropriazione in modo che lo Stato possa assumere il pieno controllo, ha detto un’altra persona, anche se comporta ancora una compensazione finanziaria per gli azionisti.
Lazard e BNP Paribas stanno consigliando EDF, hanno aggiunto due persone.
Non è stata ancora presa una decisione definitiva su come procedere e la tempistica di qualsiasi offerta è ancora incerta, anche se molto probabilmente sarebbe dopo la pausa di agosto. Il ministro delle finanze francese Bruno Le Maire ha dichiarato giovedì che la rinazionalizzazione potrebbe richiedere diversi mesi.
Le banche ei ministeri delle finanze e dell’energia francesi hanno rifiutato di commentare.
Un’offerta agli azionisti di minoranza, che include molti dei dipendenti di EDF e altri investitori al dettaglio, richiederebbe probabilmente il supporto di tutte le grandi banche francesi durante l’operazione, ha affermato un’altra persona che ha familiarità con la questione.
Per spremere gli investitori di minoranza, qualsiasi offerta dovrebbe raggiungere la soglia di accettazione del 90%. Lo stato controlla oggi l’84% di EDF, mentre le partecipazioni di minoranza valgono attualmente circa 5 miliardi di euro.
Una rapida risoluzione eliminerebbe EDF dal controllo del mercato azionario mentre lotta con problemi finanziari, anche se una piena nazionalizzazione potrebbe fare ben poco per risolvere i problemi a lungo termine che il gruppo sta affrontando. Questi includono il miglioramento del suo know-how industriale per evitare gli enormi sforamenti dei costi e le scadenze mancate che hanno afflitto i recenti progetti di reattori.
I problemi di corrosione in alcuni reattori esistenti hanno ridotto la produzione di elettricità di EDF e il gruppo ha avvertito che il suo profitto principale sarà colpito da 18,5 miliardi di euro quest’anno. Ha anche dovuto pagare il conto per alcuni massimali di prezzo dell’elettricità dettati dal governo.
“A breve termine, hai una situazione in cui i risultati finanziari saranno catastrofici”, ha affermato Nicolas Goldberg, analista energetico senior presso Columbus Consulting. “Ci sarebbe stata la necessità di un’altra ricapitalizzazione e lo status quo non era più possibile”.
Una delle altre opzioni per nazionalizzare EDF sarebbe più vulnerabile ai capricci della politica. Un disegno di legge per imporre l’acquisizione dovrebbe essere approvato dal parlamento francese, mettendo alla prova la capacità del presidente Emmanuel Macron di coinvolgere i legislatori in poche settimane in cui ha perso la maggioranza.
Molte figure dell’opposizione di sinistra e di destra hanno precedentemente sostenuto l’idea di un ritorno alla proprietà statale per EDF, salutandolo come l’ultimo istituto di servizio pubblico.
Ma il processo per far passare un disegno di legge in parlamento potrebbe essere molto più lungo, correndo il rischio di impantanarsi in “dibattiti interminabili”, ha detto una persona che ha familiarità con la questione.