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Ci sono poche industrie con una sensazione più “vecchio mondo” rispetto agli assicuratori europei. L'età media tra i 10 più grandi giocatori elencati del continente è quasi 170. Eppure silenziosamente, questi vecchi hanno raccolto il tipo di guadagni di mercato che renderebbero gelose molte start-up tecnologiche.
Il sottoindice assicurativo Spoxx 600, che tiene traccia di 30 grandi gruppi assicurativi europei, è salito del 15 % nella prima metà del 2025 per il suo miglior semestre dal 2019. E la performance non è un flash nella PAN: in termini di euro, ha sovraperformato l'S & P 500 su uno e tre anni e è in una distanza toccante.
La crescita è stata combattuta duramente; Tuttavia, ci sono voluti quasi 25 anni per recuperare i massimi record stabiliti alla fine del 2000. Le ultime settimane sono state eliminate.
Come le banche, gli assicuratori dal 2022 hanno beneficiato di tassi di interesse più elevati, il che aumenta le entrate che guadagnano dai loro portafogli pesanti delle obbligazioni. I piani di spesa del governo dei paraurti hanno sollevato i rendimenti in gran parte del continente quest'anno anche quando i tassi della banca centrale diminuiscono.
Il settore ha anche beneficiato di un interesse più ampio in Europa in risposta all'imprevedibile politica commerciale statunitense: i flussi di cassa relativamente stabili degli assicuratori sembrano particolarmente attraenti in tempi tali volatili. Andy Briggs, CEO di Phoenix Group quotato a Londra, ha dichiarato al Global Insurance Summit del MagicTech il mese scorso che la società stava ricevendo molta più attenzione da parte degli investitori statunitensi.
Tuttavia, le azioni non sono più economiche. L'indice di assicurazione STOXX viene scambiato a 12,3 volte gli utili stimati nei prossimi 12 mesi, secondo Bloomberg, ben al di sopra della sua media a lungo termine di 10,5 volte. Su un prezzo da prenotare, l'indice è più costoso in più di due decenni.
I gruppi svizzeri hanno una sfida in più, poiché un franco in aumento ha portato la banca centrale il mese scorso a far tornare il tasso di riferimento a zero. Swiss Re e Zurigo sono i peggiori artisti dell'anno indice assicurativo fino ad oggi.
Ci sono alcuni motivi per rimanere ottimisti sulle prospettive per questi dinosauri. L'ondata dell'inflazione del 2022 era dolorosa, in particolare per gli assicuratori non vita, ma la crescente convinzione tra gli economisti che l'inflazione si stabilizzerà a livelli più elevati rispetto a prima-causando il più alto rendimento obbligazionario-è positiva per gli investimenti degli assicuratori. In effetti, gli analisti di KBW ritengono che sia l'ambiente macro più positivo in una generazione.
L'acquisizione di 3,7 miliardi di sterline di Aviva di Direct Line – completata questa settimana – ha anche alimentato le speculazioni sul potenziale per ulteriori fusioni e acquisizioni, dopo più di due decenni di cautela, alcune aziende stanno anche cercando una crescita organica. Allianz, il più grande, mira ora a una crescita degli utili per azione fino al 9 % rispetto a circa il 6 % per la maggior parte degli ultimi dieci anni. Questo non è certo livelli di nvidia, ma suggerisce che c'è ancora vita in queste vecchie ossa.