La Bank of Japan ha rinnovato il suo impegno a mantenere i rendimenti obbligazionari a zero, mandando lo yen al ribasso e allargando il divario politico con altre banche centrali che hanno alzato i tassi di interesse per domare l’inflazione.

La decisione della BoJ di attenersi alla sua politica monetaria estremamente accomodante aggrava una divergenza globale nei rendimenti dopo che la Federal Reserve statunitense ha alzato il suo tasso di interesse principale di 0,75 punti percentuali questa settimana, spingendo anche Svizzera e Regno Unito ad aumentare i tassi.

La BoJ venerdì ha mantenuto i tassi di interesse overnight a meno 0,1%. Ha affermato che avrebbe effettuato acquisti giornalieri di obbligazioni a 10 anni con un rendimento dello 0,25%, senza mostrare alcuna volontà di far scambiare le obbligazioni in una banda più ampia.

La decisione ha innescato un forte calo dello yen a 134,63¥ rispetto al dollaro, estendendo quella che è stata una fase di negoziazione eccezionalmente volatile.

Il recente calo dello yen ai minimi storici rispetto al dollaro ha messo la banca centrale in una posizione imbarazzante in vista delle elezioni per la camera alta del parlamento giapponese a luglio.

La BoJ ritiene che la domanda di fondo nell’economia rimanga troppo debole per inasprire la politica monetaria. Ma l’impennata del prezzo delle merci importate ha sconvolto il pubblico ed è probabile che abbia un ruolo di primo piano durante la campagna.

I prezzi al consumo core, che escludono la volatilità dei prezzi alimentari, sono aumentati al ritmo più veloce degli ultimi sette anni, raggiungendo l’obiettivo della BoJ con una crescita del 2,1% ad aprile.

Ma non c’è stato quasi alcun seguito dall’aumento dei prezzi all’aumento dei salari. Ciò ha reso la BoJ più fiduciosa rispetto alle sue controparti in Europa e negli Stati Uniti che l’attuale ondata di inflazione sarà transitoria e che deve continuare a sostenere l’economia con misure di allentamento monetario.

La BoJ ha fatto un riferimento insolito e accuratamente formulato alla valuta. “È necessario prestare la dovuta attenzione agli sviluppi nei mercati finanziari e dei cambi e al loro impatto sull’attività economica e sui prezzi del Giappone”, ha affermato.

In una conferenza stampa, il governatore della BoJ Haruhiko Kuroda non ha ripetuto le precedenti osservazioni secondo cui lo yen più debole era ampiamente positivo per l’economia. “È auspicabile che i tassi di cambio riflettano i fondamentali economici e si muovano in modo stabile. Il recente forte deprezzamento dello yen è negativo per l’economia”, ha affermato.

Alcuni analisti avevano previsto che Kuroda avrebbe potuto cercare di affrontare il recente crollo dello yen modificando la politica. Quando ciò non è accaduto, i trader di Tokyo hanno affermato che lo yen potrebbe dover scendere ulteriormente.

Benjamin Shatil, uno stratega in valuta estera di JPMorgan, ha affermato che la decisione ha mostrato che la BoJ stava “aprendo i piedi ancora una volta”, ma la banca centrale sembrava inasprire leggermente il suo tono dicendo che avrebbe prestato attenzione agli sviluppi nei mercati finanziari e dei cambi.

L’implicazione per lo yen, ha detto, è che una mossa verso i ¥ 130 contro il dollaro è ora in bella vista e potrebbe persino raggiungere ¥ 140.

“Con la BoJ apparentemente insensibile all’ondata di capitolazione da falco della banca centrale globale, indifferente all’allargamento delle pressioni sui prezzi importati in Giappone e apparentemente disposta ad acquistare l’intero stock di [10-year Japanese government bonds] se necessario per preservare il controllo della curva dei rendimenti, il dolore per lo yen sembra destinato a passare da acuto a cronico”, ha affermato.

Tetsufumi Yamakawa, capo della ricerca economica giapponese presso Barclays, ha affermato di aspettarsi che la BoJ riveda il suo quadro YCC già a luglio se lo yen si fosse indebolito in modo più drammatico.

“Avrebbe sollevato interrogativi sulla credibilità della BoJ se avesse immediatamente invertito la sua politica. Ciò avrebbe rischiato di dare l’immagine di aver ceduto alla pressione del mercato”, ha affermato.

La decisione della BoJ arriva mentre la negoziazione di titoli di stato giapponesi ha continuato a rappresentare una sfida diretta alla determinazione della banca centrale, in particolare al suo impegno a mantenere il controllo della curva dei rendimenti mantenendo i rendimenti della nota decennale di riferimento entro lo 0,25% su entrambi i lati dello zero.

Dopo che questa linea è stata ripetutamente violata questa settimana, la BoJ è intervenuta con acquisti massicci di JGB in aggiunta all’offerta standard di acquisti giornalieri illimitati che utilizza per rassicurare il mercato sul suo impegno nei confronti della politica.

Il rendimento del JGB a 10 anni ha toccato lo 0,265% venerdì, segnando il livello più alto da gennaio 2016.