Il dilemma della successione di BlackRock

Due importanti storie visive per iniziare: Come il private equity ha intrappolato le banche in un rete di debiti. E il mondo del lavoro sta cambiando. È Canary Wharf pronto?

E un'iniziativa: Investitori inclusi Novantuno, CDPQ, OMERI E Gestione degli investimenti legali e generali si sono impegnati a investire 400 milioni di dollari nella transizione energetica nei mercati emergenti, concentrandosi su infrastrutture pulite, tecnologie pulite e decarbonizzazione.

Nella newsletter di oggi:

• La ricerca solenne dei successori da parte di Larry Fink

• Un pioniere della selezione dei titoli azionari a bassa capitalizzazione si fa da parte dopo cinque decenni

• L’India si avvicina alla Cina come più grande mercato emergente

Larry Fink sta impiegando troppo tempo per nominare un successore?

Larry Fink è alla ricerca di un “Founders 2.0”, un gruppo che possa replicare l’etica degli otto partner che hanno iniziato Roccia nera nel lontano 1988.

Fink e Ralph Schlosssteinil primo presidente dell'azienda, ottenne quote maggiori rispetto ai dirigenti senior, ma gli altri sei insistettero per avere quote uguali e la stessa retribuzione per i primi tre anni per garantire la collegialità.

Nel corso degli anni, questo approccio è diventato noto internamente come “One BlackRock”, in cui tutti devono lavorare insieme in tutte le linee di business per servire i clienti e i compartimenti stagni sono scoraggiati.

Questa tradizione si sta ora concretizzando nel tentativo di Fink di scegliere il suo successore alla guida del più grande gestore patrimoniale del mondo, trattando la prossima generazione come un collettivo piuttosto che come un gruppo di singole star.

In questa affascinante lettura, il mio collega Maestri di Brooke a New York esplora come per più di un decennio Fink, 71 anni, abbia camminato su una corda tesa tra il non mostrare alcun segno di voler lasciare andare l'azienda che ha contribuito a fondare 36 anni fa, e l'insistere sul fatto di avere una pianificazione della successione ben in mano per sostituire se stesso e Rob CaponeIl presidente 67enne di BlackRock è l'unico altro fondatore ancora in un ruolo operativo.

Ma le recenti partenze di diversi dirigenti di secondo e terzo livello per dirigere gestori patrimoniali rivali come Avanguardia, fiducia del Nord E Investimenti Russellun'acquisizione sostanziale sotto forma di Partner infrastrutturali globali e una riorganizzazione a gennaio che Fink ha descritto come “trasformazionale” hanno aumentato l’ansia interna e tra gli investitori sul futuro del gestore patrimoniale da 10,6 trilioni di dollari.

Leggi la storia completa qui, in cui Brooke esamina i cinque dirigenti che guidano la lotteria per cercare di sostituire un giorno l'energia, le connessioni globali e la visione strategica di Fink, ma anche la disciplina interna di Kaptio.

Lo stesso Fink ha ammesso che il suo gioco di prestigio non può continuare all'infinito. “Amo quello che faccio, ma come fondatore della mia azienda, sono appassionato di avere la prossima generazione a gestirla”, ha detto a un evento recente in cui gli è stato chiesto del pensionamento.

“Non voglio essere uno che se ne sta lì seduto e blocca e placca”, ha aggiunto, usando una metafora del football americano. “Non voglio essere un bloccatore”.

Un pioniere nella selezione di azioni a piccola capitalizzazione va in pensione

Tempeggiare il mercato azionario statunitense è solitamente un'impresa da sciocchi, un fatto che non è passato inosservato al venerabile pioniere degli investimenti a piccola capitalizzazione Chuck RoyceAll'inizio di quest'anno, lui e altri investitori si sono concentrati sulle piccole aziende statunitensi, osservandole mentre subivano il loro periodo peggiore rispetto alle azioni più grandi in più di due decenni.

Ma le aziende più piccole hanno visto qualche raggio di speranza nelle ultime settimane, in mezzo a una rotazione improvvisa dalle Big Tech e altre megacap verso nomi più piccoli e meno noti. Mentre il clima degli investimenti diventa più roseo per le small cap, almeno per ora, l'84enne Royce questo mese ha annunciato i piani di porre fine alla sua carriera di 52 anni di gestione di portafoglio questo autunno, passando a un ruolo di consulenza come parte del programma di successione a lungo termine della sua omonima azienda.

Royce ha iniziato nella finanza come analista azionario negli anni '60 e il suo incarico di stockpicking risale al 1972, quando ha assunto la gestione del fondo comune Pennsylvania, da allora rinominato Royce Small-Cap fund. Ha messo in pratica il suo approccio, evitando i nomi più grandi dell'S&P 500 per nomi meno noti con profitti superiori alla media e valutazioni allettanti, circa un decennio prima del debutto del Russell 2000, il più noto indice statunitense delle small cap.

Stella del mattino ha calcolato che un investitore che nel 1975 aveva affidato 10.000 dollari al fondo di punta di Royce, oggi si troverebbe a gestire circa 9,5 milioni di dollari.

“È stato un periodo molto lento per le small cap fino a una o due settimane fa”, ha detto Royce al mio collega Sarà Schmitt in questa intervista. Ha detto che se le recenti performance sia delle grandi che delle piccole aziende continuassero, un boom delle small-cap potrebbe trarre vantaggio da “un fenomenale cambiamento nella psicologia, che potenzialmente potrebbe durare per un paio d'anni e più”.

Grafico della settimana

L'India sta recuperando terreno rispetto alla Cina come paese più grande in un indice di riferimento dei mercati emergenti, scrive Alan Livsey E Giuseppe Cotterill a Londra, evidenziando un dilemma per gli investitori globali che sono sempre più esposti al suo esuberante ma costoso mercato azionario.

L'impennata dei prezzi delle azioni, le vendite di azioni e la crescita degli utili delle aziende indiane hanno spinto l'India a meno di un quinto del MSCI l'indice dei mercati emergenti, mentre la Cina è scesa a un quarto, da oltre il 40% nel 2020.

Secondo gli investitori, una revisione dell'indice MSCI programmata per il mese prossimo potrebbe far salire l'India a oltre il 20 per cento, eclissando Taiwan e ponendo il peso dell'India direttamente dietro quello della Cina.

La riduzione del divario è diventata uno dei maggiori problemi per gli investitori nei mercati emergenti quest'anno, che si chiedono se investire capitali in un mercato indiano già in forte espansione o in azioni cinesi relativamente economiche, ma colpite da un rallentamento economico.

“I due scambi consensuali nei mercati emergenti oggi sono 'lungo l'India, corto la Cina'”, ha affermato Il mio amico Varungestore di portafogli dei mercati emergenti presso Asset Manager Novantuno“Il differenziale di valutazione tra questi due mercati è più ampio che mai.”

Le azioni indiane vengono scambiate a 24 volte gli utili previsti per l'anno prossimo, mentre quelle cinesi sono solo 10 volte superiori.

Questo cambiamento ha anche evidenziato il potere degli indici nei mercati emergenti, sia indirizzando miliardi di dollari in flussi passivi che replicano gli indici, sia spingendo i gestori attivi a calibrare la propria esposizione rispetto a parametri di riferimento consolidati.

“Dieci o undici anni fa, l'India era al 6-7 percento dell'indice. Ora è vicina al 20 percento”, ha detto Gala di Kunjalresponsabile dei mercati emergenti globali presso Hermes federatoPoiché le azioni indiane sono già relativamente costose, lo spostamento dell'indice “pone un dilemma interessante per gli investitori a lungo termine come noi, o per gli investitori che sono più concentrati sulle valutazioni del 'margine di sicurezza'”.

Cinque storie imperdibili questa settimana

Avanguardia sta mettendo in guardia gli investitori dal rischio crescente che le autorità di regolamentazione statunitensi impongano restrizioni all'entità delle partecipazioni detenute nelle società, con il potenziale aumento dei costi e dei rischi per alcuni dei fondi indicizzati più grandi e popolari al mondo.

Il conto Ackman ha rinviato l'offerta pubblica iniziale del suo fondo di investimento statunitense Piazza Pershing, Stati Unitipochi giorni dopo aver riconosciuto che avrebbe raccolto molti meno soldi di quanto inizialmente previsto e aver implorato gli investitori di sostenere l'accordo.

Grandi investitori, tra cui Roccia nera E Allianzsi stanno posizionando per “un'inversione di tendenza” per l'amato mercato azionario londinese, sperando che un'economia in miglioramento, tassi di interesse più bassi e stabilità politica possano finalmente far aumentare le azioni britanniche a basso costo.

Gabrielle Rubensteinla figlia del miliardario statunitense del private equity Davide Rubenstein si è dimessa dal consiglio di amministrazione del fondo sovrano dell'Alaska da 80 miliardi di dollari in seguito alle accuse secondo cui avrebbe cercato di destinare i beni di investimento statali ad amici e familiari.

Amundi ha firmato il suo primo contratto con un cliente cinese, Banca di Pechino Wealth Managementper la sua attività tecnologica. Il più grande gestore patrimoniale europeo ha dichiarato che gli asset in gestione hanno raggiunto un nuovo massimo storico di quasi 2,2 trilioni di € alla fine di giugno.

E infine

Antony GormleyGli uomini di ferro di stanno prendendo posizione a Houghton Hall nel Norfolk. I 100 calchi a grandezza naturale dell'artista nudo sono posizionati per giocare con la luce del sole e l'ombra su 300 acri di parco.