Le valute del sud e del sud-est asiatico stanno sovraperformando le loro controparti dei paesi sviluppati poiché la riapertura economica e la rapida azione della banca centrale hanno contribuito a compensare l’impatto di un dollaro USA più forte.

La rupia indonesiana e il dollaro di Singapore, i migliori nella regione, sono caduti meno della metà dell’euro, che quest’anno è in calo dell’11% rispetto alla valuta statunitense.

Mentre la politica monetaria estremamente accomodante della Banca del Giappone ha spinto lo yen al ribasso del 17% rispetto al dollaro, l’inasprimento della banca centrale indiana ha limitato il calo della rupia a meno del 7%.

Queste mosse arrivano quando la Federal Reserve ha intrapreso un’azione aggressiva negli ultimi mesi per aumentare i tassi di interesse, nel tentativo di affrontare l’inflazione rovente. Questa vigorosa posizione politica ha spinto il dollaro al rialzo e ha pesato pesantemente sulle valute di diversi mercati sviluppati ed emergenti.

Ma diversi paesi dell’Asia meridionale e sudorientale hanno superato la Fed, il che significa che le loro valute sono scese in media solo del 7% circa da inizio anno, secondo i calcoli del MagicTech basati sui dati di Bloomberg, a fronte di un calo medio. superiore all’11% per una gamma di valute europee.

“Nel 2013 molte delle valute che sono state colpite dal taper tantrum, i loro fondamentali erano più poveri”, ha affermato Mansoor Mohi-uddin, capo economista della Bank of Singapore, riferendosi al tumulto del mercato che seguì l’allora presidente della Fed Ben Bernanke a un ritiro programmato del programma di acquisto di obbligazioni della banca centrale.

Ha aggiunto che molte banche centrali sono state più rapide a inasprire la politica o addirittura a prevenire la Fed, mentre i disavanzi delle partite correnti che hanno lasciato la regione così vulnerabile in passato sono stati di gran lunga meno preoccupanti.

“Ciò fornisce uno scudo a questi paesi in termini di tassi di cambio”, ha affermato Mohi-uddin, aggiungendo che anche le riaperture economiche a lungo ritardate in tutta la regione stanno aggiungendo forza.

Tale sovraperformance arriva nonostante le differenze sostanziali nella politica monetaria e l’impatto dell’aumento dei prezzi delle materie prime in tutta la regione.

Il dollaro di Singapore è sceso solo del 3,5% quest’anno poiché l’Autorità monetaria di Singapore ha rapidamente inasprito la politica in risposta alle mosse brusche della Federal Reserve statunitense.

Irene Cheung, senior strategist per l’Asia presso ANZ, ha affermato che la valuta di Singapore è andata bene “prima a causa della posizione politica molto aggressiva del MAS e in secondo luogo per la rinascita che stiamo vedendo nel settore del turismo e delle telecomunicazioni”.

Ha aggiunto che mentre Singapore era vulnerabile a aumenti più sostanziali dei prezzi dell’energia che già colpivano le economie europee, i paesi orientati all’esportazione nella regione, tra cui Indonesia e Malesia, stavano effettivamente beneficiando dei prezzi delle materie prime più elevati.

“Il [Indonesian] La rupia si è indebolita, ma non è nemmeno così grave come l’inizio della pandemia”, ha affermato Cheung. Ha aggiunto che mentre la banca centrale dell’Indonesia non ha ancora alzato i tassi quest’anno, stava ancora registrando un “ottimo surplus commerciale” grazie alle esportazioni di materie prime tra cui gas naturale e olio di palma.

Quest’anno la resilienza delle valute indonesiana e malese è supportata dai flussi di investimento. I dati ad alta frequenza di JPMorgan sui flussi di portafoglio di non residenti nei mercati locali mostrano acquisti netti quest’anno rispettivamente di $ 5,4 miliardi e $ 1,3 miliardi di titoli indonesiani e malesi. Al contrario, gli investitori stranieri hanno scaricato azioni e obbligazioni indiane per un valore di circa 29 miliardi di dollari.

Eppure anche la rupia indiana, che questa settimana si è avvicinata al minimo storico di Rs80 per dollaro, è solo in calo di circa il 7% rispetto allo yen giapponese in caduta libera.

Un crescente disavanzo delle partite correnti ha messo sotto pressione la rupia, ha affermato il ministero delle finanze indiano nel suo ultimo rapporto mensile, con le riserve valutarie indiane in calo di 34 miliardi di dollari da gennaio a giugno a causa degli elevati costi energetici globali e dell’aumento della domanda di oro.

“Finché ci deprezzeremo in linea con le altre valute dei mercati emergenti, la RBI dovrebbe essere d’accordo”, ha affermato Jayesh Mehta, tesoriere nazionale per l’India presso la Bank of America.

Ha aggiunto che il disavanzo delle partite correnti dell’India era ancora all’interno di un intervallo gestibile ed era improbabile che la banca centrale ricorresse a un intervento su larga scala come ha fatto nel 2013.

“Non credo che avranno bisogno di farlo”, ha detto Mehta, “ma questo è un backstop: hai la massima potenza di fuoco lì”.