Secondo uno dei pionieri degli investimenti macro, alti livelli di inflazione e colli di bottiglia della catena di approvvigionamento hanno creato le migliori condizioni per il trading di hedge fund sui mercati obbligazionari e valutari dalla crisi finanziaria del 2008.

Kenneth Tropin, che ha fondato la Graham Capital da 17 miliardi di dollari nel 1994 ed è stato in precedenza amministratore delegato della società di investimento del miliardario John Henry, è tra i grandi macro manager che raccolgono frutti mentre le banche centrali alzano rapidamente i tassi di interesse per combattere l’aumento dell’inflazione.

“Non riesco a ricordare un momento più interessante per essere un investitore macro dopo la crisi finanziaria. Stiamo trovando molte opportunità”, ha affermato Tropin, che è anche presidente di Graham, con sede nel Connecticut, in un’intervista al MagicTech.

“L’inflazione è stata così bassa per così tanto tempo che le banche centrali hanno sottovalutato il potenziale per quel genio di uscire dalla bottiglia e fino a che punto poteva arrivare”, ha detto. “È abbastanza facile vedere che la politica della banca centrale globale è passata dall’essere un vento contrario a un vento favorevole per la macro”.

Tropin ha anche evidenziato la guerra in Ucraina e i problemi della catena di approvvigionamento che potrebbero richiedere “molto tempo” per essere risolti come fattori che si aggiungono alla volatilità del mercato.

Il macro trading, reso famoso da artisti del calibro di George Soros e Louis Bacon, implica scommettere su obbligazioni, valute e materie prime globali e tende a prosperare quando ci sono grandi movimenti in tali mercati. Tuttavia, molti fondi hanno lottato per anni per fare soldi poiché lo stimolo della banca centrale ha soppresso la volatilità dei tassi di interesse e di altri mercati che amano negoziare.

L’inizio della pandemia di coronavirus si è rivelata una grande opportunità per loro di trarre profitto. Mentre le banche centrali si affrettavano ad allentare la politica monetaria, i fondi hanno scommesso che i prezzi delle obbligazioni sarebbero aumentati. Alcuni, come la Caxton Associates di Andrew Law, hanno ottenuto guadagni record.

L’anno scorso si è rivelato più difficile per alcuni, poiché i mercati hanno iniziato a temere che i tassi di interesse avrebbero dovuto aumentare molto più rapidamente di quanto indicato dalle banche centrali. Rokos Capital di Chris Rokos e Alphadyne con sede a New York sono stati tra quelli duramente colpiti dal crollo del debito pubblico a breve termine sensibile alle politiche.

Quest’anno, tuttavia, i fondi sono stati meglio preparati a giocare una forte svendita sui mercati obbligazionari, in particolare sui titoli a più lunga scadenza, un movimento di prezzo che prevedevano da anni. Hanno anche potuto trarre profitto dalle scommesse su un’obbligazione contro un’altra.

Il fondo della matrice proprietaria di Graham è aumentato del 23,8% quest’anno, mentre il suo fondo Absolute Return ha guadagnato il 14,3%.

Tra gli altri fondi beneficiari c’è Brevan Howard, uno dei nomi più noti del settore. L’hedge fund è stato ribassista sui titoli di stato e ha concentrato gran parte del suo trading sulle scadenze a medio termine del mercato, ha affermato una persona che ha familiarità con il suo posizionamento.

Il fondo Master da 9 miliardi di dollari di Brevan ha guadagnato circa il 13% quest’anno.

Rokos, ex co-fondatore di Brevan, quest’anno è aumentato del 12,5% nella sua Rokos Capital, aiutato dalle scommesse sull’aumento dei rendimenti obbligazionari. Nel frattempo, il fondo europeo Odey di Crispin Odey ha guadagnato circa l’87%, aiutato da scommesse aggressive contro le obbligazioni a più lunga scadenza.

Tropin ha affermato che, sebbene non ritenesse che l’inflazione si sarebbe spostata molto più in alto rispetto ai livelli attuali, gli investitori stavano sottovalutando quanto tempo ci sarebbe voluto prima che l’inflazione tornasse al livello target della Federal Reserve statunitense.

“Alcune delle pressioni che hanno spinto l’inflazione al rialzo non stanno per placarsi”, ha affermato. “Potrebbero passare due anni e mezzo o tre” prima che torni in linea.

Tropin ha aggiunto che, dopo grandi movimenti nei mercati quest’anno, i suoi fondi sono stati posizionati in modo più cauto per ora. Ma rimane ottimista per le opportunità commerciali future.

“Mi piacciono le probabilità che il mercato continui a essere volatile e ad avere ampie gamme”, ha detto. “Su un ciclo da tre a cinque anni sarà davvero buono per il macro? Penso di sì”.