Bentornato.
Se tutto andrà secondo i piani, le più grandi compagnie petrolifere statunitensi continueranno a godere di una domanda e di prezzi robusti per i loro prodotti legati ai combustibili fossili anche per decenni nel futuro. C’è la possibilità, tuttavia, che la transizione energetica possa procedere più rapidamente di quanto sperano, il che significa che dovranno smantellare le risorse prima del previsto. In ogni caso, alla fine dovranno pagare ingenti costi di bonifica in vista della dismissione di ogni singolo sito di combustibili fossili.
Nei loro rapporti annuali, le compagnie petrolifere europee forniscono ampi dettagli sulle ipotesi che fanno per valutare queste passività a lungo termine, che hanno un impatto significativo sui loro bilanci. I giganti energetici statunitensi, al contrario, hanno tenuto questi dettagli in gran parte a porte chiuse. E secondo un gruppo di investitori internazionali, è tempo che le autorità di regolamentazione intervengano e impongano una maggiore trasparenza su questi rischi.
compagnie petrolifere e del gas
Un gruppo di investitori spinge le società energetiche statunitensi alla trasparenza sulle responsabilità di risanamento
Per ora, gli asset legati ai combustibili fossili posseduti dalle società energetiche statunitensi quotate stanno generando un sano flusso di profitti. Ma prima o poi, ciascuno di questi beni arriverà alla fine della sua vita utile, innescando un costoso conto di pulizia a cui i proprietari delle aziende sono legalmente tenuti a occuparsi.
Secondo un gruppo di investitori internazionali, questi obblighi rappresentano un’enorme responsabilità finanziaria che incombe sulle compagnie petrolifere e del gas statunitensi, per le quali non riescono a garantire un’adeguata trasparenza nei loro conti pubblici.
I 40 investitori – un gruppo di istituzioni britanniche, europee e statunitensi che controllano un totale di 3,75 trilioni di dollari di asset gestiti, organizzato dalla Sarasin & Partners con sede a Londra – hanno scritto questa settimana alle autorità di regolamentazione statunitensi sostenendo che le grandi compagnie petrolifere e del gas statunitensi stanno infrangendo le regole non divulgano adeguatamente i calcoli alla base delle passività ambientali che segnalano.
Tra gli investitori figurano importanti istituti britannici come Legal & General e Scottish Widows, nonché istituti dell'Europa continentale, tra cui la danese AkademikerPension e una manciata di istituti statunitensi più piccoli, tra cui la Vermont Pension Investment Commission.
IL lettera alla Securities and Exchange Commission – riportato qui per la prima volta – rileva che, secondo la normativa SEC, le società devono fornire dettagli sulle stime e sulle “ipotesi contabili critiche” che utilizzano nel calcolo delle attività e delle passività pubblicate nei loro rendiconti finanziari.
Si è concentrato in gran parte sulle stime delle responsabilità delle aziende relative alla bonifica richiesta dalla legge delle infrastrutture dismesse per i combustibili fossili. UN rapporto lo scorso dicembre Il think tank Carbon Tracker ha stimato che lo smantellamento delle infrastrutture esistenti per i combustibili fossili negli Stati Uniti costerebbe più di 1,2 trilioni di dollari.
La lettera degli investitori avverte che le sei società petrolifere europee quotate di maggior valore, tra cui BP e TotalEnergies, hanno fornito molti più dettagli su questo fronte rispetto a sette delle loro più grandi controparti negli Stati Uniti, tra cui ExxonMobil e Chevron.
Tutte le società studiate, su entrambe le sponde dell’Atlantico, forniscono una stima del valore attuale netto delle passività che dovranno affrontare per la bonifica delle loro attività legate ai combustibili fossili. Ma questi dati attuali forniscono solo un quadro parziale del rischio finanziario che le aziende si trovano ad affrontare.
La stima attuale degli oneri di risanamento dipende in larga misura da due numeri. Uno è la data di pensionamento stimata dell'asset. L'altro è il tasso di sconto utilizzato per adeguare il valore di una passività futura (in base al principio che un dollaro oggi avrà più valore di un dollaro tra anni).
Maggiore è il tasso di sconto utilizzato e più lontana è la data di pensionamento stimata del bene, minore è il valore attuale della passività di risanamento.
Tutte e sei le società europee analizzate hanno fornito almeno alcuni dettagli sulle date previste di pensionamento dei loro asset. E tutti, tranne la norvegese Equinor, hanno anche pubblicato il tasso di sconto utilizzato per calcolare le passività di risanamento (Equinor ci ha fatto notare che la sua relazione annuale fornisce una descrizione del suo approccio, senza fornire una cifra numerica).
Tra le sette società statunitensi, solo la Occidental Petroleum ha fornito anche qualche dettaglio sui tempi previsti per il pensionamento. E nessuno di loro ha fornito il tasso di sconto utilizzato per calcolare queste passività.
Un contrasto simile si è verificato per quanto riguarda le ipotesi sul prezzo del petrolio a lungo termine utilizzate dalle società per calcolare il valore attuale dei loro asset. Tutte le società europee hanno pubblicato le loro ipotesi sui prezzi futuri; nessuno di quelli statunitensi lo ha fatto.
“È un po' surreale”, ha detto Natasha Landell-Mills, responsabile della stewardship presso Sarasin & Partners. “Se si legge il regolamento, è molto chiaro che vi è l'obbligo per le aziende di rendere pubblici i propri presupposti contabili lungimiranti, compresi i numeri effettivi utilizzati.”
Eric Rieder, partner e avvocato specializzato in titoli presso lo studio legale statunitense Bryan Cave Leighton Paisner, ha sottolineato che mentre i regolamenti sui titoli prevedono ampi requisiti sulla divulgazione di informazioni “critiche” o “materiali”, ci sono continue controversie sull'interpretazione di questi termini. “La materialità dipende dai fatti e dalle circostanze”, mi ha detto.
In ogni caso, vale la pena notare che le società statunitensi hanno pubblicato stime molto più basse del valore attuale delle loro passività di risanamento rispetto alle loro controparti europee. Secondo la mia analisi dei loro ultimi rapporti annuali, le sette società statunitensi sopra menzionate hanno riportato tali passività per un totale di 38,9 miliardi di dollari, pari al 3,8% delle loro attività totali. La cifra riportata dalle sei società europee è stata di 90,2 miliardi di dollari, pari al 6,7% del patrimonio.
Questa disparità da sola non dimostra chiaramente che le aziende statunitensi abbiano utilizzato ipotesi eccessivamente ottimistiche nei loro calcoli. Ci sono altri fattori da considerare, come le normative ambientali europee che sono per molti aspetti più severe – e quindi potenzialmente più costose per le aziende – rispetto a quelle statunitensi. Ma ciò potrebbe dare peso alle richieste di trasparenza degli investitori.
Secondo il gruppo di investitori, l'attuale approccio delle società statunitensi sta inibendo la “capacità degli investitori di interpretare e confrontare la condizione finanziaria e la performance operativa delle società, minando la nostra capacità di allocare il capitale in modo efficace”.
Le società energetiche statunitensi hanno rifiutato di commentare, così come la SEC.
Ogni investitore avrà le proprie aspettative riguardo al ritmo della transizione mondiale dai combustibili fossili. È logico che coloro che investono in società energetiche vogliano avere un’idea di quanto le ipotesi di tali società siano allineate alle proprie.
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