Gli investitori miliardari stanno aumentando la loro esposizione al private equity nonostante i timori che la fine di una politica monetaria accomodante danneggerà le imprese più deboli del settore.

I family office che gestiscono ingenti patrimoni per individui facoltosi hanno aumentato la loro allocazione al private equity da circa il 15% nel 2019 a un quinto l’anno scorso, il più grande guadagno per qualsiasi classe di attività. Secondo un rapporto della banca svizzera UBS, molti hanno in programma di continuare a investire più soldi in società private nei prossimi cinque anni.

I risultati, che si basano su un’indagine su circa 200 family office che gestiscono in media più di 2 miliardi di dollari ciascuno, arrivano nonostante i timori che lo sforzo delle banche centrali di domare l’inflazione raffreddando l’economia esporrà le società di private equity più deboli.

“Sicuramente il cambiamento di politica monetaria che stiamo attraversando avrà un impatto sul private equity. In particolare, ciò che farà è esporre i fondi che hanno principalmente cavalcato questo rally guidato dalla liquidità e utilizzato leva e storie fantasiose rispetto a coloro che si erano concentrati sull’aggiunta di valore”, ha affermato Max Kunkel, chief investment officer per la famiglia globale e la ricchezza istituzionale di UBS.

Nonostante questi rischi, Kunkel ha affermato che molti family office erano fiduciosi di poter ancora trovare rendimenti superiori nei mercati privati ​​attraverso una due diligence più stretta e sfruttando il loro rapporto di lunga data con i top manager per ottenere un accesso privilegiato alle operazioni. “Nessuno è ingenuo su questo. Sono stati in questo per troppo tempo”, ha detto.

L’ansia per le prospettive di private equity arriva quando i gestori di denaro, dalle pensioni ai grandi gestori patrimoniali, stanno riversando più denaro in asset privati, inclusi fondi di acquisizione, immobili e debito privato. Gli investitori sono stati attratti dalle promesse di rendimenti più elevati e dal fascino di potenziali coperture contro l’inflazione. Il settore del private equity è cresciuto fino a gestire più di 6 trilioni di dollari, secondo McKinsey.

UBS ha scoperto che i guadagni per il private equity sono arrivati ​​dal piano degli uffici di investimento dei miliardari di ridurre la loro esposizione alle obbligazioni, che hanno già attratto allocazioni inferiori negli ultimi anni. La fiducia nell’argomento tradizionale per detenere obbligazioni come contrappeso alle azioni si è indebolita, con il 63% dei family office che afferma di ritenere che il reddito fisso di alta qualità non aiuti più a diversificare i rischi nei loro portafogli.

Anche il settore immobiliare e il debito privato trarranno vantaggio dal fatto che gli investitori di alto livello “sacrificano[e] liquidità per i rendimenti”, ha affermato UBS.

Ma una minore trasparenza sulla performance di questi investimenti tipicamente a lungo termine ha suscitato critiche sul fatto che le società di private equity sono incentivate ad acquistare e vendere società tra loro a valori gonfiati.

Vincent Mortier, chief investment officer di Amundi, il più grande asset manager d’Europa, la scorsa settimana ha avvertito che “alcune parti del private equity sembrano in un certo senso uno schema piramidale”.

L’afflusso di denaro e di nuovi attori nell’arena del private equity, in un momento in cui i dealmaker sono in attesa di distribuire un mucchio di contanti record accumulato durante la pandemia, ha alcuni investitori preoccupati che ci saranno più soldi a caccia di meno buoni affari.

Tuttavia, Joe Stadler, capo del family office globale di UBS, ha affermato che i suoi facoltosi clienti erano fiduciosi di poter selezionare i manager e le opportunità giuste. “La rete di cui fanno parte i nostri grandi clienti è relativamente stretta. Il successo genera successo”, ha detto.